付洪垒 杨烨 黑龙江八一农垦大学

摘要：上市公司涉及众多的利益主体，且在市场经济发展中的作用越来越重要，因此对上市公司的财务绩效评价可以在一定程度上为利益主体提供决策帮助。财务绩效评价指标主要包括四个方面：盈利能力、资产运营能力、偿债能力、成长能力。以伊利股份公司的数据作对比，对光明乳业四个评价指标进行了计算，通过分析发现存在应收账款周转率和存货周转率较低、整体盈利能力偏低等问题，最后提出加强明星产品的销量、减少存货库存量等提高财务绩效的策略。

关键词：光明乳业；财务绩效；评价

一、前言

企业的绩效评价包括财务绩效和非财务绩效评价两方面，非财务绩效评价指标通常包括：顾客满意程度、产品研发能力、员工的创造力、市场占有率、企业社会责任等，这些非财务指标通常不能量化；而财务指标是利用公司财务报表中的财务数据对日常经营的结果做出评价。委托代理理论指出，现行企业运行中，企业的所有权和经营权分离，所有者投出资金，管理者负责日常事务。所有者关注自身投入资金的回报率，管理者看重薪酬，因此所有者就要对资金在企业内运行的效果做出评价。张玉琴指出企业绩效评是企业管理的重要分支,全面客观地对企业进行绩效评价，对企业自身而言是十分必要的。耿建新、谢清认为应付账款周转率应该引起学术界和企业的足够重视,因为应付账款周转率反映的是企业还款的效率，它从侧面反映了企业的诚信和财务情况。鲁笛指出需要客观地分析公司的偿债能力，从而确定是否向借款企业提供资金，避免自身利益的损失。王忠强调在企业中建立绩效评价指标体系的必要性，而且构建我国企业绩效评价指标体系必须遵循一定的设计原则。目前，未见有学者把财务绩效指标综合运用到乳制品企业的绩效评价当中，因此，对乳制品行业的财务绩效评价就有必要性。

二、财务绩效评价指标的确定

(一)盈利能力指标

1、资产报酬率。资产负债率是利润总额和财务费用的和与平均资产总额的比，反映企业整体资产获利能力的指标。

2、销售净利率。销售净利率是净利润和营业收入的比，在评价销售利润率时需要考虑不同的行业，该指标与盈利能力成正比。

3、每股收益。每股收益是净利润除以在外普通股平均股数。通常来说，企业投资者会依据它的结果做出投资决策，也是各投资机构评价企业盈利能力时考虑的主要因素。

(二)资产运营能力指标

1、应收账款周转期。应收账款平均余额与营业收入的比值，如果应收账款回收时间越短，说明企业的资金利用率越高。

2、存货周转期。企业存货平均余额与营业成本的比率，存货周转期反映企业对存货的管理效率，存货的周转速度快，管理效率就高。

3、固定资产周转率。营业收入与固定资产平均净值的比率，资金周转速度与固定资产变现能力正相关。

 (三)偿债能力指标

1、流动比率。流动比率是指流动资产与流动负债的比率，是反映企业短时间内的偿债能力，评价时需针对不同的利益主体来考虑。

2、速动比率。速动比率是指速动资产与流动负债的比率，相比较而言，该指标比流动比率更能体现企业的短期偿债能力。

3、资产负债率。资产负债率是负债总额和资产总额的比率，根据指标的大小考虑企业的负债数量。

 (四)成长能力指标

1、营业收入增长率。营业收入增长率是本年营业收入增长额与上年营业收入的比，反映企业每年营业收入增长趋势。

2、总资产增长率。总资产增长率是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比，体现企业总资产的增长速度。

3、净利润增长率。净利润增长率是当期净利润增加额与上期净利润的比值，指标值越大表明企业净利润增长速度快，但是为负未必表明处于亏损。

三、光明乳业及财务绩效评价

（一）光明乳业简介

光明乳业股份有限公司，2002年在上海证券交易所上市，股票代码600597，流通股股数约为12.24亿股，注册资本12.31亿元。光明乳业主要从事各类乳制品的开发、生产和销售等业务。近年来，公司的营销重点是明星产品。2014年,光明乳业在华东地区市场占有率为22%，鲜奶占全国市场的51%，华东地区市场的83%；酸奶占全国市场的25%，占华东地区的44%。

（二）财务绩效评价

本次对光明乳业的近三年的四项财务指标分析，通过与乳制品行业的龙头企业之一的伊利股份做对比，找出与龙头企业之间的差距，提出企业发展的策略建议。

1.盈利能力评价

表1：盈利能力指标

数据来源：根据年报数据整理计算

由表1可知，光明乳业的数据都低于伊利，表明总体盈利能力低于伊利。反观选取的光明乳业三项数据总体都具有稳定性，表明光明乳业整体的盈利能力具有稳定的特点，波动不大。随着企业的发展，资产报酬率下降幅度小，销售净利率连续下降，但是降幅不大，每股收益在2014年上涨，下一年又下降，总体微涨。其中，资产报酬率和每股收益的趋势相似，都在2014年达到三年中的最高点，通过查阅该公司的财务报告发现，本年度营业收入比上年度增长的幅度超过20%。进一步分析发现，导致营业收入增长的原因是公司坚持以明星产品为核心。

2.资产运营能力指标

表2：资产运营能力指标

数据来源：根据年报数据整理计算

由表2可得，除应收账款周转期远远高于伊利股份外，其余两项指标均相差不大。在营业收入比较稳定的情况下，应收账款的增加可能是公司为了实现销售收入增长而延长收款时间，也有可能是公司构建虚假的销售现象。存货周转期低是企业扩大对原材料的库存。

3.偿债能力指标

表3：偿债能力指标

数据来源：根据年报数据整理计算

从表3可以看到，两个企业偿债能力指标此消彼长，总体差距不大。光明乳业的速动比率和资产负债率总体符合一般标准，按照我国行业惯例，速动比率和资产负债率为60%是适当的，从这两项指标可见光明乳业的偿债能力为一般水平。流动比率偏低，导致偿债周期保障低。

4.成长能力指标

表4：成长能力指标

据源：根据年报数据整理计算

根据表4中的计算结果，伊利股份的总资产和净利润增长率指标存在重大异常趋势，不具有稳定性。而光明乳业两年收入增长率和净利润增长率为正，但是2015年为负增长。究其原因，国内整个行业增长速度缓慢和行业内的竞争加剧等因素造成营业收入增长放缓，海外市场由于原材料价格波动和成本上升，加上对海外公司的结构性调整，造成营业收入相比同期下降。

四、提高光明乳业提高财务绩效的建议

（一）进一步提高以明星产品为主的产品销量

最近几年，中国乳制品行业的竞争愈发激烈，行业增长速度缓慢。要保持原有的市场份额，提高产品销量，企业可以采取以下措施：提高生产效率，降低成本，提高利润；对原有市场进一步细分，不同的消费市场采取不同的营销方法，吸引新的消费者，从而提高销量和利润。以2014年为例，公司重点销售明星产品，开拓营销渠道，当年营业总收入203.85亿元，比上年同期增长25.13%，大幅提高了以利润为主的盈利指标。

（二）调整企业的资产结构

存货占据流动资产较大的比例，对于一些变现能力差的原材料，产成品等，应该减少库存的数量。此外，调整采购策略，采用即时采购的思想与办法，减少原材料库存，有利于减少现金的占用额，达到提高流动比率这一财务绩效指标的效果。与伊利对比，两个企业的资产负债率相差不大，都在50%到60%区间内，企业可以适当以长期负债的形式加大对外筹资的规模，利用杠杆来扩大企业的投资或者扩大再生产。

（三）加快应收账款的回收速度

为加快应收账款回收的速度，可依据客户的信用程度对客户分等级，不同等级的客户能够赊购的数额不同，以此保证应收账款的回收。同时可配合销售折让政策，比如，10天以内付款享受3%的销售折让，20天以内付款享受1%的销售折让，30天以内不享受任何优惠，这样亦可以提高应收账款的回收速度。以2015年为例，伊利股份和光明乳业的应收账款分别为5.72亿元、16.29亿元，平均每天的应收账款约为156.76百万元、446.38百万元，那么光明乳业每天的应收账款比伊利股份多289.62百万元，每年达10.57亿元，如果按当前的应收账款余额，相当于每年光明乳业比伊利股份少10.57亿元的货币资金。如果措施得当，可有效提高应收账款周转期指标。

五、结论

通过对光明乳业四个财务能力指标的分析，可以对预期使用者对关于该企业近三年的财务指标有初步了解。不同的使用者可能关注的指标不同，也有可能存在关注的指标交叉的情况，因此一个指标对不同的使用者所代表的意思就完全不一样。从企业自身角度出发，定期对财务绩效做出评价，可以对指标的结果进行比较，也可以把本企业和行业领先的企业做出对比，找出差异，并分析原因。适时调整企业未来的发展目标和战略方向，使企业在健康的道路上发展。

参考文献：

[1]张玉琴.关于企业绩效评价体系的思考[J].财经问题研究,2014(11):107-111.

[2]耿建新,谢清.关于设置与考核应付账款周转率指标的建议[J].会计研究,2013(11):38-44.

[3]鲁笛.公司财务分析—短期偿债能力分析[J].山东纺织经济,2012(10):36-39.

[4]王忠.我国企业绩效评价指标体系构成研究[J].北京工商大学学报(社会科学版),2005(7):35-37.