杨磊  豆甜甜

（黑龙江科技大学经济学院，黑龙江 哈尔滨 150022）

基金项目：黑龙江省哲学社会科学研究规划项目“后疫情时代黑龙江省消费金融发展研究(20JYE268)”。

摘要：委托贷款作为小微企业融资的新路径，一方面，增加了小微企业的融资途径、降低了交易成本；另一方面，使得风险发生的可能性增加、高息委托贷款也削减了企业的创新动机。通过研究发现可以通过加强风险监管、健全国内信用评级机制以及创建多层次的资本市场使委托贷款更好的服务小微企业融资。

关键词：小微企业；委托贷款；融资业务

一、引言

小微企业作为中国经济发展的中坚力量，在经济增长、充分就业等方面有着突出的贡献，所生产的最终产品和服务占国民生产总值的60%，容纳了80%的就业人口。但小微企业的经济贡献与其获得的资金支持并不匹配，面临着强烈的资金约束。金融压抑等因素的存在，使得我国直接融资市场不发达，以银行为主要中介的间接融资仍然是企业进行融资的主要途径，直接融资主要是作为政府或央行进行财政或货币政策的调节工具。加之，小微企业普遍存在的抵押物不足、报表不规范、经营管理不完善、缺乏证明自身信用水平证明等问题，使得小微企业难以获得银行的贷款资金。这些原因直接或间接地导致了小微企业融资困难的问题。

金融服务开放下，国内委托贷款业务正逐渐引起业界的重点关注，此类贷款是指由委托人提供资金，受托人根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等代为发放、监督使用并协助收回的贷款。与常规的银行贷款审批不同，从贷款的投向到审批委托贷款，目前并没有形成一套科学、系统、严谨的程序，也缺少统一、规范的标准。作为一种新的融资渠道，委托贷款业务受到了广泛的关注。研究委托贷款业务对于小微企业融资的影响显得尤为必要。

二、小微企业融资与委托贷款现状

根据国家统计局颁布的《统计上大中小微型企业划分办法》与国家工商管理局对小微企业和个体工商户的分别描述，小微企业与小微主体有所不同。在《统计上大中小微型企业划分办法》中，小微企业是在营业收入、资产总额、营业人数等方面在一定范围企业。在大多数研究中所提到的“小微企业贷款”事实上通常也包括个体工商户贷款。所以该研究中的小微企业包含了小型企业、微型企业以及个体工商户。

1.小微企业融资现状

小微企业在经济增长、充分就业方面发挥着重要的作用，最新数据显示，小微企业占市场主体的90%以上，所提供的产品和服务超国民生产总值的60%。小微企业的发展事关民生，然而融资约束制约了我国小微企业发展，近些年来我国政府相继出台了一系列政策助力小微企业的发展。2018年，银保监会发布了《关于2018年推动银行业小微企业金融服务高质量发展的通知》（下称《通知》），旨在缓解小微企业的融资困难问题，《通知》对我国银行业金融机构的普惠型贷款余额提出了要求，并把该指标作为银行业金融机构考核的重要指标，努力实现“两增两控”的目标。《2021年政府工作报告》提到要进一步解决小微企业融资困难这一问题，务必做到小微企业融资便利，贷款成本稳中有降。为了进一步的缓解小微企业的资金压力，税务总局针对小微企业的税收政策也进行了相关的调整，于2021年出台了《财政部税务总局关于进一步实施小微企业所得税优惠政策的公告》，公告指出2022年初至2024年末对小型微利企业年应纳税所得额超过100万元但不超过300万元的部分，减按25%计入应纳所得税额，相关税率也调整至20%。经过政府政策的协调配合，我国小微企业的资金压力有所缓解。

图1  2018-2022年小微企业融资情况

数据来源：中国银保监会、艾瑞咨询研究院

一是小微企业贷款余额逐年攀升。2019至2022年，普惠型小微企业贷款与小贷公司所提供贷款规模都有所增加。其中，普惠型小微企业贷款余额逐年攀升，由2019年的11.67万亿元上升至2022年的23.57万亿元；小贷公司所提供的小微企业贷款数余额由2019年25.83万亿增长至2022年的34.43万亿，2022年增长幅度最大。总的贷款余额从37.5万亿攀升至58万亿，4年复合增长率高达20%左右。（详见图1）。

二是小微企业贷款需求未被满足。自2019年以来我国小微企业贷款以稳定的速度增长，截至2022年年末贷款金额已达58万亿元，5年复合增长率高达20%左右。但是面对7328.1万户小微企业，58万亿元的贷款能否满足小微企业的融资需求值得深究。研究以单个企业融资需求额为基准，以满足企业需求为目标进行测算，估算2022年末小微企业的融资需求空间，对已有数据进行如下处理，得出2022年末的融资需求额为本年度实际贷款发放额的1.71倍，即还有41.2万亿人民币的贷款需求未被满足，占2022年年末小微企业实际贷款额的71%（详见表1）。

表 1 小微企业贷款空间测算

数据来源：中国银保监会、《中国小微企业行业现状调研及发展趋势分析报告（2022-2028年）》、艾瑞咨询研究院

2.小微企业委托贷款现状

委托贷款是指一个实体或个人通过委托金融机构向另一个实体或个人发放的贷款，贷款的数量、用途以及贷款对象均有委托方规定。在此过程中，金融机构只负责贷款的审核与发放，不仅能收取一定的手续费，还能通过严格的风险评估和管理，降低资金运作风险。通过委托贷款，借款人能够快速获得所需资金，减轻了繁琐的贷款手续和管理工作。借款期间，贷款人有可能遇到经营不善、市场波动等风险，导致无法按时偿还贷款。而金融机构则需要评估借款人的信用风险，以弥补潜在的风险。

一方面，从委托贷款规模及结构来看，社会融资规模是一个度量金融向实体经济提供资金融通规模的一个指标，其中包含委托贷款，表2呈现了2018年至2022年委托贷款的数据及结构，虽然在此期间委托贷款的规模呈现了负增长，但是其降低幅度逐年缩小，2018年至2022年委托贷款的增长率分别为-11.5%、-7.6%、-3.4%、-1.6%以及3.4%。表明了委托贷款仍然是被市场需要的。钱雪松等（2018）研究发现委托贷款这一影子银行机制呈现出鲜明的逆信贷周期的特点，也就是说当正规信贷紧缩时，委托贷款则呈现出增长的现象^[1]。除此之外，委托贷款的存在也可以在一定程度上制约高利贷、地下钱庄等机构的发展。

表 2 委托贷款年度数据及结构

单位：万亿人民币

数据来源：中国人民银行

另一方面，从委托贷款流向及价格来看。委托贷款的流向主要由借款人决定和掌控。借款人根据自身的需求和资金用途，向金融机构提出贷款申请，并在贷款合同中明确资金的用途；委托贷款的价格则是由借款人的经营状况以及贷款抵押物的质量所决定，并且两者之间为正相关关系。所以委托贷款的流向和价格之间存在一定的关系。委托贷款按照资金的流向大致可以被分为两类，一类是流向子公司或者关联方的委托贷款，一类是流向非关联放的委托贷款。委托人根据借款人特点，制定不同的贷款策略。

表 3 AAA公司委托贷款基本情况

数据来源：AAA食品有限公司公告

这里以AAA食品有限公司为例，对委托贷款的流向及价格进行分析。如表3所示，在委托贷款流向方面，这几笔委托贷款仅有1笔流向关联公司，剩余8笔都是流向非关联公司，从该角度出发，委托贷款可以在一定程度上增加小微企业的融资来源；在委托贷款价格方面，关联公司贷款年利率为7%，非关联方贷款年利率在10%左右，最高为12%，而同期银行贷款年利率仅在4.3%左右，即小微企业通过委托贷款进行融资其资金成本是大型企业的2至3倍；在资金的使用期限上看，该公司的借款均为短期借款，这也意味着小微企业面临着较大的还款压力；从委托贷款发生的区域来看，借贷双方均处于同一省份。

委托方在获取高收益的同时在承担着更高的风险，借款人有可能遇到经营不善、市场波动等风险，导致无法按时偿还贷款。一项研究中的数据显示，在1121笔委托贷款中，贷款到期后，共有110笔贷款发生了违约，违约率高达9.81%，而同一时期的商业银行贷款的违约率仅为2.63%；此外还发现，相较于关联企业和体制内的国有企业，非关联的民营企业发生违约风险的可能性更大，其中体制内的国有企业、关联企业以及非关联企业的违约率分别为8.79%、8.82%以及12.46%。

三、委托贷款对小微企业融资的影响

1.正面影响

委托贷款的出现为小微企业提供多样化的融资渠道降低了融资门槛。传统的融资渠道对小微企业来说可能比较受限，例如传统银行贷款，银行业金融机构出于对资金安全性的考虑，需要贷款企业提供抵押品和担保物，而这对于小微企业来说可能难以满足。而委托贷款则以借贷企业的信用为基础，不要求抵押品，相对来说更容易获取融资；相对于传统的贷款方式，委托贷款对小微企业的融资门槛较低。传统的贷款方式通常需要小微企业具备一定的规模、资产和信用记录等条件，而这对于刚起步的小微企业来说可能很难达到。委托贷款则更加关注借款企业的潜力和发展前景，注重对创新型、高成长性的小微企业的支持，为这些企业提供更多的资金支持，促进其创新和发展，帮助小微企业在市场竞争中获得优势。不仅如此，提供贷款时，委托贷款机构会对借款企业进行全面的风险评估，优先选择具有潜力和稳定经营的小微企业进行贷款。通过良好的资信记录，小微企业可以建立起良好的信用环境，为未来的融资提供了有力保障。同时，成功获得委托贷款也会增加其他金融机构对企业的信任，为未来融资提供更多机会

此外，委托贷款降低了交易成本，委托贷款的审批和放款过程相对较快，可以提高小微企业的融资效率。相比传统贷款需要进行繁琐的抵押评估和审批流程，委托贷款由于借贷双方普遍存在股权关系、或者在经营方面有着一定的关联，委托方对于借款企业的经营状况更加了解，通常更加简化和高效。对于小微企业来说，快速获取融资资金，可以避免企业错过最佳的投资时间，可以更好地满足企业短期资金需求，帮助企业快速发展。另外委托贷款的产品更加多元化，能更好的满足小微企业的资金需求。在放贷后，委托方也有能力对借款公司的经营状况进行持续地关注，在一定程度上保障了资金安全。

最后，在委托方、金融机构以及借款人三方的共同作用之下，委托贷款促进了经济发展。委托方通过将企业的盈余资金委托给金融机构，提高了资金利用率，也提高了资源配置效率；金融机构则发挥了其社会使命，管理资金提高资源配置效率，不仅如此，金融机构有着专业化资金管理程序以及专业的人才，信息不对称、信用风险；而借款人通过获得贷款资金来支持企业扩大经营、投资固定资产、推动创新研发等活动，从而带动经济增长。委托贷款的流向对于个人来说，也能够满足消费需求，促进消费市场的繁荣。

2.负面影响

一是风险发生的可能性增加。委托贷款缓解了小微企业融资困难的同时，其带来的风险也值得警惕。首先委托方对于关联方和非关联方之间进行的信贷歧视，增加了委托贷款整体的风险，委托贷款作为商业银行的表外业务，该业务所产生的风险均由委托方承担。小微企业经营不稳定，未来现金流不能够得到充分的保障，面对高昂的融资成本以及短暂的借款期限，企业的经营压力骤增，当还款本息大于违约成本时，小微企业存在较大的违约动机，而没有多次借款需求的企业违约的可能性会更大。白俊和陈师雯（2022）通过对上市公司委托贷款的相关数据研究发现，借款人违约导致委托方银行借款可得性下降。当贷出方两权分离程度和融资约束较高时，其抵御风险能力较弱，更容易受到风险传染；货币政策紧缩时期以及经济政策不确定性较高时，其风险传染更容易发生^[2]。此外，张启辰（2021）指出委托贷款还存在着政策风险和操作风险^[3]。委托贷款在我国出现较晚，监管体系不健全，并且其资金来源以及去向复杂，所以监管难度大，存在较多的监管漏洞。委托贷款的规模在日益的增加，违约率也高于正规信贷，贷款乱象纵生，如果不加强监管，会由局部风险扩散至整个金融体系，影响金融体系的稳定。

二是高息委托贷款削减了企业的创新动机。余埮和李怡宗（2016）认为高息的委托贷款会影响企业创新活动，增加企业的创新成本。研发创新活动需要大量的资金投入，并且资金的使用周期较长，其回报也具有较大的不确定性，而委托贷款业务则具有投资期限短收益高的特点，这就使得上市公司的管理者更愿意将资金投入到委托贷款这一“副业”中，但若企业运用大量的资金去进行委托贷款业务，则会减弱企业的研发创新能力，导致企业的空心化^[4]。企业要想发展，需要拥有长远的目光。短期看，委托贷款业务能够实现股东利益最大化这一经营目标，但是其背后隐藏着较大的风险，这一目标的实现依赖于贷款企业的能否按时还贷，现有数据表明委托贷款的违约率高达9.8%，为银行信贷的3倍之多。企业管理者应该摒弃短视行为将更多的资金用于研发创新。对于小微企业来说，想要弯道超车，更加需要依仗创新这条道路。而高昂的融资成本，成为了小微企业创新道路上的“绊脚石”。

四、对策建议

1.加强委托贷款风险监管

委托贷款在增加了融资途径的同时，委托贷款风险也随之而来。对委托贷款风险进行有效管理对于金融机构和借款人双方都至关重要。首先，金融机构在决定是否接受某个贷款委托时，应对借款人进行全面的风险评估和筛选。这包括评估借款人的信用记录、还款能力、还款来源等。在订立签订合同时，也要明确双方的权利和义务，合同应包括还款计划、利率、违约责任等条款。金融机构还应加强对借款人的监督，确保借款人按时、足额还款。其次，金融机构应根据借款人的实际情况，结合经济形势和市场环境，合理确定委托贷款的额度和期限。贷款额度不能过高，避免借款人承担过大的债务压力。另外，贷款期限应与借款项目的期限相匹配，以确保借款人能按时还款。第三，金融机构应当通过建立多元化的委托贷款投资组合来分散风险。根据马科维兹的投资组合理论，将资金分散投向不同行业、不同地区、不同类型的借款人，可以降低投资组合的整体风险。最后，金融机构应建立完善的风险管理制度，包括风险定价模型、风险控制指标、风险监测和报告机制等。通过制定明确的风险管理政策和流程，并进行日常监测和定期报告，可以及时发现和控制风险。

2.健全国内信用评级机制

高的融资成本作为制约企业创新的重要因素，归根结底是由于企业的偿债能力没有得到合理的估计。信用评级在缓解企业融资困难方面起着至关重要的作用，一个良好的信用评级可以帮助企业获得更低成本、更多数量的融资机会。信用评级是由专业的机构或者部门按照规范的方法和标准的程序，在对企业进行全面了解、考察、调研、分析的基础之上，做出有关其信用行为的可靠评价，并以专业符号或简单文字来表达的一种经济管理活动。具有较高信用评级的企业会更受投资者和金融机构的信任，因此更容易获得融资支持。信用评级高的企业通常可以以较低的利率融资，因为投资者认为这些企业的还款风险较低。相对于信用评级低的企业，信用评级较高的企业可以节省大量的融资成本。此外，企业拥有高的信用评级能够吸引更多的金融机构愿意与其合作，提供多元化的融资选择，融资渠道的多样化可以降低企业融资的依赖度，提高融资的稳定性和可持续性，这也在一定程度上提高了企业在市场中的竞争力，证明这类企业能更好地适应市场需求，吸引更多客户和合作伙伴，同时，投资者也更愿意与信用评级高的企业合作，这对企业的发展提供了更多机会。不仅如此，通过不断提高信用评级，企业可以建立良好的信誉体系，为未来的融资和发展提供有力支持。

3.创建多层次的资本市场

金融要为实体经济服务，我国以银行贷款的间接融资方式为主导的融资方式并不能满足小微企业的融资需求。为了促进创新型企业的发展，满足其融资需求，创建多层次的资本市场是缓解小微企业融资问题的有效途径。小微企业通常面临着融资难、融资贵的问题，尤其是传统金融机构对其信用评级较低、抵押物不足的情况下。多层次资本市场的建立可以提供多样化的融资工具，如股票、债券等，为小微企业提供更多选择和更灵活的借贷方式。另外，多层次资本市场能够提供更多投资者参与小微企业融资的机会。相比传统的融资方式，多层次资本市场可以吸引更多的机构投资者和个人投资者参与其中，为小微企业提供更丰富的融资资源。投资者可以通过购买股票、债券等金融产品来间接为小微企业提供融资支持，从而实现共赢的局面。

创建多层次资本市场可以从以下方面着手，首先鼓励发展私募股权市场，为小微企业提供更加灵活的融资方式。私募股权融资可以提供更高的融资比例和更灵活的还款方式，满足小微企业的融资需求；其次，加大对小微企业债券市场的支持和推动，为债券发行和交易提供便利和优惠政策。债券市场可以为小微企业提供长期、稳定的融资渠道，降低融资成本和风险。最后，积极推进金融科技创新，金融科技可以通过大数据、人工智能等技术手段，降低融资成本、提高融资效率，为小微企业创造更好的融资环境。多层次资本市场可以提供不同类型、不同规模的资本市场，为小微企业提供更多样化和灵活的融资渠道，创建多层次资本市场对于缓解小微企业融资问题具有重要作用。

参考文献：

[1]钱雪松,徐建利,杜立.中国委托贷款弥补了正规信贷不足吗?[J].金融研究,2018(5):82-100.

[2]白俊,陈师雯.委托贷款违约风险传染与企业银行借款[J].金融发展研究,2022(1):25-33.

[3]张启辰.委托贷款业务风险及防范[J].财经界,2021(5):35-36.

[4]余琰,李怡宗.高息委托贷款与企业创新[J].金融研究,2016(4):99-114.