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东亚货币一体化研究——基于成本收益分析

2015-01-16 14:32 来源:www.xdsyzzs.com 发布:XdSy 阅读:

韩聿芃  袁晓娜  青岛大学

摘要:97年金融危机爆发给整个东亚地区带来了巨大的经济损失,也使东亚货币一体化的设想逐渐得到人们的关注,并一度成为国际金融研究的一个热点问题,但各国经济情况的不同使这一进程一直无法得到进展,随着近年国际金融危机频繁发生带来的严重后果和欧元的成功运行,使人们意识到东亚货币一体化的重要性和迫切性。本文从成本收益的角度进行分析,论证推进东亚货币一体化的必要性。

关键词:东亚货币一体化;成本收益

一、引言

近年来,东亚各国经济紧密度日益加深,贸易往来更为频繁,贸易一体化水平不断提高,随着多项双边自由贸易协定的签署,各种自由贸易区纷纷建立起来,然而东亚各国在货币领域的合作却进展缓慢,无法形成自己的货币区域体系。在经济全球化迅速发展的背景下,东亚各国,尤其东盟中一些新兴发展中国家的金融机制尚不健全、金融市场较为脆弱,一旦发生金融危机,根本无法独自面对大规模的经济冲击和金融风险,因此,区域货币一体化成为东亚各国保障区域金融体系稳定性和实现持续经济增长的客观需要。本文通过从成本收益的角度分析,论证东亚货币一体化的可行性。

二、东亚货币一体化的成本分析

(一)货币转换成本

东亚区域实施共同货币,各成员国的货币需要转换成共同货币,必然会产生新币的铸造、印刷、储存和发行,以及旧币回收和销毁的成本;对商业银行的正常盈利业务可能造成一些负面冲击;遵循区域货币一体化的新金融法规、制度实施和监管制度也需要相当长的一个过程。除此之外,东亚各国加入货币联盟也需要完成一系列的结构性改革,如果政策调整失败,将面临外部失衡,因而也最有可能遭受投机性冲击。

(二)铸币税成本

铸币税是一种无形的税收,它是政府通过垄断货币发行权而获得的印制货币的收入,相对于货币票面值所代表的价值,印制和发行货币的成本显得微乎其微。东亚区域如果实行单一货币,各国将丧失货币发行权,丧失了获得铸币税的权利,从而无法通过随意发行货币、以征收铸币税的方式来弥补财政赤字。

(三)放弃货币政策的独立性

东亚各国参与到货币一体化当中,必然要放弃自己的货币发行权,这就意味着成员国失去了本国货币政策的能力,即失去利率和汇率两个金融市场工具,各成员国难以通过货币供应量的调整,利率的升降和汇率的变动对国内经济加以有效的调节,抵御外部冲击,因此容易导致产业和就业的巨大波动。即使在不完全的货币合作组织内,根据保罗·克鲁格曼“三元悖论”的观点,一个国家只能同时实现货币政策的独立性、固定汇率制和资本自由流动中的两个政策目标,各国为了保证区域内固定汇率的稳定性和资本的自由流动,也会一致的或紧密协调的货币政策,这在一定程度上降低了各个成员国制定独立货币政策的自由度。因此,丧失货币政策的独立性通常被认为是加入货币区的主要成本,它可能迫使成员国为了达到外部均衡而放弃内部均衡。

(四)汇率政策工具的丧失

汇率政策是一个国家的宏观经济政策之一,是一国政府利用本国货币汇率的升降来控制进出口及资本流动以纠正国际收支的不平衡。东亚地区实施货币一体化后,直接要求各成员国在货币的汇率政策的制定和实施上保持一定的协调性,那么一国独立的汇率政策就会受到干扰,汇率浮动将不再是区域各国用来调节国际收支失衡的工具。在一国工资价格弹性较低并且劳动力要素流动程度较低时,如果发生了不对称性冲击,那么放弃汇率工具的成本就会因为无法进行对冲而变得更高。

(五)丧失自由选择经济目标的成本

根据菲利普斯曲线所描述的失业率和通货膨胀率之间的替代关系,各个国家的政府会根据本国实际情况选择合适的经济发展目标,有的国家可能会选择低通胀率,但是可能要承受较高的失业率,而另外一些国可能愿意牺牲低物价水平来换取高的就业水平。浮动汇率通常可以让一个国家有比较大的自由度来选择适合于本国实际情况的经济目标。一旦东亚地区实施货币一体化,各成员国选择空间将大大缩小,比如,区域内一个成员国由于某些原因如果推行了较高的通货膨胀政策,在实施东亚货币一体化的背景下,该国将很快面临着来自于区域内其他国家和地区的压力,因为在汇率相互固定的情形下,物价的上涨很快会通过外汇市场和外贸渠道传递给区域内的其他成员。

三、东亚货币一体化的收益分析

(一)节约汇兑成本

货币的汇兑成本主要包括金融机构提供兑换货币业务所收取的手续费或买卖差价中实际用于兑换货币业务的成本开支;留有货币备付额的机会成本;为防止外汇汇率波动而进行的套期保值成本;公司、企业及金融机构应付不同币种之间的兑换与货币汇率分析等事务的人员工资、专家费用及其它办公与管理费用。东亚实行货币一体化后,实行单一货币,区域会不会存在货币汇兑问题,原来成员国之间的外汇汇兑成本将会消失,这将使成员国在与区域外国家竞争时拥有成本上的优势,从而提高整个区域的出口竞争力,刺激经济与贸易的发展。

(二)节约外汇储备

外汇储备作用广泛,它可以促进本国国际收支平衡和保持本国汇率的稳定性,维护本国的国际信誉,但外汇储备过高会造成资源大量浪费,增加了国内通货膨胀的压力, 同时也带来了巨大的流通成本以及管理成本。由于东亚一些国家实行独立浮动和实行资本账户的自由化,这蕴含着极大的投机性风险,根据国际货币基金组织的规定,一旦出现汇率的剧烈波动,各国央行要进行不同程度的干预干预以维护本国汇率的稳定,因此任何国家通常都需要持有相当数量的外汇储,这极大的增加了东亚一些发展中小国的负担。如果东亚地区实行货币一体化,区域内国家就无需持有外汇储备来维护内部的汇率波动,而且如果实行单一货币,所组成的单一货币对第三国货币的稳定性更强,各成员国就可以减少外汇储备,提高资金的利用效率,促进经济健康稳定的发展。

(三)降低汇率波动的风险

实行东亚货币一体化,能够有效避免汇率波动对贸易和物价的不利影响,维持商品的流通和物价的稳定,也有利于资金在区域内的自由流动,促进国际分工。目前东亚地区的金融市场发展还不是很完善,大部分国家或地区的货币本质上都是与美元挂钩的钉住汇率制,在当今的国际货币体系和国际金融环境下,任何金融市场的波动或者国际巨资集中性的攻击都会使东亚区域极易受到巨大的冲击。而东亚货币一体化意味着各国在宏观政策上的广泛一体化与集中管理,而且所组成的单一货币对第三国货币的稳定性更强。因此,一旦成员国决定加入货币区,汇率的不确定性将大大降低能降低决策成本。除此之外,实行单一货币,区域内货币的兑换问题和汇率风险问题将不复存在,从基本上消除区内贸易的汇率风险,从而扩大区域内贸易,带动各经济体的经济增长,最终带来东亚人民生活水平和福利的提高。

(四)促进区域经济一体化

在开放经济下,一国的经济发展与国际贸易和国际投资密切相关,而货币汇率的不确定性则会阻碍各国之间贸易和投资的发展。东亚货币一体化可以使各成员国通过共同的价格机制和货币流动,提供防范区域性冲击的风险分担机制,从而促进区内的贸易一体化、投资一体化和共同市场的发展。另一方面,货币一体化的实施将降低市场壁垒、促进市场竞争,提升市场一体化程度,各国商品均以同一种货币表示其价格,可以增加价格透明度、消除价格歧视和货币幻觉,这些都无疑将刺激国家间贸易的竞争,带来贸易量的上升,并推动成员国间一体化市场的形成,以一体化代替原来的分割状态,交易效率大大提高。

三、结论

东亚货币一体化的成本和收益分析是复杂的,每个国家加入货币合作的成本和收益各异,无法进行数量化的分析,以得出货币合作的净收益是多少。但从总体和长远来看,货币合作给东亚各国带来的收益要大于成本。那些放弃货币独立政策成本较小,开放度较高,易受国际资本冲击的国家加入货币一体化的净收益较大。综合分析。有关于东亚货币一体化中的成本问题还是能够随着各国经济发展水平的提高和日渐趋同加以解决。因此,东亚各国在本地区内推动货币一体化的收益要远大于成本,东亚货币一体化具有可行性。

参考文献:

[1]杜秋莹, 李国平. 东亚货币合作的收益成本分析[J]. 统计与决策, 2006,(10): 22.

[2]张涛. 推进后危机时代中国—东盟区域货币合作的成本收益分析[J]. 时代金融, 2014 (9):17-18.

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