朱正民  浙江稠州商业银行股份有限公司

摘要：浙江中小企业发展升级急需金融支持，地方金融机构是浙江中小企业获取金融支持的重要来源。本文通过协整分析发展浙江地方金融业发展与浙江中小企业发展存在长期均衡关系，实证结果表明，浙江地方金融相关比例提升1%，将促进规模以上浙江中小企业工业总产值增长557.34亿元。浙江应大力发展地方金融业，促进虚拟经济与实体经济有机融合发展。

关键词：浙江；地方金融业；中小企业；协整检验

一、引言

本文所指的浙江省地方金融产业是指总部设立在浙江，受浙江地方政府行政事权管辖的金融机构及其金融业务。因而本文所述的浙江地方金融机构包括以下：股份制商业银行（浙商银行）、城市商业银行、民营银行、农村合作金融机构及证券公司、保险公司等非银行类金融机构。全国性金融机构如中、农、工、建四大行及总部不在浙江的股份制商业银行在浙江的分支机构，浙江地方政府难以将其融合于地方产业之中，因而不在本文所指的地方金融业范畴之内。鉴于银行业资产规模占据绝对高的比重以及数据的可获得性，本文以地方银行业代替地方金融业。

浙江以活跃的民营经济著称，中小企业是浙江经济建设的中坚力量，数量上占所有企业类型的绝大多数。但大量中小企业难以从银行获取中长期贷款，中小企业从银行获得的主要是短期流动性资金。尤其从 2008 年金融危机以来，随着经营成本的上升，浙江许多中小企业企业经营面临着严重的困难，包括资金紧缺和融资渠道狭小等问题。国有银行及股份制商业银行由于融资成本问题倾向于做大项目，给大型企业提供融资服务，对中小企业的金融支持有限。因而，浙江中小企业仍然普遍存在融资困难的问题，这制约了中小企业的进一步发展。与中、农、工、建及全国性股份制商业银行不同，浙江地方银行机构由于深入社区和乡镇，对中小企业有着天然的了解，拥有大型银行不易掌握的信息优势，因此相对擅长为中小企业提供金融服务。以笔者所在的浙江稠州商业银行为例，本行的主要客户就是广大的中小微企业。浙江地方金融已经成为了中小企业获得金融支持的重要来源。

1969年，美国经济学家戈德史密斯（Goldsmith）在《金融结构与金融发展》一书中开始从理论和历史的角度研究金融发展与经济增长的关系，之后越来越多的学者对该课题进行了广泛而深入的研究，1973年，经济学家麦金农和肖研究并提出了“金融抑制”和“金融深化”理论。卡普尔等人在麦金农和肖的研究基础之上，用动态分析法进一步研究并证实了金融深化、金融发展对发展中国家经济增长的促进作用。Diamond、Levine、Beck 等知名学者从理论和实证角度对金融发展和经济增长的关系进行了研究。虽然在金融发展和经济增长的因果关系等某些方面还存在分歧，但学术界普遍认为金融深化与经济增长存在正相关关系及各国可以通过金融市场、金融产业来促进本国的经济增长。本文的目的就是在于通过实证分析，研究浙江地方金融业发展与浙江中小企业发展的关系。

二、变量的选择及数据的来源

戈德史密斯(1969)意图“找出决定一国金融结构、金融工具存量和金融交易流量的主要经济因素,并阐明这些因素怎样通过相互作用而促进成金融发展”。为此，他创造性地提出了衡量一国金融结构和金融发展水平的存量和流量指标，其中被广泛采用、最知名的是金融相关率(Financial Interrelations Ratio, FIR)指标，金融相关率是指“某一时点上现存金融资产总额(含有重复计算部分)与国民财富——实物资产总额加上对外净资产——之比”。通常,经济学家将其简化为金融资产总量与GDP之比，金融相关率指标是目前国际上接受度最高的用以衡量一国或地区金融发展水平的指标。由于缺乏浙江省地方金融机构历年的资产统计数据，且银行业资产在浙江地方金融业中占绝对优势的比重，结合数据的获得性，笔者在本文采用浙江地方银行机构的存贷款数据来代替浙江地方金融业的金融资产数据。据此，本文定义的浙江地方金融相关率=浙江地方银行机构的存贷款总额/浙江GDP，用ZJFIR来表示，计算结果见表1。

本文中地方银行机构的存贷款数据来源于历年《浙江金融年鉴》，浙江GDP和规模以上中小企业工业总产值来源于历年《浙江年鉴》。为了检验地方金融发展与浙江中小企业发展的相关性，本文以规模以上浙江中小企业总产值（用SMEs表示）为被解释变量，以地方金融相关比率为解释变量作计量分析，以实证地检验浙江地方金融发展与中小企业的相关关系。本文实证部分的分析、检验都采用Eviews软件。

表1  中小企业与地方金融相关比率数据

注：浙江地方金融机构包括：股份制商业银行（浙商银行），城市商业银行，农村中小金融机构（农村合作金融机构，村镇银行）、民营银行。

数据来源：浙江GDP、规模以上中小企业工业总产值来源于《浙江年鉴》（1992～2018年），地方金融机构存贷款余额数据来源于《浙江金融年鉴》（1992～2018年）。

对于时间序列的回归模型，如果变量不平稳，则会产生伪回归现象，因此首先利用ADF检验变量的平稳性。规模以上浙江中小企业工业总产值SMEs以及ZJFIR的ADF统计结果显示两者都存在单位根，均为不平稳序列。采用一阶差分处理后得到DSMEs和DZJFIR，两者的ADF检验都通过了1%的显著性水平检验（见表2），即一阶差分之后不存在单位根，为平稳序列，三个序列都为一阶单整。

表2  变量单位根检验结果

注：检验形式( C,T,K) 表示单位根检验中含有常数项、时间趋势项和滞后的阶数。

Johansen协整检验。同阶单整变量可以运用协整方法进行长期均衡关系的检验分析。在进行 Johansen 检验之前，我们首先来确定VAR模型的合理滞后阶数。我们估计一个无约束VAR模型,发现当滞后阶数为 1 时，LR，FPE ，AIC，SC和HQ 值最小，因此最优滞后阶数为1（表3）。

表3  VAR模型的最佳滞后阶数

采用Johanson 协整检验对SMEs和ZJFIR这2个一阶单整变量做协整检验，结果如下所示：
                                              表4  Johanson 协整检验结果

检验结果表明与SMEs与ZJFIR之间存在1个协整向量。对该协整向量关于SMEs进行正规化后，得到如下协整方程：

SMEs=-34978.70+55734.43ZJFIR

协整方程表面浙江中小企业工业总产值SMEs与地方金融相关率ZJFIR之间存在长期均衡关系。从变量的系数看，地方金融相关率ZJFIR增加1%，将使规模以上浙江中小企业工业总产值SMEs增长557.34亿元。可见，金融深化与地方金融业的发展对浙江中小企业发展有重要促进作用。

三、结论与建议

浙江大量的中小企业依然普遍存在设备陈旧、技术改造和产品开发能力弱的问题，中小企业竞争能力日益削弱，这种局面已影响到浙江经济的整体效益和产业升级目标的实现。并且浙江民营中小企业规模小、家族化、技术含量低，产业结构又以传统的纺织服装和小五金制造等加工工业为主。中小企业发展仍然是粗放式增长模式，在近几年来市场原材料和能源价格持续上涨的背景下，浙江粗放型经济越来越遭遇到原材料和能源的瓶颈，经济增长乏力。这样一种增长模式对于浙江先进制造业基地的建设是不利的，也不符合可持续发展和节约型社会的建设。浙江省一直很重视传统制造业转型升级，并且将推进传统制造业的改造提升作为浙江深化供给侧结构性改革、建设工业强省和制造强省的重要抓手。而要实现这个目标，中小企业的发展壮大是关键所在。

从发展趋势来看，在国有大中型企业比重很小且其改革难以取得明显进展的情况下，浙江未来一段时期的经济发展在很大程度上仍主要依靠中小企业尤其是其中的个体、私营企业的高速成长来支撑。由此，进一步促进中小企业的发展已成为事关浙江经济全局和长远发展的战略性选择。必须指出的是，尽管中小企业在促进浙江经济快速增长、增加财政收入、解决就业人口等领域绩效显著，是浙江地方经济的中坚力量，但大量中小企业还处在起步阶段，金融支持力度的大小直接影响着其兴衰成败。国内外的实践证明，中小企业要有效聚集生产资源、迅速扩大再生产，有赖于信贷资金的充分支持和现代金融体系的高效服务。实现中小企业稳定的可持续发展，需要外在宽松的金融环境，对于浙江这样的民营中小企业大省来说，构建为中小企业服务的有效金融支持体系是未来促进浙江中小企业做大做强的关键一环。强有力的金融支持对浙江中小企业的发展至关重要，而浙江中小企业的成长也为浙江金融机构的业务发展带来巨大的增长空间。浙江中小企业多处于成长过程之中，对其提供金融支持将促进银企间结成长期而紧密合作关系，有利于增强地方金融机构的可持续发展能力。本文实证检验显示浙江地方金融业与浙江中小企业成长存在长期均衡关系，地方金融业发展能有力促进中小企业的发展，因而浙江地方政府应进一步创造良好的金融生态环境，提供良好的公共服务，大力发展浙江地方金融业，实现虚拟经济与实体经济的协同发展。

在地方金融业发展策略上，浙江需要稳步发展中小金融机构和新型金融组织，比如推动地方银行机构新增社区支行、中小企业专门支行、科技支行等特色化、专业化的网点机构。进一步推动浙江农村信用社的改革发展，特别是要积极争取县级农信社改制为农村商业银行，同时要加快业务创新。小额贷款公司一直发展缓慢，同样需要积极研究并推动业务创新，推动民间融资服务中心、民间资金管理企业健康发展。互联网金融需要在防范风险的基础上引导其往服务中小企业、服务实体经济方向上有序发展。在互联网时代，浙江中小企业要提高意识，善于借力互联网金融促进自身发展，比如浙江是跨境电商的先试先行区，跨境电商发展全国领先，中小企业通过跨境电商、智慧物流等领域发展，实现传统转型升级。地方政府积极引导、鼓励互联网金融企业以服务浙江实体经济为发展方向，为中小企业尤其是制造业中小企业提供灵活多样的金融综合服务，从而有效地发挥中小企业的经营特色，提高企业的活力。

浙江地方金融业需要始终坚持以中小企业需求为导向，提升自身的金融服务水平。浙江地方金融机构需要深入了解不同行业，不同规模企业对银行金融服务的差异化需求，及时了解企业的融资需求，从而提升金融服务的针对性和有效性，增强中小企业对资金的吸附能力，从而提高资源的配置效率；根据中小企业的自身状况，优化金融服务，帮助存在经营困难的企业渡过难关。浙江各级地方政府要引导中小金融机构从长远发展的战略高度，进一步下沉客户服务，加强机制建设和资源倾斜，加大对中小企业的信贷投放力度。众所周知，中小企业融资面临的最大难题之一在于缺乏有效抵押品，因而如何创新抵质押方式，改变传统的信贷担保模式，如何拓宽抵质押品范围是亟待研究的课题，这个课题进展对缓解小微企业融资难有很大意义。

参考文献：

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