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经常项目顺差与资本项目逆差

2017-02-22 23:30 来源:www.xdsyzzs.com 发布:现代商业 阅读:

——总体平衡目标下我国国际收支格局的较好选择

王英霞   李成钢   北京服装学院商学院

项目名称:1、“互联网+”背景下“时尚品牌管理”硕士专业方向研究与实践(项目编号:J2016-13)2、“互联网+”创新创业实践教学内容体系(项目编号:YBSJTD-1606)。

摘要:在经济全球化的今天,积极开展国际贸易已经成为国家发展的必经之路。那么,一个国家的出口贸易和进口贸易究竟孰多孰少,则在国际收支记账簿上体现为 ,一国是经常项目顺差还是资本项目逆差。本文将以中国步入21世纪以来的国际收支数据为支撑,分析我国的国际收支状况,以及确定我国国际收支平衡的总体目标,即应该是在总体平衡目标下的经常项目顺差与资本项目逆差。

关键词:国际收支;顺差;逆差;总体平

一、我国国际收支平衡表历史数据回顾

1999-2011年,我国国际收支已经持续了13年的经常项目与资本和金融项目(以下简称“资本项目”)双顺差的格局,也导致了我国国际收支长期的总体顺差,并呈现国际收支总差额持续快速增长的趋势。

1 2001-2015年中国国际收支状况汇总(单位:亿美元)

年份

 

项目

经常项目差额

资本项目差额

国际收支总差额

2001

174

348

522

2002

354

323

677

2003

459

527

986

2004

687

1107

1794

2005

1608

630

2238

2006

2327

526

2854

2007

3540

951

4491

2008

4124

463

4587

2009

2611

1808

4420

2010

2378

2869

5247

2011

1361

2655

4016

2012

2154

-318

1836

2013

1482

3461

4943

2014

2774

-514

2260

2015

3306

-4853

-1547

数据来源:国家外汇管理局

直至2012年,我国出现了经常项目顺差与资本项目逆差并存的局面,国际收支顺差有所收窄,显示了趋于平衡的态势。

2013年,根据国家外汇管理局公布数据,我国经常项目顺差规模较2012年下降15%,与GDP之比持续回落至2.0%,但受企业顺周期财务运作导致资本项下证券投资和其他投资大量流入的影响,资本项目录得3262亿美元的创纪录顺差,我国国际收支重回“双顺差”格局,总体顺差达5090亿美元。2014年第二季度,我国经常项目顺差722亿美元,资本和金融项目(含净误差与遗漏)逆差369亿美元。这是2012年第三季度579亿美元逆差以来连续季度外汇“双顺差”的首次改变。

随后,20142015年我国再度出现经常项目顺差和资本项目逆差并存的国际收支总体平衡格局。其中,2014年我国经常项目顺差2197亿美元,资本项目逆差514亿美元;2015年我国经常项目顺差3306亿美元,资本项目逆差4853亿美元。

在这一背景下,未来我国国际收支是否将趋于持续总体平衡,关系外汇市场供求是否实现均衡和外汇储备积累,成为各方面关注的焦点。而我国国际收支以何种格局实现总体平衡,涉及国民福利,成为当前需要回答的问题。

二、经常项目小幅顺差和资本项目小幅逆差的国际收支基本平衡格局是我国的较好选择

(一) 关于国际收支不平衡问题讨论的回顾

理论上讲,国际收支平衡是指国际收支平衡表的经常项目加上资本项目等于零的平衡状态,在这种状态下,官方外汇储备的变动也等于零。但在实践中,这种情况基本不会出现。见下图。

图1 近10年中国国际收支变化趋势(单位:亿美元)

1 10年中国国际收支变化趋势(单位:亿美元)

数据来源:国家外汇管理局、国家统计局

(二)从理论角度对我国国际收支格局选择的分析

Lucas1990)则提出著名的卢卡斯悖论,即现实中看不到本应出现的从富国流向穷国的大规模资本流动。阶段假说另一个争议之处在于,这些模型假设的研究对象都是小型开放经济体,对美国、中国、日本等大型经济体的解释力比较薄弱,这一点已成为学术界的共识。

有三个重要因素影响国际收支格局演变:一是贸易品部门的国际竞争力。二是经济规模和系统重要性。三是货币的国际地位。具体分析我国的情况,作为世界第一大出口国,我国贸易品部门显然具有很强的竞争优势,经常项目顺差符合国际分工的资源优化配置。我国又是一个大国,而且人民币并非国际储备货币,长期经常项目逆差靠从国外输入资本维持必然不可持续。在经常项目小幅顺差的基础上,为了实现国际收支总体平衡,需要资本项目实现小幅逆差,而经常项目顺差又为资本项目逆差提供了条件。虽然我国人均收入较发达国家仍有较大差距,但呈快速增长的态势,在贸易品有很强国际竞争力的情况下,已具备成为债权国的条件。

(三)从现实角度对我国国际收支格局选择的分析

从现实必要性看,不宜简单地追求经常项目的绝对平衡。可以将经常项目失衡分为“好的失衡”和“坏的失衡”两种情况,好的失衡是一国在一个较长时期内配置消费和投资的最优决策,这种失衡非但无害,而且还可以取得增加社会福利的效果。对于好的失衡,没有必要追求经常项目的完全平衡。

对于我国这样具有劳动生产率比较优势的国家,完全消除经常项目顺差也是很困难的。我国贸易品部门企业具有较高的劳动生产率,在国际上有很强的竞争力和比较优势,在这些背景下,经常项目顺差某种程度也是国内经济主体优化选择所致。为推动经济结构调整,有必要缩小储蓄和投资缺口,将经常项目顺差降低到合理水平。

但经常项目顺差也不是越低越好,甚至逆差为好。在出口部门仍具备很强国际竞争力和比较优势的情况下,没有必要追求经常项目的完全平衡,甚至经常项目逆差,这既不符合全球范围内的资源最优配置,也不利于我国资源的最优配置。在经常项目逆差的情况下,需要引入外国资本以平衡国际收支,这势必要付出成本,也不利于国民福利的提升。

(四)从国际经验角度对我国国际收支格局选择的分析

从国际经验看,保持较长时间的经常项目顺差,同时通过资本输出保持国际收支总体平衡的格局符合历史发展规律!

随着中国加入WTO后经常项目顺差快速增长,和我国有可比性的国家有:英国、美国、德国和日本。英国工业革命后的1784年至1913年,贸易顺差持续130年;美国在1874年至1970年的97年中,有93年贸易顺差,即经常项目顺差;德国自1952年至2013年连续62年贸易顺差;日本自1981年至2013年连续33年贸易顺差。可见,我国自1994年至2013年连续20年贸易顺差,与上述国家相比,我国贸易顺差和经常项目顺差持续的时间并不算长,完全有条件实现较长时间、可持续、较小的贸易顺差和经常项目顺差。

综合理论、现实和国际经验的分析,经常项目小幅顺差和资本项目小幅逆差的国际收支基本平衡格局是我国的较好选择。

三、结论

总言之,近期经常项目顺差收窄以及资本项目小幅逆差的国际收支格局符合我国利益,也为推动实现可持续的、合理的国际收支总体平衡奠定了一定的基础。未来应当保持我国出口竞争力,同时加大进口力度,疏通资本输出渠道,促进我国国际收支格局向“经常项目小幅顺差、资本项目小幅逆差”的方向演变,这对于人民币利率汇率改革、人民币跨境使用以及我国货币政策框架的转变都具有非常重要的意义。当然,国际收支平衡的进程还有相当大的不确定性,还需要各方面在结构调整和改革方面付出艰巨努力,这个过程是渐进的。

参考文献

[1]国家外汇管理局国际收支分析小组. 2015年中国国际收支报告[R].国家外汇管理局网站,2016(4)

[2]孙国峰.经常项目顺差和资本项目逆差——总体平衡目标下我国国际收支格局演变的选择[J].国际金融研究,201410

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