李丹 顺德职业技术学院经济管理学院

基金项目：佛山市2014年度哲学社会科学规划青年项目（12-JG26）

摘要：本文引入生命周期理论研究科技型小微企业融资特征，系统考察科技型小微企业不同生命周期阶段的融资需求及困境，针对性的提出对策。最后，通过对典型企业进行案例剖析进一步深化研究结论。

关键词：科技型小微企业 生命周期 融资对策

1、研究背景与研究意义  

2011年国家四部委联合发布了《小微企业划型标准规定》，将从业人员300人以下、营业收入2000万元以下的工业企业称为“小微企业”。这一规定的出台是基于以下背景：国际金融危机影响还未减退，欧美债务危机寒流已经袭来，国际形式严峻；国内环境亦不容乐观，国家金融政策频繁调整，银行银根缩紧，民间利率飞涨，小微企业经营纷纷陷入困境，融资难问题更是集中爆发，小微企业融资难问题引起各方高度关注。2012年我国十八大报告提出“支持小微企业特别是科技型小微企业发展”，“促进创新资源高效配置和综合集成， 把全社会智慧和力量凝聚到创新发展上来”。在这样的大背景下，研究科技型小微企业融资问题顺应政策导向，符合企业需要。

在后金融危机背景下，科技型小微企业正经受着严峻的考验，解决科技型小微企业融资问题是一个迫在眉睫的问题。中小企业的融资问题己有前人进行了很多研究，然而专门研究科技型小微企业的成果为数不多，特别在当前国家政策背景下，科技型小微企业作为国家科技导向型转变的重要力量，它的发展问题以及瓶颈的突破更具有战略和现实意义。怎样的融资方式对科技型小微企业来讲是最优的，政府应该如何帮助科技型小微企业获得资金支持，银行等金融部门怎样在规避信贷风险的前提下更好地服务于科技型小微企业，是我们要研究和解决的重点问题。

2、企业生命周期理论及融资特征

企业生命周期是指企业生产经营过程中所划分的不同阶段，主要包括种子期、初创期、成长期、扩张期、成熟期和衰退期。种子期和初创期是企业的起步时期，成长期和扩张期是企业迅速发展时期，成熟期是企业鼎盛时期，衰退期企业开始下滑。

科技型小微企业在不同的生命周期阶段体现出不同的阶段特点，这也决定了每个生命周期阶段的融资模式不尽相同。由Myers (1954)提出的融资次序理论，该理论认为各种融资方式信息约束条件以不同的方式传递给各种信息需求者，企业以总成本最小化的目标为指导思想，并且按此顺序优选各种融资方式，成本由低到高的优选排序依次为企业内部资金积累、负债筹资与股权筹资，在根本上是由信息不对称造成的。Michaelas (1996)关于生命周期理论，外部债务融资更加适用于企业的初创时期，随着企业不断的发展，对外部融资的需求不断降低，两种理论的共同之处在于企业从发展初期到不断发展的成熟期，先利用内部可筹集资金再利用外部负债筹资，最后才会考虑权益筹资方式。

科技型小微企业在生命周期的不同阶段，融资结构与融资方式有比较明显的差异，科技型小微企业初创期和成长期，风险投资占主导地位，资产负债率不断下降，初创期的融资方式主要包括风险投资、政府出资以及所有者投资等方面，成长期融资方式主要包括风险投资、所有者出资以及留存收益的使用等，成熟期融资方式主要包括银行贷款以及发行股票和债券等方，在成熟期科技型小微企业的资产负债率上升。

3、科技型小微企业不同生命周期融资策略

根据科技型小微企业不同的生命周期特点，提出适合其某一发展阶段的融资模式建议，从而提高企业融资的成功率，帮助科技型小微企业在完成科技创新的同时实现更多的经济附加值，增强科技型小微企业的竞争力实现其快速健康的持续发展。

（1）种子期和初创期的融资策略

种子期的科技型小微企业对未来的发展还只是一个无形的构想，科技型小微企业的主要工作是对市场进行调查研究。初创期科技型小微企业在技术研发成功的基础上，可以根据市场调查情况，进行试运行，在此时间段内科技型小微企业继续进行市场调研，规范技术与产品，并且考虑如何进行长期稳定的经营问题。这个时期的资金需求有两个特点，第一，由于存在技术研发失败而导致的风险高，需要进行大量反复的实验，初创后期技术风险虽然减少了，但是作为一个新的面孔，在市场中被客户认可是需要一段时问的，市场经营风险变成了这个阶段的主要风险。第二，资金需求量不大，但是科技型小微企业希望在这段时期得到长期的资金支持。初创期企业资金流向主要包括三个方面，办公设备的购置、科研人员的工资以及产品宣传的费用。在这个阶段，很多金融机构不愿意为科技型小微企业提供资金支持，主要是考虑规避信贷风险的问题，这个阶段企业可以釆取阶梯型融资搭配策略。优先考虑以内部资金支持为主，然后利用国家政策资金扶持，财政贴息等优惠政策，再次考虑风险投资的介入。

（2）成长期和扩张期的融资策略

科技型小微企业从初创期过渡到成长期，市场开发费用与固定资产投资同步增加，具备了外部债务投资的条件并且出现了银行借款等外部负债，科技型小微企业的行业性也随之体现，科技型小微企业的技术在这个阶段会发挥作用，影响融资结构。在这个阶段，科技型小微企业开始正式经营，前期的技术成果逐渐在市场中得到转化。随着市场的增加，企业进入扩张期，需要扩大生产力、扩大生产规模，资金需求量大，要想在市场中站住脚，这个时期科技型小微企业必须考虑自主创新与管理科学化问题，如怎样留住技术型人才等等。与此同时，这个阶段容易被我们忽视的是，科技型小微企业的成本管理费用问题，这是影响科技型小微企业利润的一个重要方面。如果成本费用过高，那么科技型小微企业的利润会因此陷入困境，有可能导致科技型小微企业破产或者倒闭。科技型小微企业研发的产品，也逐渐在市场中占有一定的份额，初步得到市场与客户的认可，逐渐积累客户，逐渐积累科技型小微企业的信用。这个阶段的科技型小微企业在资金需求方面，由于有一定的积累，包括固定资产与无形资产，企业的信用逐渐提高，与前面的初创期相比，融资相对宽松一些。在成长期和扩张期阶段，风险投资是企业最佳的融资模式，其次可以考虑债务性融资。

（3）成熟期的融资策略

科技型小微企业成熟期逐渐拥有一定的市场份额，竞争力也随之增加，现金流量逐步变为正流入，成本控制问题也变为该阶段获利的主要控制因素，此时科技型小微企业还面临不断更新技术的问题，技术不能适应市场需求和变化将会被淘汰，所以技术型小微企业虽然进入了成熟期，仍然有较大的资金缺口，经过了初创期与快速发展的成长期和扩张期，科技型小微企业迎来了成熟期，这个阶段科技型小微企业面临的问题主要有，怎样能够保持市场占有率，这要通过不断的客户服务质量与持续的技术创新来支持，在这个阶段，科技型小微企业的人才容易流失，管理容易出现混乱。此外，成本费用的控制与降低，在这个阶段也特别重要，也是科技型小微企业比较关心的问题。这个阶段由于前期的积累，科学技术的转化，优势在于已经占有了一定的市场，形成了比较稳定的客户群，资产规模已经初具规模，不仅拥有一些生产线等固定资产，还有一些无形资产资源。在这个时期，一些外部的资金注入，也增强了科技型小微企业的资金规模，融资相对来说更为宽松。这一阶段比前两阶段的融资环境稍有改善，科技型小微企业已经有了一些自身的资金积累与商业信用，固定资产达到一定规模，也有一定的外部融资机会，如发行股票和债券。在这个时期，科技型小微企业以原有的债权融资为基础，可新添加股权融资作为有效补充。

4、典型企业案例剖析

（1）企业基本情况

为了能使研究更具有应用性价值，我们选取了一家典型科技型小微企业——佛山市鼎科机器人有限公司进行案例剖析，具体分析其所处生命周期及阶段特征，帮助其进行融资模式的优化选择。从该企业的实际融资过程分析中得到启示：企业、政府、金融机构应建立一种怎样的互动关系来解决科技型小微企业的融资问题。

鼎科机器人有限公司成立于2012年3月，坐落于我国经济发展最具活力的珠三角经济区佛山市顺德区，是一家集工业机器人、自动化非标生产线专业研发、制造、销售于一体的高新科技企业。公司注册资金300万，拥有不到100名员工，是一个典型的科技型小微企业。该公司拥有强大的科技研发团队和业内最专业资深工程技术人员，凭借很高的开发潜力和市场前瞻性，致力于成为行业工业机器人的领跑者。目前，已取得了多项实用新型专利及发明专利，产品已得到了市场的好评。

（2）企业生命周期分析及融资模式选择

鼎科机器人有限公司以技术起家，成立仅仅1年半的时间，在创业初期就面临严重的资金问题。由于鼎科机器人有限公司的技术比较成熟，研发的产品在市场上反映好，定单多，当时的经营模式主要是拿客户的预付款先运作，而客户要等几个月才能提货。鼎科机器人有限公司这种通过“产业链融资”的无成本的融资手段持续了很长一段时间。创业初期，是创业者把房子、车子作价投进了公司，首要的资金来源是创业者的自筹资金。

目前，企业新技术和新工艺已经基本成熟，企业产品市场潜力已显现，销售量和利润呈上升趋势，进入企业生命周期中的成长期阶段。单独靠企业自身的资金实力仍无法弥补生产迅速扩张形成的资金缺口，必须从外部融入大量资金作为后续资金来源。这一阶段，企业主要是靠银行借款和产业链融资，在直接融资中，积极引入了实力股东出资加盟。银行借款中，以政府出资设立的担保公司和大股东的信用担保为主，无有效资产的抵押担保借款。

鼎科机器人有限公司从初创期过渡到成长期，市场开发费用与固定资产投资同步增加，具备了外部债务投资的条件并且出现了银行借款等外部负债，科技型小微企业的行业性也随之体现。鼎科机器人有限公司的技术在这个阶段会发挥作用，影响其他的融资结构。在这个阶段，鼎科机器人有限公司开始正式经营，前期的技术成果开始逐渐在市场中得到转化，随着市场的增加，需要扩大生产力，资金需求量大，并且要想在市场中站住脚， 鼎科机器人有限公司必须考虑自主创新与管理科学化问题，如怎样留住技术型人才等等。与此同时，这个阶段容易被忽视的是小微企业的成本管理费用问题，这是影响科技型小微企业利润的一个重要方面。如果成本费用过高，那么科技型小微企业的利润会因此陷入困境，有可能导致企业破产或者倒闭。与此同时， 鼎科机器人有限公司研发的产品，也逐渐在市场中占有一定的份额，初步得到市场与客户的认可，逐渐积累客户，逐渐积累企业的信用。这个阶段的科技型小微企业在资金需求方面，由于有一定的积累，包括固定资产与无形资产，企业的信用逐渐提高等，与前面的初创期来说，融资相对宽松一些。成长阶段，政府系列优惠政策及资金支持，社会资本的进入和银行信贷资金是其主要的资金来源。

经过成长期的历练，未来鼎科机器人有限公司将逐渐拥有一定的市场份额，竞争力也随之增加，现金流量逐步变为正流入，成本控制问题也变为该阶段获利的主要控制因素。此时鼎科机器人有限公司还面临不断更新技术的问题，技术不能适应市场需求和变化将会被淘汰，所以科技型小微企业虽然进入了成熟期，仍然有较大的资金缺口。经过了初创期与快速发展的成长期，科技型小微企业将要迎来成熟期，这个阶段面临的问题主要有，怎样能够保持市场占有率，这要通过不断的客户服务质量与持续的技术创新来支持。在这个阶段，科技型小微企业的人才容易流失，管理容易出现混乱，成本费用的控制与降低，在这个阶段也特别重要。这个阶段由于前期的积累，科学技术的转化，已经占有了一定的市场，形成了比较稳定的客户群，资产规模已经初具规模，不仅拥有一些生产线等固定资产，还有一些无形资产资源。在这个时期，一些外部的资金注入，也增强了科技型小微企业的资金规模，融资相对来说，更为宽松。这一阶段比前两阶段的融资环境稍有改善，企业已经有了一些自身的资金积累与商业信用，固定资产达到一定规模，也有一定的外部融资机会，如发行股票和债券。在这个时期，企业以原有的债权融资为基础，可新添加股权融资作为有效补充，成熟阶段资本市场投资者资金的陆续进入和银行信贷资金是融资的主要渠道。由此可以得出：随着企业信息、资产规模、营业收入等约束条件的变化，融资结构相应发生了变化。这一成长过程的融资遵循金融成长周期理论，检验了科技型小微企业融资的金融成长周期理论。

5、总结与启示

从鼎科机器人有限公司的融资模式分析中可以得到如下启示。

（1）企业自身的资源对融资的影响十分重要，应十分注重融资能力的培育

对于任何一家企业而言，外在的支持不会很久，企业如果没有把握机会改革改善经营机制，迅速发展壮大起来，融资将会成为其发展的一个永久性问题。一劳永逸地解决融资问题的策略是从根本上增强企业自身的融资能力。

（2）企业、金融机构和政府在企业融资中的作用不同，只有有效形成合力，才能从根本上解决融资问题

科技型小微企业融资系统中，企业、政府、金融机构有其各自的角色定位，应建立一种良性的互动关系，才能解决问题。特别是在企业成长阶段。根据金融成长周期理论，覆盖企业成长中资金支持体系必须是完整、配套和连续的，融资中的企业、政府、金融机构共同构建科技型小微企业政策性、商业性融资体系。

（3）企业是主角，最重要的是根据企业的成长周期制定适宜的融资策略

企业在选择不同融资渠道与方式时，充分考虑本企业的特点、优势和对资金提供者的吸引力。如某项有竞争力的技术、某个预期高收益的投资项目等等。这些都可以成为吸引投资者的亮点，同时应深入分析不同融资方式对企业融资量、融资所需时间、融资成本及相关风险的影响。融资时机的选择也能够影响企业融资谈判的地位。

（4）政府负责营造企业融资良好的外部环境，更多地对企业早期融资做出安排

政府创投的引导基金或者叫母基金，侧重于种子期，从风险最大的技术到商品的跳跃环节，风险投资均从成长期开始。政府和市场形成合力，政府的主要作用是解决市场失灵问题，起到对于整个市场资金的引导和带动作用。在市场风险最大领域，政府的作用就是减少一些成长性的科技型小微企业在早期的夭折。创业投资就是一种可以提高投入效果的方式，政府的补贴资金及借入的资金更能直接缓解公司资金短缺的矛盾，政府的扶持应贯穿于企业的早期融资过程中。

（5）金融机构等资金提供者

早期发展阶段政府性质的风险投资基金的投入，之后风险资金的适时退出。进入成长阶段之后的较大力度的金融部门的银行贷款的及时跟进，成熟期从资本市场取得大量资金，企业突破融资瓶颈，进入稳步发展阶段。此后，企业更多地关注融资的优化问题。

参考文献

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