侯晓宇  西安交通大学附属中学

摘要：对外投资是衡量一国对外开放程度的重要标志。随着中国对外开放水平不断深化，越来越多的中国企业选择加大对外投资。2012年我国已跃居为世界第二大对外投资潜力国，在全球经济体系中扮演着重要角色。2002年以来我国对外直接投资额一路呈上升趋势，但在2017年开始出现下滑。本文通过研究中国对外直接投资近十几年的发展状况，具体分析了上涨及下滑的原因，指出中国企业在现阶段对外直接投资过程中存在的风险与困难并提出相应的政策与建议。

关键词：对外直接投资；中国企业走出去风险

一、引言

新世纪以来，中国经济始终保持平稳健康发展态势，在经济全球化不断深入的背景下，越来越多的中国企业选择扩大对外投资。对外投资主要包括对外直接投资与间接投资，对外直接投资(Outward Foreign Direct Investment，简称OFDI)是指以现金、实物、无形资产等方式在境外设立、购买境外企业，并以控制该企业的经营管理权为核心的经济活动（对外直接投资统计制度，2004），包括绿地投资、并购、联营投资。直接投资又分为金融类与非金融类，本文主要分析非金融类对外直接投资发展状况。间接投资主要通过购买有价证券（如股票、债券等）的形式实现。2002年以来，我国对外直接投资额由27亿美元增加到2016年的1701.1亿美元，增长了63倍，中国企业对外投资潜力巨大。但由于国际经济环境面临极大的不确定性，2017年中国政府对海外直接投资的管控力度加大，在此背景下中国对外直接投资流量开始下降。

二、文献综述

关于中国对外直接投资现状的研究较多。何帆（2017）指出，2000年到2011年，中国对外直接投资年平均增长率为48%，2003-2010年达到57%，对外直接投资发展迅猛。许娟（2017）认为，2000年中国提出“走出去”战略后，企业对外直接投资呈逆势上扬态势，中国在2012年已跃居世界第二大最具潜力对外投资国。刘英（2017）则在研究中解释了2017年中国对外直接投资下降的原因，他认为政府的一系列调控措施抑制了企业对外直接投资的扩张态势，但从国际范围看，我国对外投资潜力依然充足。

还有许多学者分析了中国企业对外直接投资所面临的风险与困难。白远（2012）指出我国企业对外投资所遇到的风险包括劳务人员安全风险、法律风险、外汇风险、政治风险、跨国并购风险、文化差异风险等。刘恩专，杨宏(2015) 整理的数据显示，2000年到2014年，中国企业海外并购项目达到1491个，而失败项目累计达到453个，年平均失败率保持在22％以上，远高于国际15％的平均水平，这说明中国大部分海外并购项目或多或少遭到了投资保护主义政策的阻碍或限制。蔡家勇（2017）认为我国对外直接投资过程中存在企业融资难等问题，企业之间恶性竞争的同时面临项目东道国的信任危机，项目管理人才缺乏，投资收益不佳。杨挺（2017）指出，在“一带一路”背景下，中国企业走出去具备多重机遇，但由于一带一路沿线国家是多个文明的交汇点，政治、文化、宗教、法律环境较为复杂。中国企业在沿线投资面临较高风险，但机遇与风险并存。

三、中国对外直接投资现状分析

（一）2002-2017年中国对外直接投资流量变化情况

自2002年以来我国对外直接投资额一路呈上升态势。中国作为后发新兴经济体不仅具有劳动力密集优势也具有技术方面的后发优势，我国的一些产业开始具备国际领先技术，加快了中国对外直接投资的步伐；2002-2007年增长相对较为缓慢，但2008年在全球金融危机爆发的背景下，我国对外投资额却翻了将近一倍，达到418.5亿美元。经过2008-2011年稳中向好的发展，2012年开始，中国对外非金融类直接投资一路大幅上升，尤其是一带一路战略的实施带动沿线投资热点的增加，2016年达到1701.1亿美元的峰值，但2017年开始有所下滑，较2016年减少了500.3亿美元。

图1   2002-2017年中国对外直接投资流量变化情况（亿美元）

数据来源：由商务部和国家统计局数据整理所得

（二）2017年中国对外直接投资变化

2017年前三季度中国对外直接投资流量均小于2016年，但第四季度实现了反超。其中，2017年第一季度同比下降48%，二三季度出现回升趋势，但与2016年同时期相比还是分别下降了43%和34%，而2017年第四季度相较于第三季度的298.4亿美元又增加四成，达到全年最高值420.5亿美元，与2016年第四季度相比增长17%。

表2  2016、2017四季度中国对外非金融类直接投资流量情况（单位：亿美元）

数据来源：商务部

2017年，由于对外投资的高失败率（例如海航集团投入10亿巨资的项目在一年后破产），政府开始加强对企业对外直接投资的监管和限制。除了政府管控外，企业融资难也是一大原因。首先金融机构在面临较大风险的情况下设置较高的融资门槛，这使企业巨大的资金需求和供给方面形成了断层，企业难以筹集到低成本的资金。其次由于投资目的地主要集中于劳动力相对廉价的第三世界国家，中国企业在当地也很难筹集足够资金。融资难的同时企业也面临着各种投资风险。由于企业无法获得投资东道国的整体情况，对于市场供求信息易形成误判，盲目追求高回报率而投资与风险较高的项目极易造成资本流失。东道国为了维护本土企业利益，常常设置各种准入门槛和制裁决策，这对于中国企业在当地投资都会产生不利影响。

 四、结论与政策建议

（一）结论

2002-2016年中国对外非金融类直接投资流量迅速上升，从2005年与主要发达国家相去甚远到2016年位居世界第二，进步显著，但2017年由于全球投资环境不稳定性加剧以及中国政府的管控，对外直接投资开始有所下降，但从第四季度开始又出现增长态势。

（二）政策建议

由于贸易保护主义抬头，多个国家设置多重隐性制度（如国家安全审查，反垄断审查，环境保护等）阻碍中国投资，且中国在规则制定上相对于欧美一直处于被动地位。为了提高对外直接投资效率，政府应注重维护对外投资企业的合法利益，企业自身也要提高风险防范水平。主要提出以下几点建议：

1.企业应综合考察东道国的投资环境，包括东道国的政治制度，政府干预程度和投资壁垒等，例如在拉丁美洲地区国际关系较为复杂，其在制度文化法律等层面与中国存在较大差异；在非洲地区更是局部冲突频发，和平和安全面临诸多挑战。

2.企业应广泛进行投资并优化投资结构，降低风险的同时可将资金多分配于有高附加值和潜力的项目上。注重对自身技术的革新，以实现境外投资的持续发展，争取更多的优质投资机会。

3.政府应注重维护对外投资企业的合法利益，杜绝企业间的恶性竞争，采取积极有效的行动打击贸易保护主义和侵犯我国企业核心技术的行为。同时应加强引导，呼吁企业做好风险评估工作，及时发布风险预警，并在风险发生时协助企业降低损失。

（三）总结

中国对外直接投资规模不断扩大，并逐渐成为仅次于美国的对外直接投资流量第二大经济体。但在对外直接投资发展的进程中，我们也应认识到这一过程中隐藏的巨大风险，政府和企业层面都应积极应对风险，审慎决策，提高对外直接投资水平。

参考文献：

[1]蔡家勇.我国对外直接投资的现状、问题与对策[J].宏观经济管理.2017(2)：55-58.

[2]杨挺,李志忠,陈子若.中国对外直接投资的新特征及趋势[J].国际经济合作.2017(1):18-26.

[3]刘恩专,杨宏.国际投资保护主义与中国对外投资战略[J].海外投资与出口信贷.2015(6)：1-5

[4]刘英.我国对外投资的历史机遇[J].中国金融.2017(21)：48-49

[5]何帆.中国对外投资的特征与环境[J].中国金融.2013(1)：44-46