——基于158家上市公司的数据分析

黄源  吴裕  四川农业大学农学院

摘要：营运能力与盈利能力的高低均是财务分析时衡量企业资产管理与发展的重要指标，研究其相互关系有助于更好了解企业情况。零售行业与人们生活密切相关，本文针对158家上市企业，统计2015年披露的财务数据初步分析后，并对零售行业上市公司的营运能力与盈利能力的关系进行相关分析与回归分析。结果发现，营运比率间的流动资产周转率对总资产周转率相关性最强；盈利比率间总资产净利率对净资产收益率最显著；营运与盈利比率间发现，总资产周转率与净资产收益率显著相关。最后本文根据实证研究结果提出相关建议。

关键词：上市公司，营运能力，盈利能力，实证分析

零售，即将商品或服务等售给最终消费者。当今这个物流发达、分工明确的时代，零售行业与现代人的关系越发密切。作为现代产业体系的核心构成，零售业对经济发展起到了支柱与润滑作用，体现出一个地区的经济繁荣情况。近年来，社会发展势头强劲，经过一系列城镇建设、刺激消费、扩大内需的政策推动后，零售业迅速扩增，规模极其强大。有学者开始怀疑中国零售行业是否过度扩增。因此对相关领域的研究迫在眉睫。因此，零售行业在发展壮大的过程中仍存在许多值得探讨的问题。

上市公司一般规模较大，制度规范，资金雄厚，资料齐全且公开，影响力与竞争力较强，具有一定的说服力与权威性。上市公司对于各地区零售行业的代表性较强，可对其财务数据进行研究。

零售业（Independent variable）一般企业规模相对较小，易因物价波动使居民的消费意愿受到较大影响。我国批发、零售行业的企业在资产负债、营运能力、盈利能力等多方面表现并不优异。而这些都与零售业上市公司的资本结构设置和营运密切关联。零售企业在资金和经营风险上都具有自身的特点，了解其各个财务数据与指标可以减少市场运营隐患，助于认识企业的财务、经营情况，这对于零售业的发展具有至关重要的现实意义。前人对公司营运能力与盈利能力的相关性研究相对较少。相关研究主要集中在对其体现进行评价和影响因素的实证分析方面。有些研究围绕某一个或多个指标进行单独评价分析或对其影响因素进行实证分析。如缪丽将评价与影响因素结合进行了分析研究，对中国零售连锁行业的盈利能力进行了系统研究分析。又如万玉晶统计了我国零售业上市公司营运资本结构和盈利能力指标再了解其现状，然后运用因子分析、相关分析、逐步回归等实证研究营运资本结构对盈利能力的影响影响因素，得出了营运资本结构比资本结构对盈利能力的影响大这一实证结论，这也是本文进行研究的铺垫石与前提。

一、研究设计

（一）数据来源、分析与构建模型

本文选取的公司样本来自于A股上市公司。通过地区、行业的筛选，并剔除了ST、PT与财务数据不全的企业后，获得了158家零售业企业作为研究样本。

实证分析所用的财务数据经过整理上市公司披露的数据得到。先审阅各公司财务报表，然后对各数据进行整理后进行下载。财务报表的下载主要来源于巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn/）。

本文使用DPS和SPSS数据处理软件，运用统计学理论，采用前人类似的研究方法，对营运比率与盈利比率中各相关变量指标的值进行相关分析，阐述之间的关系。

二、实证结果与分析

（一）相关性分析

营运能力比率的指标中，流动资产周转率与总资产周转率显著相关，其次是应收账款周转率与流动资产、流动资产周转率与存货周转率、应收账款周转率与总资产周转率，但均不显著。分析认为零售行业流动资产占总资产的周转率较大，关系紧密，且总资产与流动资产有很强的联系，这也符合企业营运情况，而存货、应收账款、资产之间相关性不大且不显著也能说明之间并没有太大的关系。盈利能力比率的指标中，总资产净利率与净资产收益率显著相关，其次是总资产净利率与营业利润率、净资产收益率与营业利润率，表明营业比率之间相关性较强。在营运能力与盈利能力中，总资产周转率与净资产收益率显著相关，相关性最强。

（二）回归分析

总资产周转率与净资产收益率的回归分析可知，其决定系数0.110134，反映了零售企业净资产收益率变动由总资产周转率变动来解释的比例，确保两个变量间有显著关系的指标。p值是0.0001，变量间系数显著相关。然后以总资产周转率为自变量，净资产收益率为因变量进行一元回归分析，得到模型：

净资产收益率=0.0074+0.0352×总资产周转率

表1营运能力指标与盈利能力指标回归分析系数表

注：相关系数R= 0.331864；决定系数R²=0.110134；调整相关R'=0.323376

上述方差分析及回归系数分析结果表明零售业上市公司净资产收益率的预测有用，每提高每单位总资产周转率，净资产收益率将会提高0.0352个单位。

三、结论与建议

本文针对重庆百货、茂业商业、红旗连锁等158家上市企业，统计2015年披露的财务数据，对零售行业上市公司的营运能力与盈利能力进行相关分析，然后以营运能力与盈利能力显著相关的指标进行回归分析。结果发现，营运比率间的流动资产周转率对总资产周转率相关性最强，且正相关；盈利比率间总资产净利率对净资产收益率最显著也是正相关；营运与盈利比率间发现，总资产周转率与净资产收益率显著相关，每提高每单位总资产周转率，净资产收益率将会提高0.0352个单位。

上市公司的财务资料便于收集，在进一步的研究中可加大样本量，对于非上市公司也可以进行研究。对营运与盈利能力关注的人越多，企业面临披露的压力越大，可以考虑利益相关者对其关注程度量化后来探究对披露水平的影响。建议零售企业：1、改进粗放式发展模式，提高盈利能力；2、加强资金预算，多种模式盈利；3、企业多元化发展，增强上市积极性。

参考文献

[1]陈林,胡超凡.中国上市零售企业的规模经济效应研究——基于超越对数成本函数的实证分析[J].财贸研究,2015,06:64-73.

[2]晏艳阳,李静.我国上市公司资本结构特点及其成因分析[J].湖南社会科学,2002,05:55-58.