——基于哈佛分析框架的应用研究

寇雅茹1  王小娟1，2

1.西藏民族大学财经学院  陕西省咸阳  712082

2.西藏特色产业高质量发展研究中心    陕西省咸阳  712082 

基金项目：国家社科青年项目“资金配置与西藏文化产业发展的路径及对策研究”（16CGL073）；西藏民族大学“藏秦喜马拉雅杰出青年学者”项目；2021年西藏自治区高等院校教师专业实践实战能力提高计划项目阶段性成果。

摘要：由于美国的经济制裁，处于我国通讯设备制造企业领先地位的华为陷入了缺失芯片的困境中，如何在困境中找出有效的发展策略成为当前华为主要面临的问题。文章在美国经济制裁背景下基于哈佛分析框架从战略、会计、财务、前景四方面对华为出售荣耀事件进行财务分析，研究其出售荣耀的原因并提出相关发展建议，从而提出华为需加大核心技术的研发力度，调整发展战略以及在业务上寻找新的支撑点三方面的对策建议。希望对推动我国通讯设备制造企业的发展起到积极作用。

关键词：美国经济制裁；通信设备制造企业；华为；荣耀；哈佛分析框架

一、引言

随着科学技术不断发展和创新，我国的通讯设备制造企业得到高速发展。尤其是5G技术的应用，使得国内还是国外对5G技术的需求巨大。华为作为一家通讯设备制造领先企业，率先研发出5G技术，成为全球关注的焦点。美国出于维护自身利益的目的，相继对我国的通讯设备制造企业进行经济制裁，而华为作为我国通讯设备制造领先企业就成为了美国经济制裁的重点。2020年5月，美国政府禁止企业向华为提供芯片及技术支持，使得华为的发展遭遇困难，不得不做出出售荣耀的决定。与此同时，我国相继颁布了《关于推动5G加快发展的通知》以及降低手机流量及取消漫游费用等政策，积极推动5G的发展。如何利用国内有利政策应对美国的制裁成为当前华为战略发展的重点。基于此，本文通过哈佛分析框架对华为出售荣耀进行综合分析，研究其出售荣耀的原因并提出相关发展建议，希望对推动我国通讯设备制造企业的发展起到积极作用。

二、战略分析

本节使用PEST法分析华为所处的宏观环境。

（一）政治环境分析

当前国际环境复杂，贸易保护主义以及供应链的断裂给华为遍布中国、欧洲中东非洲、美洲等地区的运营商、企业、消费者业务带来了负面的影响。美国为了维护自身利益，禁止全球使用美国技术的供应商向华为提供芯片和技术，阻碍华为5G的发展。由于华为5G手机所需的芯片的储存量少,并且手机市场的竞争更加注重芯片。由于5G芯片的断供，华为的手机业务受影响最大，现有5G芯片的储存量无法支持华为与荣耀两个手机品牌的发展。

（二）经济环境分析

工信部颁布《工业和信息化部关于推动5G加快发展的通知》，未来三年，我国的5G覆盖率会进一步上升，通信设备制造行业前景良好。与此同时全球经济局势动荡、外汇市场不稳定以及货币贬值，华为当下的业务范围已遍布全世界170多个国家与地区，均会发生销售、采购和融资业务，在换算为以人民币时，由于汇率的变动会受到影响。

（三）技术环境分析

近些年来，我国的5G、云计算以及物联网等智能化技术迅速发展，通信设备的需求量会进一步的提升。与此同时我国通讯设备制造企业的技术开发水平相对落后，华为5G手机生产所需的芯片技术均严重依赖于向国外供应商进口，并且该行业技术与产品更新速度快、竞争激烈。

（四）社会环境分析

新冠疫情的常态化，使得线上办公、视频会议等成为了主流，行业数字化顺应了消费者的需求，为我国通信设备制造企业的发展提供了巨大的需求市场。华为的ICT基础设施使消费者、政府及企业的日常更加智能化、数字化。

三、会计分析

本节从其他综合收益、净财务收支以及研发费用三方面进行会计分析。

 表1  合并利润表及其他综合收益表       （单位：百万元）

数据来源：华为2018-2020年报

从表1得知，综合收益总额是由净利润与其他综合收益组成，其他综合收益在三年内有着较大的变化幅度。其他综合收益在期末会转入其他业务成本，影响到营业成本，从而影响营业利润。2018到2019年其他综合收益上升411.86%，是由于外汇市场不稳定，外币财务报表折算差额的大量增加，从而会导致营业利润的增长。2019到2020年下降175.01%，是由于权益投资的公允价值变动的大幅度增长，与此同时由于外币的急速贬值，汇率降低，外币财务报表折算差额的大量降低，从而会导致营业利润的减少。其次，2019到2020年利润总额下降7.33%，关键原因是由于营业利润与上年相比下降5334百万元，降低幅度为6.85%。其中，净财务收支从2018到2019年降低29.64%，由于华为在2019年大量借款，从而导致借款利息费用较上年增长68.25%，财务费用的增长大于财务收入增长，所以净财务收支较上年减少。净财务收支在2019到2020年减少了306.18%，是由于投资基金及权益投资的增加不及存款的减少，从而导致财务收入的减少；财务费用的增加是由于外汇市场不稳定，从而净汇兑损失从2019到2020年增长了22.24%，所以净财务收支在三年中发生较大的变化幅度。最后，研发费用在三年中呈现持续增长的趋势，是由于2019年美国将华为列入“实体清单”，禁止使用美国技术的企业向华为提供芯片以及技术支持。该事件对于相关产品的供应及销售产生了影响，华为为早日攻克相关技术，因此华为连续三年加大研发费用的投入。

四、财务分析

本节从营收结构、盈利能力、现金流量及营运能力四方面进行分析。

（一）营收结构分析

由于华为的业务种类繁多且范围广，其主营业务分为运营商、企业、消费者及其他四大类，并且业务范围遍布中国、欧洲中东非洲、亚太、美洲及其他地区。营业收入根据不同业务、不同地区划分，可以更直观地反映销售收入的真实情况。表2和表3分别显示了华为2016—2020年分业务、分地区营业收入构成情况。

         表2  华为2016—2020年分业务营业收入构成情况     （单位：百分比）

数据来源：华为2016-2020年年报

如表2所示，在2016以及2017年华为的主要收入来源为运营商业务，在2018年及之后，华为的消费者业务迅速增长，发展成为华为的主要收入来源。其中，智能手机的销售属于消费者业务，在2018—2020年间收入占比最大。受美国经济制裁的影响，华为生产手机所需的芯片断供，导致手机生产受到影响。2020年智能手机销量大幅度降低，但消费者业务所占比重与上年基本持平，是由于消费者业务中PC、平板、智能穿戴、智慧屏等产品的销量大量增长，从而弥补了手机销量下降所带来的影响。总体上，受复杂的国际关系及新冠疫情的影响，运营商以及消费者业务收入占比呈现下降的趋势，消费者业务仍然还是华为收入的主要来源。而企业业务收入占比呈现持续上升的趋势，但是与消费者业务仍有较大的差距。

         表3  华为2016—2020年分地区营业收入构成情况      （单位：百分比）

数据来源：华为2016-2020年年报

如表3所示，华为在中国市场的收入占比呈现持续上升的趋势。2019年中国市场的销售收入为506733百万元，同上年相比增长36.2%；2020年中国市场收入占比高达65.6%，实现销售收入584910百万元，同去年相比增长15.4%。华为在外国市场中收入占比均呈现逐年下降的趋势。2020年华为在外国市场中，由于谷歌不再向华为提供GMS生态服务，严重影响了消费者业务，外国市场的销售收入均出现减少的情况。整体而言，受美国经济制裁的影响，华为的主要收入来源为中国市场，中国市场的收入占比持续增长，而外国市场的收入占比持续下降，同时与中国市场的收入占比差距较大。

通过营收结构分析，华为作为一个全球领先的通讯设备制造企业，其三大业务中，企业服务对于华为的总收入贡献有限，具有较大的上升空间。由于目前复杂的国际关系所带来的影响，外国市场占华为总收入的比重较小，并且持续下降。

（二）盈利能力分析

盈利能力分析将从营业收入、净利润以及营业净利率三方面进行分析，从而更直观地反映华为的盈利能力。同时，通过与腾讯、阿里的同类数据进行比较，可以更真实地衡量华为的经营状况。表4和表5分别显示了华为2016—2020年华为盈利能力以及华为与阿里、腾讯盈利能力对比情况。

表4  华为2016—2020年盈利能力分析表

数据来源：华为2016-2020年年报

从表4得出，2016到2020年5年间，华为的营业收入均在增长，但2020年的营业收入额为891368百万元，增长幅度仅为3.79%。由于2020年的经营状况不容乐观，增长幅度大大低于往年。净利润在2016到2020年5年间同样在逐步提升，但2020年的净利润为64649百万元，同上年相比，增长了1993百万元，仅增长了3.18%。然而2019年的增长幅度为5.58%，净利润的增长幅度同样也在下降。华为的营业净利率从2018年的8.23%（近年来最高值）降至2020年的7.25%，下降幅度越来越大，总体盈利能力也下降。

表5  华为、阿里、腾讯2020年盈利能力对比表

数据来源：华为、阿里、腾讯2020年年报

如表5所示，2020年阿里以及腾讯的营业收入均在5000亿元左右，而净利润在1500亿元左右，营业净利率均在30%左右。华为公司将近9000亿元的营业收入中只产生了646亿元的净利润，同阿里以及腾讯相比，华为净利润过少，并且营业净利率大大落后于阿里与腾讯，反映出盈利能力较低。

通过盈利能力分析，在美国经济制裁的影响下，华为的盈利能力虽然总体保持平稳上升，但2019到2020年的增长幅度，同往年的增长幅度相比在下降，表明华为的销售同往年相比不太乐观；再者同其他龙头企业相比，华为的盈利能力明显弱于其他企业。华为同其他企业不同的是，华为每年将销售收入的10%用于研发费用。2019年投入约占15.33%销售收入的费用用于研发，2020年稍有增长，研发费用约为销售收入15.92%。在企业的实际运营中，许多研发技术从投入到获取利润，会经历较长的周期，从而导致营业净利率较低。所以，华为出售荣耀的基础上，自身可以获得一笔丰厚的现金流用于研发，有利于华为困境下的发展。

（三）现金流量分析

现金流量分析将从经营活动现金流入及主营业务现金比率两方面进行分析，反映其通过主营业务所获取的现金流量和变现能力。通过华为近年来手机的销售情况，反映其现金流量变化的原因。表6和表7分别显示了华为2016—2020年现金流量及2018—2020年手机销售情况。

表6  华为2016—2020年现金流量分析表        

数据来源：华为2016-2020年年报

通过表6可知，华为5年内的经营活动现金流入上下起伏较大。2020年与2019年相比，大幅度减少，同比下降61.5%。具体原因为：华为将大量的经营活动的现金流用于物资的储备以及研发活动中，导致了2020年的现金流大幅度减少。主营业务现金比率与企业的收入变现能力成正相关。华为5年内主营业务现金比率变化幅度较大，2020年均低于过去4年的主营业务现金比率，同2019年相比下降6.69%。说明与往年相比，华为2020年的收入变现能力变差。

表7  华为2018-2020年全球手机销售情况分析   

数据来源：IDC2018-2020年手机市场跟踪报告

从表7得知，2020年华为手机的全球出货量是2018年到2020年3年间出货量最少的一年，并且2019年到2020年的出货量下降了21.5%。主要原因是由于芯片短缺，从而阻碍了手机业务的生产。为了打破芯片缺失的僵局，需要华为投入更多的人力和资金在芯片研发上，所以华为将经营活动的现金大量投入到研发芯片的活动中。

通过现金流量分析，由于美国的经济制裁，导致芯片缺失，从而华为将经营活动的现金流入投入研发活动中。华为出售荣耀这一决定，是秉承着“集中资源办大事”的原则，将出售的收入投入到研发活动中来攻克芯片等高科技领域。

（四）营运能力分析

营运能力分析将从存货、应收账款及应付账款周转天数三方面进行分析，从而反映其管理水平。表8显示了华为2016—2020年营运能力情况。

              表8  华为2016年-2020年营运能力指标表         （单位：天）

数据来源：华为2016-2020年年报

如表8所示，华为的存货周转天数总体呈现增长的趋势，2019年较2018年增加了34天，同比增长44.16%。近年来华为存货周转天数偏高，会使资金利用率降低，增大存货变现的风险。主要的原因为：第一，由于美国的经济制裁，华为大量储备原材料，未及时投入生产；第二，芯片的缺失，5G手机的出货量减少；第三，国际、国内手机出货量下降，市场趋于饱和，同时竞争激烈。这一系列原因导致华为的存货周转天数在2019、2020年保持着较高的水平。应收账款周转天数在2016到2020年间逐年下降，表明华为的营运能力强，资金效率高。应付账款周转天数在2016到2019四年期间逐年上升，但在2020年较上年下降43天，下降了47.25%。说明在2020年之前，华为与相关企业合作紧密，具有较高的信誉，但在2020年，由于美国经济制裁的影响，从而导致应付账款周转天数大幅度下降。

通过营运能力分析，由于复杂的国际关系以及外部环境的影响，华为的存货周转天数、应付账款周转天数同往年相比，表现较差。表明华为的存货变现能力变差，信誉受到影响。华为出售荣耀后，可以缓解华为的存货积存压力。

五、前景分析

就国内政策而言，2020年国家相继出台相关政策来支持5G的建设、支持手机市场的发展。通过降低手机流量费用以及取消手机漫流收费来促进5G手机市场的发展。所以在未来5G网络、手机的需求量会大量增加，华为的相关业务量在后续可能会上升。从国外的情况来看，美国由于拜登政权的上台以及美国国内疫情的影响，对华为的制裁可能会有所缓解。中欧在2021年签订了《中欧投资协定》，中欧在日后的发展会更加地紧密。这些国际关系的变化，都有利于华为在国外市场的发展。在成本方面，华为在出售荣耀后，之前负责荣耀方面的技术研发、供应链等方面的员工、高管会继续负责荣耀的业务，则为华为节约了一系列的人工成本、研发成本的支出。在风险控制方面，出售荣耀后，华为能将麒麟芯片用于主打高端、毛利率更高的手机上，这样既能节约了芯片也能增强华为的获利能力，从而有利于华为的长远发展。在业务发展方面，当下数字经济的发展更加数字化与智能化，华为出售荣耀后，华为可重点发展ICT基础设施业务、终端业务。

六、建议

在动荡的国际关系的大背景下，通讯设备制造企业应立足于长远发展，需注意以下方面：一是加大研发核心技术的力度。科学技术是企业长远发展的核心竞争力，通讯设备制造业需加大力度、加快脚步研发芯片，力求做到自身拥有核心技术并且自身具备生产的能力，不再因为核心技术而影响发展的步伐。二是调整企业发展战略，做到以国内市场为主体，国际国内市场相互促进的发展新战略。当下，由于受新冠疫情的影响和贸易保护主义的影响，通讯设备制造企业在海外的业务受到影响，企业的发展应尽快调整发展战略，即重点发展国内市场，国际市场发展为辅。三是在业务上寻找新的支撑点。消费者业务中的手机生产受到芯片缺失的阻碍，发展速度势必受到影响，通信设备制造企业可转而重点发展平板、PC等业务。整体上应顺应线上办公、视频会议成为趋势的时代潮流，重点发展企业业务中ICT基础设施业务、运营商业务中的终端业务。

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