姜淦

（诚通证券股份有限公司，北京  100020）

摘要：在全球经济不振的情形下，国内外不确定性因素显著增多，这无疑给我国实体经济带来了前所未有的挑战，其中的风险和矛盾正在逐渐浮现并激化。然而，资本市场的稳定健康发展被视为一剂良药，它不仅能够有力减轻市场忧虑，更能有效切断金融风险的传导链，确保资本市场的活力与动能能够持续、稳定地注入实体经济，为其提供源源不断的滋养与支持。为实体经济服务一直是中国金融的鲜明特色和核心使命。在金融运行的大棋盘中，资本市场扮演着“牵一发动全身”的关键角色。鉴于此，中国资本市场在服务实体经济方面仍拥有较大的发展空间和潜力。为了充分释放这一潜力，我们应当多措并举、多管齐下，特别是在夯实法治基础、提升市场化程度、完善多层次市场体系以及稳步推进对外开放等四个关键领域，强化资本市场的改革力度和深度。通过这些举措的协同推进，我们有望推动我国实体经济实现更好更快的发展，进而在全球经济的大潮中站稳脚跟、行稳致远。

关键词：资本市场；深度改革；实体经济；枢纽作用

一、引言

在当前复杂多变的全球经济大环境下，实体经济作为各国经济的稳固基石与核心支柱，其持续、稳定、健康的发展态势对于整体经济结构的优化、社会就业的稳定以及国家竞争力的提升均具有不可替代的重要意义。然而，必须正视的是，近年来我国实体经济在转型升级的关键时期，遭遇了来自内外部的多重挑战与困境，尤其是融资难、融资贵等瓶颈问题日益凸显，这些难题不仅加大了实体经济的运营成本，更在一定程度上束缚了其创新活力与发展空间。

资本市场，作为现代金融体系的核心组成部分，承载着连接社会资金供给与需求、实现资源高效配置的关键功能。一个健康、成熟的资本市场能够有效地引导资金流向实体经济领域，为其提供必要的资金支持和金融服务。因此，深入探讨如何进一步提升资本市场服务实体经济的能力，充分挖掘二者之间的协同潜力，对于促进我国经济结构调整、推动实体经济高质量发展具有深远的现实意义。

本文正是基于这样的背景与考量，旨在通过系统性的研究与分析，探索在新时代背景下资本市场如何更加精准、高效地支持实体经济的发展。文章将首先审视当前我国资本市场在服务实体经济方面存在的不足之处、面临的问题及其成因；接着，结合国际经验与国内实际，提出一系列针对性强、可操作性高的对策和建议；最后，文章还将就如何加强资本市场自身的改革与建设、完善多层次资本市场体系、提升市场化程度和国际竞争力等方面展开深入讨论，以期为我国实体经济的持续健康发展注入新的动力与活力，进而实现金融与实体经济的良性互动与共同发展。

二、资本市场服务实体经济能力有待挖潜

尽管我国资本市场在改革开放以后，特别是在近年来的发展进程中，取得了令人瞩目的成绩和进步，但不可否认的是，在服务实体经济这一核心功能上，资本市场仍然存在一些不容忽视的问题和短板，其巨大的潜力尚未得到充分的挖掘和释放。

从资本市场与实体经济的联系来看，两者之间的纽带作用尚未发挥到最佳状态。具体而言，我国资本市场在一定程度上存在着脱实向虚的倾向，即部分资金在金融体系内部循环，而没有真正流向实体经济中最需要资金的领域。这种情况不仅影响了资本市场的优化资源配置功能的发挥，也在一定程度上制约了实体经济的融资需求，进而对经济增长产生了不利影响。

就资本市场的结构而言，目前的市场体系还存在诸多不完善之处。例如，市场层次相对单一，缺乏针对不同类型和规模企业的差异化服务；直接融资渠道不够畅通和多元化，导致部分实体企业难以通过资本市场获得及时、充足的资金支持。这些问题的存在对于众多中小型企业以及创新型企业产生了明显的影响，其往往会因为在市场结构方面遭遇制约，而被迫面临更加严峻的融资环境及挑战。

随着资本市场的日益发展和创新，市场风险也呈现出多变和复杂的趋向，这意味着资本市场的风险防范与控制能力、监督管理体系也要做到与时俱进，不断优化和革新。但显而易见的是，现阶段我国资本市场在此方面存在很大的优化与改进空间，诸如监督管理手段比较单一、风险识别和控制能力不足、机制不够完善等，既影响到我国资本市场的稳定运行，也对实体经济发展产生了严重的干扰和负面影响。

我国资本市场在服务实体经济方面仍有待深度挖掘其潜力，并通过一系列改革和创新举措来全面提升其服务能力和效率。这既是推动实体经济持续健康发展的内在要求，也是实现金融与实体经济良性循环和协调发展的必然选择。

三、资本市场深化改革面临挑战

随着我国经济从高速增长转向高质量发展阶段，资本市场在支持实体经济、推动科技创新以及促进产业升级转型中的战略地位愈发重要。然而，在这一历史性的转变过程中，资本市场也面临着前所未有的挑战和问题，这些问题具有复杂性、多样性和长期性，亟须得到全面而深入的解决。

1.法治体系尚不完善，市场规范有待加强

一个成熟、健康的资本市场必须建立在坚实的法治基础之上，这是确保市场有序运行、维护市场公平、公正和公开原则的关键所在。然而，从我国资本市场的现实情况来看，法治建设方面仍存在不少明显的短板和不足。

在法律法规的制定上，部分条款明显滞后于市场的实际发展需求。随着金融创新的不断涌现和市场环境的快速变化，一些新型的问题和风险也随之产生。然而，由于相关法律法规未能及时跟进和更新，导致这些新型问题和风险得不到有效规制，给市场的稳定和健康发展带来了潜在威胁。

在法律执行力度方面，也存在一些不容忽视的问题。尽管我国已经建立了一套相对完善的资本市场法律法规体系，但在实际执行过程中，仍存在一些执法不严、违法不究的现象。这导致一些违法违规行为得不到及时有效的惩处，严重损害了市场的整体形象和声誉，也极大地挫伤了广大投资者的信心和积极性。

加强资本市场法治建设、完善市场法律法规体系、加大法律执行力度，已成为当前和今后一个时期深化资本市场改革的重要任务。这不仅需要立法机关、执法机关和监管机关的共同努力，也需要广大市场参与者的积极配合和支持。只有这样，我们才能构建一个更加成熟、健康、稳定的资本市场，为我国的经济高质量发展提供有力支撑。

2.市场化治理机制尚未健全，行政干预需进一步减少

市场化是资本市场发展的核心原则和必然趋势，它承载着优化资源配置、提升市场效率与增强整体竞争力的重任。然而，我们必须正视当前我国资本市场在市场化治理方面存在的诸多不足与挑战。主要问题在于行政干预的过多与市场机制的相对不健全，这两者相互交织，共同制约了资本市场的健康发展。

（1）市场机制不够健全

市场化治理机制的不健全，已经严重影响到我国资本市场的发展动力与创新活力，此时市场参与者会面临更多的不确定性以及更高的交易成本，很容影响其投资的积极性、主动性，制约其在资本市场价值和作用的发挥，阻碍其在推动实体经济方面所能释放的作用和价值。

（2）行政干预过多

因为行政干预过多，资本市场的独立性和自主性在一定程度上受到影响，严重违背了市场化的初衷。而且一旦行政力量过多介入市场，市场本身所持有的调控能力就有可能发生扭曲，出现资源配置失衡、价格信号失真等一系列现实问题，既影响到市场发展和建设的有效性，也有可能触发市场参与者的逆向道德行为，激发市场的不稳定因素。

3.资本市场供需结构失衡，资源配置效率有待提高

优化资源配置、高效引导资金流向实体经济，一直以来都是资本市场的核心功能与使命。但是现阶段国内资本市场在供需结构上已经明显出现了失衡的情况，影响到资本市场功能的实现，对实体经济的可持续发展造成严重制约。

具体来看，一些拥有发展潜力和创新能力的实体企业，特别是中小企业和创新型企业在有资金需求，渴望融资的过程中，都会面临一定的挑战和困难，而且这类困难往往是因为企业可用于质押的资本不足、信用记录不够丰富所致，再加上资本市场长期以来存在的融资成本高、准入门槛高的现实问题，这类企业所能成功实现融资的概率可谓难上加难。

除此之外，金融市场上还存在较为明显的内部空转情况，也就是说部分资金并没有真正流入到实体经济当中，而是通过各种渠道以及金融产品在金融体系内循环往复，这样不仅刺激了金融泡沫以及风险的出现，甚至会增加资金浪费等情况的发生。

4.资本市场开放程度有所不足，国际化进程有待加快

长久以来，对外开放都是我国资本市场发展的必然所趋，更是我国不断融入全球金融体系、提升国际竞争力的必然。虽然近年来我国资本市场在对外开放的道路上确实取得了一系列的成果，但相对于发达国家的成熟市场确实存在不小的差距，拥有一定的提升空间，加快国际化建设步伐，其重要性显而易见。

现阶段，我国资本市场在资本流动、资本准入以及监督合作方面确实还存在一定的阻力，不仅制约了境外投资者参与本土资本市场投资的积极性，也会影响到本土企业的国际化发展建设之路。

四、资本市场更好地服务实体经济的对策措施

为了让资本市场更为精准、高效地服务于实体经济的发展，需要从多个层面出发，制定并实施一系列全面而深入的对策措施。这些措施不仅要立足当前，解决市场存在的突出问题，还要着眼长远，构建更加完善、成熟、稳定的资本市场体系。

1.夯实资本市场的法治基础

法治是资本市场健康发展的基石。为了资本市场的长远发展，必须首先夯实法治基础，建立健全资本市场的法律法规体系。

（1）将法治纳入我国资本市场的基础制度体系当中

为了让资本市场实现稳定发展、长远发展，需要坚持将法治纳入资本市场的基础制度体系当中。

第一，建立健全资本市场的法律法规系统，包括完善与资本市场运行相关的各项法律法规和规章制度，保证资本市场运行的各个环节，都能有章可循、有据可依；

第二，加强对法律法规的宣传和培训工作，提高包括上市公司、中介机构以及投资者等在内的所有市场参与者的合规意识和法治意识，保证其相关工作的开展能够完全在法律法规的框架内开启。

（2）针对资本市场服务实体经济过程中出现的法律问题予以优先处理和解决

在资本市场服务实体经济的过程中，难免会遇到一些重大、复杂的法律问题。针对这些问题，需要组织专业的法律团队进行深入研究，及时出台相应的法律解释或指导意见，为市场提供明确的法律指引。

同时，要加强与司法部门的沟通协调，确保资本市场相关案件能够得到公正、高效的审理，维护市场的公平、公正和稳定。

（3）加大资本市场服务实体经济的监督及执法力度

完善执法机制，在保障执法效率提升、维护执法公正性的基础上，可以进一步巩固和加大资本市场服务实体经济的监督以及执法力度，取得良好的监督成效。

加强对执法人员的管理和培训，不断提升其执法能力以及专业素养。

建立可以实现跨区域、跨部门联合执法的机构，对市场上的违规操作行为实现联合打击。

加大对各种违法违规行为的处罚力度，通过提高违规成本的方式，维护市场秩序的公平、稳定和公正。

加强对市场参与者的管理和监督，一旦发现任何违规操作要对其进行正视和纠正，保证投资者的合法权益以及市场的健康运行。

通过举办讲座、讨论会、培训班等方式，引导市场主体和资本市场的参与者接受有关法治方面的教育和培训，促使其在了解有关资本市场的法律法规以及操作规范的基础上，后续的投资行为、经济业务的开展都能做到有序、规范和安全，减少自身损失的同时，更要避免给市场和社会经济造成秩序干扰。

2.建立健全市场化治理机制，减少行政干预

想要构建更加成熟、稳健、高效的资本市场，为我国的经济高质量发展提供有力支撑，需要建立健全市场化治理机制，坚定不移地实施市场化改革，减少行政的干预和负面影响。

（1）加强市场监督管理，有效防范和化解各类市场风险

建立健全风险预警及防范机制，及时识别和应对、处理市场风险。

加强对市场参与者的约束和监督，维护市场的公正、公平和透明。

推动资本市场形成政府主导、行业自律、社会多方共同参与的监督管理体系，保证市场运行的稳定和安全性。

（2）采取有力措施减少行政干预

要想减少行政力量对资本市场的干预，需要从这样几个角度采取措施：

充分发挥市场自身在资源配置过程中的决定性作用，减少不必要的行政干预。

激发市场的内在活力、创造力以及驱动力，不断推动资本市场转型升级、创新发展。

完善市场体系和机制，提升市场运行的效率以及整体竞争力，减少行政因素的干扰和制约。

3.提升资本市场的市场化程度

为了更有效地发挥资本市场在资源配置中的决定性作用，必须着力提升资本市场的市场化程度。这涉及发行交易、市场治理、市场生态等多个方面。

（1）提升资源配置的有效性

提升资本市场的市场化程度，需要以提升资源配置的有效性为重要前提，可以通过优化股票、债券等核心金融产品的交易和发行机制，来达到这一目的。如此更可以降低市场摩擦成本，不断提高其整体的流动性。

充分发挥市场的定位功能，促使股票价格能够如实反映市场的供求关系以及企业的内在价值。

通过简化发行流程、增加交易品种、降低交易成本等方式，不断提升市场交易的便捷性以及活跃度。

积极引导资本朝着完全符合国家战略以及产业政策的方向迈进和有序流动，特别是要增加针对实体经济发展和转型升级的力度，促使资本可以在市场当中寻找最佳的组合和配置点，推动经济朝着高质量发展的方向迈进。

（2）加强资本市场的管理与治理

加强资本市场的管理与治理，完善企业的治理结构，是提升资本市场化程度的关键所在。

加强针对市场参与者的自律管理，生成良好的市场风气以及道德环境。

加大市场监督管理的力度，对诸如市场操纵、利益输送、内部交易等违规行为进行严厉打击。

明确企业内部股东、董事会、监事会以及管理层之间的权责关系，建立健全内部监督管理和制衡机制，规避利益输送以及内部控制环境发生问题。

积极推动企业提升信息披露的准确度、透明度，保证广大投资者能够在充分了解企业风险情况、经营状况的基础上，增强投资信心，保护自身的合法权益。

（3）对资本市场生态进行优化与改进

良好的市场生态对于维系资本市场的繁荣和发展有着极为关键的意义，所以采取有力的措施优化和改进资本市场生态有一定的意义和价值。

第一，加强对投资者的教育与保护，强化其风险意识以及自我保护能力；

第二，积极鼓励金融产品和服务模式的创新，确保能够满足不同市场主体多样化的需求；

第三，注重培育资本市场的价值观以及文化，倡导理性和价值投资的思想观念，推动市场形成健康的风气和文化；

第四，加强诸如交易平台、数据中心以及结算系统等的市场基础设施建设，保障市场高效运转的基础上，实现其功能的进一步完备和升级；

第五，培育专业化和多元化兼具的市场参与主体，如各种投资者、金融和中介机构等，如此可以促使资本市场内部形成更加良性的竞争格局，推动市场有序发展、健康前行。

4.打造多层次的资本市场系统

为了让资本市场更好地服务实体经济发展，满足不同类型企业的融资所需，必须打造多层次的资本市场系统。

（1）优化多层次资本市场结构

为了打造多层次的资本市场系统，需要对多层次的资本市场结构实施优化。

第一，要进一步细化资本市场的结构层次与功能定位，尤其是针对区域性的股权市场，需要通过加强监督管理、积极正确的政策引导等一系列方式，推动其实现规范发展。在提升区域性股权市场服务地方小微企业、创新企业、发展地方经济过程中的积极作用同时，也进一步促成区域经济能够实现均衡发展。

第二，在我国资本市场已有的主板、中小板、创业板以及新三板等股权市场的基础上，需要继续加强不同层次主体之间的互动和联系，尽可能形成良性互动的局面和市场格局。如此可以进一步优化资源配置，合理分散风险，提升资本市场抗风险的能力以及运行效率。

（2）实现并强化多层次资本市场服务创新的功能

资本市场需要进一步加大对创新型企业的支持力度，这是推动实体经济发展以及转型的关键之举，通过完善多层次的资本服务市场，满足创新型企业多样化的融资所需。

第一，通过提供优惠的税收政策、针对性的融资服务，尽可能为创新型企业打造更加宽松、适宜的发展环境；

第二，以法治化、市场化为导向，在加强统筹协调与顶层设计的同时，积极推动资本市场稳定、健康和可持续发展；

第三，建立健全与科技创新高度契合的监督管理机制以及市场服务体系，具体内容包括保护知识产权、对创新型企业信息的合理披露、推动产学研深度融合；

第四，鼓励广大金融机构积极创新金融产品以及服务模式，包括债券融资以及股权融资等，尽可能为实体经济发展提供个性化、多样化的融资策略和问题解决方案。

5.稳步且积极推进资本市场的向外开放

随着我国经济全球化的不断深化，稳步推进资本市场的对外开放已经成为提升我国国际竞争力的关键一环。在此过程中，我们既要注重开放的广度和深度，也要关注风险防范，确保资本市场的健康稳定发展。

（1）加强资本市场对外开放制度保障

为了进一步提升我国资本市场对外开放的质量以及水平，完善相应的制度保障和法律体系十分关键。

第一，加快修订我国现有的证券市场法、外资投资法等关键性的法律法规，进一步适应资本市场对外开放的要求和形势所需，在具体确定修订内容时，不仅需要保障境外投资人员的合法权益，更要保证其能够在公开、公正的环境中参与到我国的资本市场中来；

第二，加强与国际金融市场之间的对话和信息共享，通过与国际金融监督管理机构建立定期对话的机制和交流渠道，共同完善对于跨境监管与合作的研究，便于版图相关企业、机构更好地学习和感知来自国际社会的先进经验和问题解决方案，显著提升我国资本市场的国际竞争力、影响力。

（2）对资本市场对外开放有可能遇到的风险进行防范

积极推动我国资本市场的对外开放，是发展我国经济的必然要求，当然在此过程中不仅需要关注制度的建设，为对外开放奠定基础、提供保障，也要保持高度警惕，注重风险的防范，保证资本市场可以有序开展、平稳运行。如此，才可以逐步提高我国资本市场的国际影响力与竞争力，为实体经济发展提供更多的保障和支持。

第一，加强与相关部门的交流、协调和沟通，在形成合力的同时，实现对资本市场稳定和发展的共同维护；

第二，构建和完善风险预警和防范控制机制，确保隐匿的风险能够被及时识别、发现，得到有效的控制和处置；

第三，通过对大数据、人工智能等现代科技手段的使用，不断加强对市场数据的实时监测以及动态分析，不断提高风险预警的时效性和准确度；

第四，加强对跨境资本流动的监督和管理，密切关注国际金融市场的运行态势，通过生成灵活有效的政策和措施，规避市场异常波动以及热钱冲击等所造成的影响。

五、结束语

在当前全球经济形势日趋复杂多变的背景下，我国实体经济面临着前所未有的挑战和机遇。资本市场作为连接资金供给和需求的重要桥梁，其稳定健康发展对于支持实体经济、优化资源配置、推动经济转型升级具有重要意义。本文通过对资本市场支持和服务实体经济发展的现状及问题进行总结，提出了相应的问题解决办法和措施，在夯实资本市场法治基础、不断提高其市场化程度、推动我国资本市场稳步对外开放的同时，进一步优化我国的资本市场结构，强化市场治理、提升资源的配置效率，尽可能为实体经济的发展提供个性化、多样化的融资办法和问题解决方案。在未来，随着市场深化改革的持续影响和推动，本土资本市场必然会迎来更大的发展空间，而在此过程中，相关从业者也必须意识到，资本市场的发展和优化是一个需要持续推进的复杂过程，需要监督管理机构、政府及相关部门、广大市场主体以及社会各界共同努力，方能前行。

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