郝紫琪    对外经贸大学   北京  100029

摘要：近几年，证券市场交易成为了人们热议的焦点，其中存在的过度投机性等非理性投资行为也受到了不同群体的关注，如何应用行为金融学实现理性投资，是个人投资者、券商以及政府需要在实践中不断探索的问题。只有建构理性化市场环境，才能实现投资能力以及市场运作效率的完善目标，推动我国证券交易活动的可持续发展。本文从行为金融学特征分析出发，对我国投资者投资心理行为现状进行了简要分析，着重讨论了过度自信心心理行为、羊群效应、风险规避心理等，并提出了相关建议，旨在推动我国证券市场的优化进步。

关键词：行为金融学；个人投资；心理行为；现状；建议

一、行为金融学概述

（一）行为金融学前景理论

在行为金融学前景理论中，将心理学和经济学核心部分组合在一起，对决策进行了全面分析，需要注意的是，在前景理论中，借助实验方法能对投资结构予以处理和整合，提出有限理性的管理观点，投资者在实际投资项目中不能呈现出风险回避型，也不能呈现出风险偏好型，结合关注对象进行整合。

第一，若是基础股票价格和交割价格之间的方向相反，则人们在实际交易以及贸易来往中会存在高估小概率的情况。究其原因，人们在盈利过程中，风险意识反而会逐渐增强，基础股票价格和交割价格变化方向相反，导致人们出现高估小概率问题。第二，若是基础股票价格和交割价格之间的方向相同，则人们在实际交易以及贸易来往中会存在低估高概率的情况。另外，前期决策的结果会对人们后期的决策以及风险处理态度产生影响，前期的盈利会使得风险偏好逐渐增强，也能有效降低后期的风险问题。但是，若是前期的损失加剧后期亏损的程度，就会使得投资者对风险的厌恶程度逐渐增多。

（二）行为金融学核心要素

1.行为金融学套利

结合现代金融学说的实际情况和对应模式，要对常规下证券运行状态有明确的认知，并且保证均衡价格处理效果和基本价值相符，只有对基本价值结构予以折现率处理，才能为投资效果的落实提供保障。在未来的预期现金流管理中，要对投资者进行正确预期，完成走向和对应分布的管理工作。结合现代金融学说中的假设和关系结构，将证券常规化均衡体系作为基本管理标准，有效的市场假说体系中，要将理性投资者的行为作为衡量管理项目的有效标准，促进理性投资者对证券均衡价格有更加理性的认知，从而减少偏离问题。需要注意的是，理性投资者往往会借助套利交易措施保证证券交易价格相较于均衡价格存在一定的偏差，确保合理化管理以及价格管控，也就是说，理性的套利行为要被一些有效的管理要求限制，才能发挥其实际价值和优势，促进投资效果的全面优化，对于非理性定价也要给予正确的认知。在理性套利的有限空间和时间结构中，提高套利行为的实效性，确保成本管理以及风险性，完成理想性的套利管理。

一方面，要从基本因素和实施成本出发，整合风险管理机制和控制要素，从理论层面分析有效市场假说，套利的实现过程以及利用效果与投资机会之间能存在必要联系，在市场发展结构体系里，只有找到所需套利资产相同以及相似的资产管理，才能有效建构套利组合模式，为后续工作的开展提供保障。另一方面，噪声交易者的风险，在短套利结构中，噪声交易者风险是指交易者没有改变错误定价，依旧沿着错误的证券价格方向推进项目，这种情况往往会造成投资者面对较大的风险项目，甚至会出现重大的经济损失。因此，短期套利投资者在选择套利组合后，会由于噪声交易者非理性的行为使得整个市场管理效果受到制约，悲观情绪增多，也是使得整体证券市场受制约的重要因素，带来了套利风险。

2.行为金融学心理特

行为金融学就是将心理学和经济学融合在一起，建构的科学化控制系统，从而引起投资行为偏离理性决策，对市场的良性发展会造成制约，因此，相关人员分析投资者投资行为的过程中，则要对心理意识以及控制效果产生制约。人们的心理活动以及预期收益效果受到限制，投资决策就会对初始动机以及策略予以全面处理和管控。

第一，投资心理特征，对投资者的情感态度进行分析，普遍投资者都存在谨慎保守、过度自信、厌恶后悔等心理特征，并且在投资中会有不同情绪的糅杂，这些因素都会对投资者的理性投资行为造成制约。结合心理学的分析结果，投资者偏好以及信念等较为丰富，在交互作用下对特征进行整合和处理。1）自信和乐观，投资者对自身的投资行为给予了较高的评价，表现出过分自信的现象，自我归因偏差问题较为严重，人们难以持续不断的理性分析投资行为。2）风险的追逐情况，人们在投资过程中往往表现出回避损失和趋利避害的特征，因此，损失厌恶在反映人们风险偏好方面具有一定的优势，尤其是在涉及实际收益方面，其监督水平和管理效果更加明显。3）从众心理，个体行为在受到社会外界因素影响后，对自身的知觉和判断会产生一定程度上的影响，就形成认知和反应的趋同性。主要是由于个体在资讯掌握以及研究方面都存在局限性，无论是时间还是精力，多数都是被动或者是不自觉的陷入较为屈从的形式，也被称为“羊群效应”，这种非理性行为对具体信息决策工作也会产生影响，尤其是在金融市场中，决策和判断信息的不确定性以及成本管理效果也会对金融管理结构造成制约。

二、我国投资者投资心理行为现状分析

目前，我国投资者的投资心理主要分为以下几类：

第一，过度自信问题，一部分投资者对自身水平的认知和事实情况存在偏差，对自身信息赋予了较多的价值和意义，也就是高估自身能力的表现较为明显。人们对决策水平以及判断能力失去有效的分析，往往将市场的变化归因在自身水平和能力方面。对投资者进行分析和调查，多数投资者持仓份额过半，甚至会超过80%，都是获利预期以及过度自信导致的。

第二，过度投机心理，在投资过程中，一部分投资者存在反应过度以及较为强烈的问题，另外则有部分投资者反应不足的问题。投资者对信息进行恰当反应才能制定切实有效的投资机制。

第三，处置效应心理和行为调查检验，在处置效应调查过程中，投资者更加倾向于赚取短时利益，然后通过卖出获取实际盈利，保证处于亏损或者是赔钱的股票卖出，这种处置方式就是“售赢守亏”效应，满足调查结构的有效性符合标准。

第四，羊群效应，也被称为从众行为，主要是描述金融市场和交易活动的非理性群体行为，金融市场中对决策判定信息管理效果和成本控制体系也会存在泡沫问题以及热点。

三、基于行为金融学的个人投资心理行为建议

（一）增强技术分析比重

结合行为金融学个人投资机制对相关行为进行分析，能对技术类型和股票予以有效分析，从而判定交易时间和交易量之间的相互关系进行整合，确保股票走势和改变情况进行分析，技术分析则要对经验进行集中的总结。在技术分析方面，股市也要针对概率进行有效的博弈，量和价之间的应用和分析判断要符合标准，实现关注效果和管控策略的全面监督。

第一，要对股票趋势和走势线路进行全面分析，对于股票分析机制和管理系统而言，要将量保持在稳定效果范围内，量增价涨和量减价跌之间的关系也较为突出，股票上涨要有资金的参与和协同作用，股票若是存在下行趋势，量价关系就会出现复杂多变的问题，要积极落实更加系统化的反向参考机制，确保趋势得以全面确立。在趋势维持一段时间后，顺着趋势参与或者是资本输出，技术分析人员要对判定管理和趋势转变给予有效认知，趋势交易和动量管理效果需要得到全面分析。证券价格趋势的确定以及趋势转变的预测要结合实际情况进行统筹分析，确保结合不同因素开展系统化管理机制和技术运行管理。

第二，要对支撑线、阻力线以及移动平均线进行统筹分析，尤其对不同价位和股票等具有投资价值的项目进行系统化分析，确保支撑结构和阻力参数更加符合标准，有效满足销售心理的同时，实现平衡控制，确保处理效果的完整性。在对平衡进行整合以及分析，也要保证支撑线和阻力线参数和趋势更加有效，确保移动效果和管理结构更加有效。

（二）强化投资策略

在优化管理机制的同时，也要对投资策略和投资者的心理素质予以综合性分析。第一，要积极关注本金，本金是决策项目中的重要依据，也是理论和模型的根本，需要相关部门结合判断予以统筹分析。任何行为和管理要求都要满足本金不流失的原则，分散投资不仅仅要对投资种类和对象进行分析，也要对资金管理工作给予有效认知，确保信息收集和处理过程更加符合标准要求，针对潜在风险和因素予以统筹整合。第二，投资者在投资行为建立的过程中，尽量避免买入过多的股票，主要是为了减少注意力过度分散的问题。同时，投资人员不能过于频繁的进行交易活动，频繁交易就会造成追涨杀跌的盲目情况，也会对投资效果形成制约因素，交易成本会造成资金的大量流失，严重影响投资者交易水平和教育质量。基于此，投资者要建立健全完整的投资体系，减少盲目性，不要向下摊平，也不能存在估价降低后大量买入的问题。第三，要避免一些非正规渠道因信息的影响，考量信息真实性非常重要。

（三）优化差异化管理机制

1.个人投资者

    个人投资者要充分认知到投资活动中存在的风险问题，树立正确的投资观念以及风险防范思想体系，保证投资心态的健康，谨慎参与到投资体系中，避免出现冒险投机行为，从而一定程度上约束决策行为。另外，个人投资者要对投资交易工作给予有效的认知，树立维权意识的同时，确保自身权利不会受到侵犯。

2.券商投资

    中介机构要提高自身的专业素质和水平，实施有效的内部控制和管理措施，优化风险防范意识，从根本上优化执业质量和综合水平。另外，要积极落实更加系统化的监督和内控措施，确保竞争力和实力都能得到有效落实，优化可持续发展动力，秉持生产、科研以及售后的管理机制，落实更加系统化的管控机制，为后续工作的全面开展奠定坚实基础。

3.政府监管

要从根本上切实有效地狠抓证券违规行为，严惩各类内幕交易，建立个人投资者的保护机制的同时，减少证券市场过度干扰或者是干预，创设正确的投资氛围。
结束语：

总而言之，基于行为金融学的个人投资心理行为研究机制中，要从多个层面对其发展要求和趋势给予有效认知，建立健全有效的风险预防机制和措施，也要发挥政府的自主调节能动性和适应机制，推进证券交易市场的可持续发展。

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