许志花 武威职业学院

摘要：利率作为中央银行的货币政策工具，其变动会对国民经济产生影响，从而通过一系列的传导机制作用于股票市场，引起股票价格变得。本文主要分析了利率对股票价格的影响，以及对不同类型上市公司的影响，说明了利率对我过股票的影响。

关键词：利率股市

一、利率的作用及利率对股票的影响

利率的种类及关系

按计息的对象不同，利率可以分为存款利率、贷款利率和证券利率。存款利率是金融机构付给投资者的利息与存款额的比率。存款利率的高低直接决定了存款者的利息收益和银行等金融机构的融资成本。

贷款利率是指银行等金融机构发放上贷款所收的利息与贷款本金的比率。贷款利率的高低直接决定着企业利润在银行和企业之间的分配比例，因此影响这借贷双方的经济利益。

证券利率指各种有价证券的名义收益率，主要是指有价证券票面所载的收益率，如国库券、金融证券的利息率三中利率与物价水平及平均利润的关系如下：

物价上涨率<存款利率<证券利率<贷款利率<平均利润率

二、2007年以来利率变动后股价指数变化情况分析

1、历次调整利率后股价指数的变化情况

调整利率后上海综合指数变动表

上调时间存款基准利率变化贷款基准利率变化后1日股市变化后22日股市变化

2、利率变动与股价变动分析

（1）短期内利率对股票市场有一定的影响

利率调整对股市走势的影响在短期明显，长期来讲并不明显，因为长期而言还会受到国民生产总值、财政政策、除利率外的其他货币政策等的影响，因此长期内并不是有效受到这些因素的影响如果大于对利率的影响，股票价格的影响将会与长期趋势相背离。

（2）降息带来的影响要比加息的影响明显

一般来说，降息使得大量资金流入股市，对于股票市场来说流入的资金增加，使得价格上涨；在通货膨胀率上升的情况下中央银行才上调利率，经济增长较快，公司利润相应增加，又由于多方面的限制上调力度不大，所以加息对股票价格的影响不大。综上来看市场对于加息的反应不如降息剧烈。

（3）股票市场生产受多重因素的影响，不仅仅只有利息

对于股市的影响并不仅仅只有提高利息与减低利息，股票市场是多种因素综合反应的结果，并不是说股市次日就会下跌，降息股市就会上涨，股市的实际反应要看多种因素的影响，而利率只是影响股市的其中一个因素。

三、利率对股价的影响原理
     中南财经政法大学金融学院的孟灿认为：第一，利率调整对股市走势的影响理论在长期内检验结果不明显，但是短期而言，该理论将被证明是正确的。即股市走势对于利率下调的反应一致性要高于对利率上调的反应一致性。即中长期而言，市场对利好的反应强于对利空的反应。利率政策对股市的长期走势表现为：股票价格与利率呈反比关系——提高利率，股票指数会下跌；降低利率，股票指数会上涨。具体原因有如下几点：

（一）利率调整会影响公司成本及消费

利率上调公司贷款成本相应上升，公司会减少贷款量，从而进一步减少生产规模，投资成本增加，投资会减少，公司利润会相应下降，分配的股息即红利会减少，从而导致公司股票价格下跌。另外利率上升消费成本会增加，对消费有抑制作用，消费与投资同时减少，企业业绩就会下降。利率下调公司贷款成本相应下降，公司会增加贷款量，从而进一步扩大生产规模，公司利润会相应增加，分配的股息与红利会增加，从而导致公司股票价格上涨。另外利率下降，消费成本会降低，对消费有促进作用，消费与投资同时增加，企业业绩就会上升。同时利率下调要与货币供给相配合，才能带到预期的效果，才能促进消费促进投资。

（二）利率调整会影响股票价值

  在计算股票内在价值模型中，股票的内在价值与股票支付的股息的红利成正比例关系，与其贴现率成反比例关系，而贴现率是依据市场利率得出的，市场利率越高贴现率就越高，高的贴现率，计算出来的股票内在价值必然低，因此使得股票价格下跌。市场利率越低贴现率就越高，低的贴现率，计算出来的股票内在价值必然高，因此使得股票价格上涨。

（三）利率会使得资金在银行与股市中流动

投资者会比较不同投资方式的收益，利率上升时，银行存款收益会提高，资金就会从证券市场流向银行一部分资金会从股市撤出转而购买债券或存入银行，从而减少股市中的资金流通量，这种股市“失血”会导致股市下跌。反之亦然。利率下降时，银行存款收益会降低，资金就会从银行流向证券市场，增加股市中的资金供给量，会导致股市上涨。

（四）影响利率的因素

一个国家影响利率的因素很多，主要有：第一资金供给与需求情况，供给增加利率降低，需求增加利率提高。第二平均利润率，平利润率越低利率越低，利率不会超过平均利润率。第三通货膨胀率，通货膨胀率越高利率越高，因为国家会通过提高利率来减低通货膨胀率。第四国际利率水平，一般国际利率水平越高，本国利率越高，相反则越低。

四、总结

一个国家的中央银行，作为国家的银行、银行中的银行，要运用货币政策调控调控货币供应量，进而调节通货膨胀率。一般情况下，不论是运用公开市场业务、再贴现率、法定存款准备金率，都要通过利率来影响货币供应量，从而实现宏观经济目标。通货膨胀率压力越高利率越高，通货膨胀率压力越低利率越低。所以就研究股市时要充分考虑多种因素。

总之，股票价格受多种因素影响，利率只是其中之一，利率与股价价格之间呈反比例关系，利率变化有与通货膨胀、资金供求等因素有关。如果经济处于平稳增长，健康运行的状态下，股票价格会上涨。若一国宏观经济在衰退，其股票市场也会随之下跌，系统性风险随之加大。并不仅仅是受到利率的影响

参考文献：

1.蔡则祥，货币银行学[M].高等教育出版社，2008.6.

2.陈雨露.现代金融 [M].人民大学出版社.2000.

3.郭金龙，李文军.我国股票市场发展与货币政策互动关系的实证分析[J].数量经济技术经济研究，2004（6）