张申   对外经济贸易大学

摘要：P2P行业是互联网金融领域中重要的组成部分。我国P2P 行业在2011 年之后发展迅速，但由于行业发展时间较短，信息披露不透明，企业规模普遍较小等原因，导致了投资者了解有限，另一方面，P2P行业本身拥有着巨大的发展空间，正出在迅速发展壮大并不断规范自身行为的阶段。本研究试图通过全面了解行业，找到行业未来趋势和新的价值点所在。

关键词：P2P、互联网金融、发展趋势、资产交易、投融资、行业监管

P2P网贷行业是互联网金融领域中重要的组成部分，在我国拥有着巨大的发展空间。国内宏观经济新常态为互联网金融的发展奠定了良好的外部基础，行业本身也从野蛮生长逐渐向理性成长过度，行业的盈利模式日趋多样化，未来的发展相信会更加健康有序，朝气蓬勃。

一、国内宏观环境为互联网金融的发展奠定了良好的基础

2014年是我国大改革和大调整拉开序幕的一年，也是我国宏观经济沿着新常态轨迹持续发展的一年，我国宏观经济新常态开始步入攻坚期。

（一）“新常态”为国内经济带来了新的发展机遇

国内宏观经济已经进入了“新常态”阶段，虽然总体增速有所放缓，但发展态势保持稳定，结构调整出现积极变化，城镇就业逐步增加，居民收入、企业效益、财政收入平稳增长。一方面，信息消费、网络消费等既能有效稳增长，又可促进调结构，既有利于当前，又惠及长远的消费增长点和产业增长点，将得到政府的培育和大力支持；另一方面，促进、扶持小微企业发展也将成为近年来各级政府工作的重点。这两方面，无论是从激活网络消费、网络投资的角度，还是从扩大居民及小微企业融资的角度，对于互联网金融行业而言无疑都是重大机遇。

（二）居民理财市场空间不断放大

随着各层面金融改革的逐渐深入，各项利好效应逐渐释放，越来越多的普通居民的财富意识和投资意识得到激发，全民理财时代正在来临。包括银行理财、货币基金、P2P等在内的居民理财市场，总体规模已经接近27万亿元，如果再将银行内百万亿元的居民存款和股市资金纳入，未来居民理财服务的市场空间将不可限量。作为民间借贷的规范化和阳光化体现的P2P，将凭借具有竞争力的投资收益、较低的投资门槛、灵活的投资选择，在居民理财市场上抢占更大的市场份额。

（三）国家将继续深化金融体制改革，加强金融支持实体经济

    P2P作为互联网金融的重要组成部分，其快速发展也得益于国家对于金融体制改革的决心。在利率市场化的进程中，不断扩大金融机构利率自主定价权；出台政策，健全多层次的资本市场体系，拓展企业、居民投融资渠道，促进实体经济的发展，优化融资结构、提高直接融资比重、防范金融风险；出台《关于规范金融机构同业业务的通知》，引导资金更多的流向实体经济，有效降低企业的融资成本，提高金融体系支持实体经济的能力；推进民间资本发起设立金融机构，引导民间资本参股、投资金融机构及中介服务机构，用以提供多层次金融服务，鼓励互联网金融更好地向小微、“三农”提供规范服务。

二、P2P网贷行业发展迅猛，但竞争异常激烈

2014年，P2P行业延续了去年的增长态势，并呈现出高速的发展状态。来自第三方机构网贷之家的统计数据显示，截至2014年年末,中国线上P2P平台达1575家；全年累计成交量2528亿元人民币，是2013年的2.39倍；线上P2P总体贷款余额1036亿元人民币，是2013年的3.87倍；投资人近100万人。这仅是线上部分，若加上线下市场，更有可能达到破万亿的市场规模。

市场规模快速增长的同时，平台之间的竞争也日益激烈。排名靠前的几家平台，占成交量和贷款余额不足四分之一，余下上千家平台争夺剩下的市场份额。

2015年，行业预计将保持现有的增速，而这也可以从2014年下半年各家国资背景机构、互联网巨头，以及众多上市公司和风险投资机构都纷纷进入P2P领域得到印证。

与此同时，虽然行业监管政策一直未出台，但行业发展的“四条红线”和“十大原则”也在不同场合对外公布，在一定程度上反映了行业监管的底线和原则，而且中国小额信贷联盟P2P行业委员会近期发布的相关自律公约，也从不同角度对行业发展自律做出了贡献，这对P2P行业的健康发展有着积极的推动作用。未来随着监管政策的出台，众多不规范、实力弱的小平台将逐渐被市场所淘汰。

三、P2P网贷行业发展五大趋势

在整体宏观背景和行业现状下，未来P2P线上市场竞争将会更加激烈，分化和整合将成为常态，总体表现出五大趋势。

（一）监管总体思路基本确定

2015年也将是P2P行业的监管年，我国P2P网贷市场告别野蛮生长的时间将不会太远。

目前监管政策虽然还未出台，但思路基本确定，根据监管机构在非正式场合的四条红线和十条要求来看，未来P2P行业主要监管思路如下：不汇集资金，资金需托管；自身不提供担保，不承诺收益；充分信息披露；合格投资人评估；设立行业准入门槛；建立防火墙机制，不构成交叉违约。2014年底，央行副行长潘功胜也表示，鼓励互联网金融的创新发展是监管的基本基调，强调互联网金融发展要守住底线。

同时，由于平台投资资产的多样化，相信未来除了由银监会直接监管外，其他相关部门亦会进行协作。P2P目前的创新，已经牵涉到多个金融行业，也涉及到很多法规和监管规则。监管机构唯有加强协作，提升监管效率，推动监管无缝对接，才能防止监管套利。

地方金融办兼顾力度也会强化。为了扶持地方互联网金融产业健康发展，各地将陆续出台地方性监管政策。上海、深圳、广州、天津、昆明、南京、武汉等城市纷纷出台行业指导意见。北京金融工作局也上线了首都金融安全监测平台，以产品登记、信息披露、资金托管为三大监管原则。

（二）利率市场化进程加快，平台收益率趋于降低

根据据第一网贷的数据显示，2014年11月全国P2P网贷，平均综合年利率16%，实现连续9个月下降，创历史新低。

P2P网贷的利率下降，实际反映的是利率市场化环境的逐渐建立和完善。国家金融政策导向以推动利率市场化发展，央行也逐渐下调存贷款利率。长期的金融产品缺乏以及利率管制现状，在利率市场化的发展趋势下，互联网理财产品会逐渐丧失一定的利率优势。

同时，网贷投资人开始逐渐走向成熟。行业发展初期时，多数投资者喜欢追逐高收益项目，但不断上演的平台跑路给了投资人以血的教训，投资者认识到追逐高利所可能带来的巨大风险，市场开始从投机向投资转变。同时，来自一份2014年12月底的调查报告显示，我国小康家庭对P2P网贷的投资意愿，从两个月前的23%提高到32%，也是投资人逐渐成熟的一个表现。

中长期内，随着行业的发展逐渐回归理性，投资人的收益率还会持续下滑，但相信会是一个温和的过程，未来P2P的年化收益率可能下降到8%-10%的区间。

（三）资产跨界的多元化P2P模式爆发

随着市场对P2P认知度的逐渐提升，越来越多的资金涌入P2P市场，优质的资产已经成为最稀缺的资源。P2P平台交易的资产日趋多元化，除了较早的担保、小贷资产，现在更多的如银行承兑汇票、融资租赁资产、保理等相关的金融资产，也频繁出现在各类P2P平台上，跨界合作成为行业主流趋势，例如开鑫贷的票据理财业务，积木盒子的租赁资产，爱投资的保理产品等。

一端是从互联网进入的资金，另一端是不断丰富的金融资产类型，P2P平台帮助实现对接，开始承担一些类似于资产交易的功能，加上P2P模式的可适用行，平台逐渐有转化成类金融资产交易平台的趋势。

这其中的原因，主要是因为P2P市场规模的扩大和行业竞争的加剧，寻找新的投资标的成为业内企业的当务之急。另一方面，平台的收益率普遍下调，投资人的收益预期也在逐渐下调，给了平台装载更多样化的金融资产的空间。

（四）传统金融机构、传统互联网企业加速进军P2P

在行业发展初期，拥有牌照、资金、资产优势的金融机构一直保持着关注。从2012年年初平安陆金所的上线，到国开行“开鑫贷”的推出，到2014年，招商银行上线“小企业e家”，包商银行6月上线的“小马bank”网络理财平台，民生银行7月上线的网络投融资平台“民生易贷”。随着监管方向的日益明确，市场蛋糕的做大，各家金融机构也纷纷亮相线上P2P领域。

在利率市场化和客户下沉的大背景下，传统金融机构也在抓紧争夺小微信贷市场，通过互联网的先进理念和运营模式，优化投贷双方的用户体验，完善信息披露，推动进军P2P市场的发展进程。

加速进军P2P行业的除了传统金融机构，还有诸多传统互联网门户网站、电商平台，他们也看到了互联网技术带来的新机遇。互联网精英们也纷纷摩拳擦掌，入场互联网金融领域，通过优秀的平台实力、强大的大数据技术、成熟的互联网商业思维、广泛的客户群体，不断创造新的消费热点，取得行业话语权。

（五）并购和行业整合加速

2015年，行业必将进入行业整合阶段，并购、重组将成为常态。

2014年是互联网金融蓬勃发展的一年，各路资本争先抢滩布局P2P线上市场。大致梳理2014年P2P发展进程，可以看到：1月人人贷完成总额1.3亿美元的A轮融资；8月，阿里巴巴蚂蚁金服招财宝上线；9月，搜狐旗下P2P平台搜易贷上线；在第四季度，联想更是连续投资了5家新型的互联网金融平台。

这一轮资本带动的平台，明年将会逐渐成熟，成为市场的有力竞争者。

行业自身也处在优胜劣汰的激励竞争阶段，疯狂生长的弊端在2014年年底大量暴露。来自易观国际的数据显示，截至到2014年11月底，全国共计有183家P2P平台出现问题。其中诈骗、跑路事件最多，占比已经达到57%。

指导政策如果出台，监管政策也将不远，在此背景下，2015年，P2P行业两极分化会加剧，行业洗牌加速。一些行业领跑者的市场份额不断扩大，并开始探索更具个性化的市场定位和发展方向，行业诸侯争霸的竞争局面更加明显。

参考文献：

[1]纪崴. P2P平台:发展与监管[J]. 中国金融, 2014年(05).

[2]零壹财经, 零壹数据. 中国P2P借贷服务行业白皮书2014 [M]. 中国经济出版社, 2014.