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金融制度与货币政策传导机制分析

2019-12-26 18:24 来源:www.xdsyzzs.com 发布:现代商业 阅读:

胡姗姗 中国建设银行股份有限公司巢湖市分行机构业务中心

摘要:一个国家的金融制度与该国的经济发展水平、经济发展战略、政治法律基础以及金融体系具有非常明确的关系,金融制度也直接决定了货币政策的传导机制,不同的金融制度会产生不同的货币传导政策和投资增长方式。本文通过对我国的货币政策传导机制进行分析,明确金融结构与货币政策传导机制之间的关系,促进我国的金融结构得到全面提高,保证金融市场的效率得到强化。

关键词:金融制度;货币政策;传导机制

在我国社会经济快速发展的过程中,经历过不同时期,在改革开放之前,我国只有信贷政策而缺乏货币政策,并不会产生货币政策传导机制。随着我国中央银行的建立,专业的银行职能从中央银行分离出来,实现了商业银行制度的确立,这样就使得金融市场的发展实现了历史性突破。在中央银行制度下,我国开始完善货币政策、目标工具等基本的政策体系。在货币政策传导的过程中,除了需要按照传统的手段之外,还应该通过再贷款、利率政策和市场操作等工具,促进货币政策传导机制更加的完善。

一、金融制度的一般研究

金融制度由Gold Smith1969年提出,他认为金融的发展也就是金融结构的深化。所谓的金融结构包括银行结构和融资结构,其中银行结构主要集中在银行的集中度,通过若干个银行资产占据全部银行资产的比重,能够反映出银行体系自身的竞争实力以及银行在经济发展中所处的地位。融资结构更关心的是直接融资和间接融资的比重,融资比值越大则说明该国的金融市场越发达。

大多数的经济学家认为,货币在短期内能够对经济活动产生影响,经过大量的实践证明货币政策的变动,会在两年内或者更长的时间范围内而产生真实的影响。

由此可见,货币政策对经济产出具有非常密切的联系,由于对货币政策的影响缺乏实证分析,直接将货币政策传导机制,作为整个经济宏观调控的重要工具,在这一过程中,货币政策如何发挥传导机制有着不同的观点。例如,货币渠道政策、银行贷款渠道以及资产负债渠道等,这些不同的传导机制学者之间有着相同或相近的观念,也有着相互交叉的观念。在货币政策传导机制发展时,必须要对货币、信贷、利率、汇率、资产价格、商业银行以及金融机构等不同的职能要素进行分析。

金融结构能够通过一系列的指标用来界定,包括货币和金融市场的发展程度,银行系统内部以及银行与其他金融中介之间的竞争关系进行分析,在金融结构衡量时也可以通过不同的指标分类,对一个国家的金融结构进行判断,包括规模类指标,业务活动指标以及效率指标等,这些不同的活动指标能够避免计算金融结构的指标系数,这些银行系统的规模和集中程度也能够代替其他的融资渠道用。

金融结构按照不同的指标可以划分为不同的类型,首先是银行导向的经济市场以及市场导向的经济系统两种分类,通过将整个金融结构划分为银行为主导的和市场为主导的经济体系,是金融结构最常见的分类方式之一。这两种分类方法可以保证对金融结构的研究水平得到全面提升,还可以将国家和地区划分为银行导向型和市场导向型,对于金融发展不发达的国家来说,金融结构会产生似是而非的分类,为了能够避免这一尴尬的问题,在银行导向经济和市场导向经济的基础之上,可以再划分银行导向型不发达国家和地区、市场导向型不发达国家和地区,以及银行导向型发达国家和地区、市场导向型国家和地区等。还可以通过金融结构与其所处的国家和地区法律环境进行分析,一国地区的法律传统和制度结构会对整个金融结构产生明显的影响,例如,英国的习惯法、法国的民商法等,这些不同的国家和地区在自身在长期发展过程中形成的约定俗成的习惯,对整个金融结构会产生非常明显的影响。

二、货币传导机制的一般研究

货币政策的传导途径包括5个方面,除了直接的货币传导之外,还包括利率、价格、信用、金融市场等,这些传导途径能够对市场经济进行有效调节,在金融创新的同时,能够对货币传导机制和货币政策产生深远的影响。例如在同一个机构不断变化的,收到金融创新的影响,这样所产生的货币政策,需要对变化任何影响货币政策的效力进行深刻的理解,而资产证券化和结构金融等各种表外业务也能够对金融创新的传导机制产生明显的影响。随着金融创新工具的快速发展,对于信息不对称的情况能够有明显的缓解,避免信贷途径的效应,而且货币政策主要通过银行体系发挥应有的功能,资产证券化会朝着这样的方向改变,也会影响货币政策的效果,其中表外业务的金融创新对整个金融媒介的成本和范围也会产生深远的影响,最终促进货币政策传导的过程发生深刻的变化。在金融结构与货币传导机制发展的同时,最主要的原因就是金融结构的发展水平对国家的发展产生的影响非常明显,尤其是发达国家和发展中国家之间,金融结构的对比没有任何意义,只有在发展水平相当的国家之间,进行金融结构比较,才能够避免受到其他因素的干扰,提高经济发展的整体质量和水平。在金融结构发展的过程中,

由于金融市场的变化对整个资产的结果会产生可替代的影响,也会对信贷传导途径存在可能性,通过相关的研究结果显示在金融市场发展的过程中美国和英国的信贷传导途径会发生不同的作用,而在日本的考察过程中,货币的传导对所有的途径都非常明显,由此可见信贷传导的途径重要性正在逐渐消失,而且不同的金融结构下,信贷传导途径也存在明显的不同,随着金融结构的快速发展受到时间和经济的变化而变化,信贷传导的机制重要性也发生了明显的传播。货币在传导过程中也会发生不同的变化趋势,有许多的学者认为金融结构与利率传导之间具有明确的关联,但是根据成本传导的观念则认为,利率变化对企业的边际融资成本会产生影响,而且也会导致企业现金流的定价行为受到影响,但是货币政策中由于利率变化主要对企业的边际成本进行分析,所以官方利率与市场利率或是贷款利率的传递,对银行贷款的依赖程度比较低,所以大多数人都认为以银行为基础的金融体系,具有较低的利率传递度,而在市场为基础的系统之中,金融市场具有高度的自由化和证券化,所以利率传递是实时的。政策工具方面,央行创新货币政策工具,管理中短期市场利率,DR007成为市场基准利率培育目标,利率走廊机制稳定短期利率。货币政策传导机制方面,信贷渠道仍然是当前货币政策传导的重要途径,源于信贷仍在社会融资中占主导地位,但利率渠道越来越重要。

三、货币政策效应与金融结构之间的关系

通过对老欧盟国家的货币政策效应与金融结构之间的关系进行分析,货币政策对产出和通胀产生的影响。其中金融结构作为总体能够对小银行的生存状态进行分析,而且银行系统的发展情况也能够得到有效判断,根据相关的研究显示货币政策效应与金融结构的总体指标存在明显的相关连线。由于大银行给小银行更具有政策引发的系统集中度,所以能够对货币政策动作调整更加的敏感。

在新欧元区的国家货币政策与金融关系研究,可以利用矩阵回归模型的方式来判断两者之间的规律,分别根据石油价格,工业商品价格,消费者价格指数美国联邦资金利率以及货币存量,短期国内利率,等相关的信息进行,比较能够避免不同指标赋权产生的主观影响,所以将这些不同的指标进行划分,可以总结为银行系统规模集中度银行系统的健康度以及其他可代替的融资渠道,通过对这些统计结果进行鲁棒实验,最终得出的结论是新欧元国家中并没有任何的统计结果,支持金融部门特征与货币政策之间的关联。

通过对金融结构与货币政策传导机制进行深入的分析能够得出以下结论,银行的信贷途径对货币传导机制具有非常重要的影响,而且也能够促进货币政策对经济实体活动的影响,金融结构在货币传导的过程中所发挥的作用与金融市场之间具有非常明显的联系,而且信用市场的有效程度与信息不对称,信息管制存在明显的差别,但是大多数的学者都承认金融结构并不是一个简单的外生变量,而是与其所处的法律传统和法律制度具有重大关联的。在研究的过程中,对于金融结构的定义以及金融结构的度量方式存在明显的争议,尤其是目前还没有形成比较完善的认证模式,所以对于许多的国家,金融结构进行研究的过程中也缺乏完善的评价标准。例如金融结构对货币政策是存在系统的确定关系,而不同的金融结构很容易导致不同的货币效应,通过对新进的欧盟成员国来说,没有什么证据能够证明金融结构与货币政策传导之间存在任何紧密的联系,所以在货币政策制定和实施的过程中,最主要的就是对广泛货币传导途径进行综合判断,此外还应该对货币政策的立场变化情况以及可能产生的信用途径影响进行分析,除了总量效应之外,还要产生分配效应,从目前的实际研究结果来看,金融结构的发展与经济绩效之间并没有明显的关联,而且金融发展水平也能够反映出某一国的金融市场变化情况,所以不需要过度关注金融结构的决策,更应该关注金融市场的发展效率。

四、结论

本文通过对金融制度与货币政策传导机制之间的关联进行分析,总结了金融制度的一般研究,并且对金融结构的具体指标进行判断,能够更好的促进金融结构的快速发展。通过对货币传导机制进行研究,能够显示在货币传导影响,加强对整个金融制度发展进行全面的分析,提高金融发展的整体质量。

参考文献:

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