韩晓雨  沈阳化工大学经济与管理学院

摘要：中国目前正处在产业结构转变与升级的阶段，企业面临的内外部环境发生改变，加之A公司等企业本身也必须肩负更多的社会责任，转型升级成为必然要求。本文以A公司为主要调研对象，通过文献研究法、案例剖析法和比较分析法对A公司展开解析，并通过哈佛框架剖析A公司财务报表，指出了其存在的问题，在此基础上给出了相应的发展建议。

关键词：哈佛分析框架；A公司；财务报表

一、引言

（一）研究背景与意义

A公司作为大型央企，其经营状况对我国经济发展显得至关重要。目前A企业在其不断发展壮大的过程中，正面临着国内和境外市场巨大的挑战。而财务分析能够直接反映出公司最真实的经营状况，是对企业财务数据分析的主要手段。但是现有的关于A公司的财务分析主要集中于传统财务指标分析，该种分析缺乏对非会计数据的考量，无法对其真实经营状况进行全面客观评价，导致其使用价值不高。而哈佛分析框架则可以围绕于A公司运营环境对其开展财务分析，可以为A公司未来发展方向提供了较为全面的依据。本文将哈佛框架应用于A公司的财务分析中，从内外部经营环境和竞争优势出发，基于战略、会计、财务、前景四个层面进行更加全面翔实地论证探讨，所形成的财务分析在一定程度上弥补了A公司现阶段财务分析上的不足；对于A公司改善财务状况，促进公司高质量发展具有积极的意义。

（二）哈佛分析框架概述

企业财务报表分析是我国现代化大型企业财务管理的一项重要工作和组成部分，它能够直接反映和解决企业自身的日常运转状况。但是，传统的财务报表的利用价值不高，因为其缺乏了对非会计数据的综合运用。因为传统的财务报表分析方式存在着上述局限，而为了解决这种局限，就必须综合考虑运用各类分析工具；即把量化数据分析和定性指标数据分析结合；不但对财务报表相关数据加以剖析，而且还对报表附注、财务报表之外的相关信息加以分析；同时加强了对公司的业务背景、经营策略、竞争战略等的剖析。而哈佛数据分析架构正是由于把定性分析和量化数据分析结合，把经营战略数据分析和企业财务数据分析有机的融合起来，从而有效地克服了单纯的传统财务报表数据分析方式的局限，从而为公司未来投资决策提供了合理的支持，也使得哈佛数据分析架构得到了国内外专家学者的青睐，逐渐成为企业财务数据分析方式的一种模式。本文以哈佛大学的数据分析架构为基准，力图为企业财务数据分析提出一种比较合理的数据分析思路，从而使企业财务数据分析的成果比较接近于公司的核心需求。通过哈佛大学分析框架，从战略高度上剖析公司的财务状况，剖析公司内外部条件下面临的机会、危险和优劣势，从科学预见上为公司的未来发展指明方向[1]。通过哈佛大学的分析框架，从战术层次上展开战略分、财务管理分和前景剖析，将有助于企业全面掌握战略财务管理理论分析方向。

哈佛研究框架的产生和建立是一个逐渐被人探索和发现的阶段，SalmiT等（1997）专家学者认为应该从财务分析研究、财务数据分析和财务评价研究三个层面来进一步的对财务报告做出研究；以StiCkneyC等人（1999）为主要代表的部分专家与学者，则提出了需要同时从公司的经营环境分析、战略财务分析，以及公司的财务管理与分析三个维度来进行公司的财务管理和分析工作；而哈佛大学的三位知名专家与学者则正式地给出了一个哈佛财务分析理论框架，并认为能够同时从四大个主要的层面来正确地衡量一家公司的财务管理状况，分别为战略性财务分析、审计与管理、财务评估以及对未来发展前景的预测。在这四大层次中，策略分析方法是哈佛经济分析框架中财务报表分析方法的主要基础与起点，进行策略分析方法主要是为了判断该企业究竟能够利用哪些策略来获利、有哪些风险，同时也能够对企业的获利能力做出一个定性的评价；而财务管理分析方法则以策略分析方法为主要基础，同时进行财务管理分析方法也是为了反映该公司当下盈利能力的现状，从而进行一种客观的评价；财务管理分析方法主要是通过比较数据分析过去与当前企业的财务管理来评价公司业绩；而前瞻分析方法则侧重于预见中小企业未来发展，在企业战略分析方法、资产分析与财务管理研究的基石上对中小企业的未来进行科学发展预见，为公司发展指明了走向，为企业战略管理者提供了决策帮助。该分析框架没有局限于静态的数据分析，而是结合研究对象的发展战略及其所处行业等因素进行更加科学的预测分析。

（三）哈佛框架与传统分析方法相比的优势

传统的企业财务分析方法相比于哈佛框架分析方法而言会更加死板，由于传统的企业财务数据分析方法往往只是对企业财务报告数量的变化状况进行静态分析，是不够全面的，所以据此做出的投资决策往往可能会有一定的误导性，这种分析的结果往往不能够符合一个企业的真实经营情况。哈佛分析框架则是从战略全局出发，将企业的战略性风险分析和财务数据分析进行有机结合，能够动态地反映企业在经营中存在的各个方面的风险因素，能够较为全面且客观地将企业的风险准确识别出来，是以一种具有战略性的、全新的企业财务分析的眼光，对企业的整体财务报表情况进行的分析，以得到相对比较全面、准确的分析结果，从而为企业的发展提供相对精确的建议。

二、文献综述

加利阿什瓦斯和保罗詹姆斯在科学研究中率先明确提出了“经济利益树”的基础理论，对未来财政框架扩展产生重要影响。ClydeP.Stickney指出了建立财务分析框架的过程，明

确财务管理会分解析环保、资源与公司经营活动相互之间的关联。如IsabelJDavidCabedo等人曾提出当完全依赖会计信息而制定的投资决策不全面时，还应增加其他信息，因而提供了风险定量化模型对传统财务分析方法加以优化。21世纪初学者KrishnaG.Palepu创建了将公司战略会计财务和未来发展战略进行整合的财务分析方法新理论架构，也可将之称为哈佛分析架构，在这一过程中，战略分析将成为整个架构的主要着手点，对公司当前所在的战略产业与策略领域进行剖析，明确这一产业的重要特点及其发展战略的有效规模与走向，判断主要盈利动因与相应的管理风险，从而对公司的整体获利能力进行一种定性分析的判断和评价前景分析方法，一般是采用定性指标分析方法和量化数据分析结合的方法，对于后续的发展轨迹和趋势进行提前预测，为决策者提供必要的依据，这也是这一框架分析法的最终落脚点。胡玉明主张财务管理分析方法从环境到经营，又从经营到环境，并注重将财务分析方法系统化。程隆云教授认为我国目前的财务报告分析方法仍有不足，并明确提出了以总体目标为引导战略的分析方法框架。郭复初对财务管理分析主体、目的和条件等要点加以阐述，并着重突出了财务管理分析方法系统。在该框架的应用和案例分析方面，吴涛在2012年基于哈佛分析框架，了解中石油2008年至2012年这五年的财务报表，并对企业的发展状况及后续的趋势以及这一过程中存在的各种风险建议并给予可实施的建议，指出在这一行业想要寻求长足健康的发展，必须充分认识到自身所存在的优势及劣势，立足于外部环境做出科学的调整。2012年，马广奇和廉瑜瑾选择了吉利集团2007年至2011年这5年的财务数据作为研究对象，基于哈佛分析框架为投资者提供了相关的建议与指导。2016年周炀婧和万幼清通过这一框架分析电商企业的价值链，了解该企业所面临的一系列风险以及在这一过程中合理的对策。李嘉明（2016）在对贵州茅台集团进行财务分析时运用到哈佛框架，对其进行全面的财务分析，在战略部分得出白酒行业发展态势良好，贵州茅台应当抓住机遇，积极发展；在会计分析部分得出其存货周转率较低需要重视的结论；在财务分析部分，发现贵州茅台整体财务状况较为稳定，但是盈利能力有待加强；在前景上，贵州茅台集团应当抓住发展机遇积极进行企业的转型升级。2016年晏璐基于哈佛分析框架，研究了河南某企业2010年至2014年这5年的财务报表数据，并对后续的发展方向进行了初步的预测与剖析。魏明良等人（2017）以哈佛框架为理论基础对王府井2011—2014年的财务数据进行深入分析，对其未来发展中的风险及机遇进行有效预测，为投资者规避风险的同时也能够为企业管理层对于企业自身经营情况更好的了解，并在此基础上作出相应的经营决策和适合企业自身的战略方针。在新时代下，对于哈佛分析框架的财务分析已经具备一定的规模，2019年张穗雨的《浅谈哈佛分析框架下上汽集团的财务状况》以及2021年霍海航《基于哈佛分析框架下A家具公司的财务分析》等为代表的观点已经广泛应用于社会中。

三、A公司战略分析

A公司创建于1999年11月5日，并于2000年在纽交所和港交所挂牌上市。A公司从组建至今，以其健全的企业管理、较强的盈利实力赢得了全球投资市场的青睐[2]。时至今日，A公司已经取得了诸多荣誉。本文运用波特五力模型对A公司所处的宏观层面条件进行了剖析。当前，各国资源的争夺越来越激烈，随着中国经济高速发展，石油石化已成为重要支柱性产业，而作为维持平衡的国际市场秩序，中国政府也制定了相关优惠政策[3]。A公司既是石油行业中最大的国企，势必也会受国家政策的影响。基于SWOT分析法来看，竞争策略才是公司的核心竞争力。公司在发展过程中，贯彻有品质有效率的可持续发展策略，积极推行资源、市场和全球化三大策略，致力于建设具备核心竞争力的国际企业。具体来看，首先，资源优势方面，A公司是国内最大的石化公司，受国家和法规保障，国内外没有与之相匹敌的公司，而且在技术上拥有相对明显的资源优势，取得众多专利[4]。从资源上而言，A公司原油天然气产能占据中国国内75%。其次，在劣势方面，由于经营品种比较单一，原油主要来自中国国内外油田，但由于A公司的下游主业较强，但原油主要来源于海外，导致A公司油气实力相对欠缺[5]。再次，在机遇方面，随着国家“一带一路”倡议的实施，给A公司提供了更大发展机会。最后，在威胁方面，由于其他企业在不断寻找新发展机会，且中东等以油气为主的资源类大国威胁着国内石化公司发展，加之石化产品具有的高危特性，一旦出现突发状况，就必然会影响到公司的发展。

四、基于哈佛研究框架下的A公司财务报表研究

（一）会计分析

会计分析是对企业的会计信息、会计政策和估计方法等方面进行的一种分析，能够反映企业财务数据的真实性，是财务分析前必不可少的一部分。财务分析通过对主要会计科目的分析，由此来对公司的基本运营状况做出反应与判断，同时在有关财务规定的指引下，要求资料准确无误，从而先完成财务研究，后完成财务分析，提高了财务的研究效率。

表1　2017—2020年A公司的存货状况

财务报表分析重点表现在资本质量、利润质量和研究费用三项方面。基于篇幅限制，本文重点对A公司资产质量展开剖析。如表1所示[6]。通过考察历史数据表明，A公司库存周转率呈现震荡型的下滑态势，表明A公司在库存管理方面的控制相对合理，而通过深入分析也可看出，公司经营成本上升速度加快可能是影响库存周转率的主要因素。

（二）财务分析

财务分析是哈佛框架的第三步，也是最核心、最重要的一部分。类似于传统财务分析，同样是基于企业财务报表和报表附注对相关财务指标进行分析，但是，在财务分析之前，战略分析使我们了解了企业的宏观环境、行业环境和微观环境，会计分析又为财务数据的真实性提供了保障，使得哈佛框架中的财务分析更加全面、可靠。财务分析步骤重点从偿债、运营、盈利和发展这四个角度分析解读财务指标，据此发掘企业经营过程中存在的问题，并为未来发展方向提供依据。表2为2017—2020年的A公司偿债实力状况。如表2的数据分析显示，最近五年各指标都有显著增长，证明了A公司的偿债能力正在逐步提高[7]。资金流动比率由原来的73.73%增加到80.04%，速动比率由48.64%增加到59.17%，其他指标也有了不同幅度增长，表明了企业现阶段偿债能力指标较为理想。

表2　2017—2020年A公司偿债实力状况

（三）前景分析

前景分析是哈佛框架的最后一步，同时也是与传统财务分析的不同之处。前景分析是一种动态综合分析，其以战略、会计、财务为基础并从客观且恰当的视角对企业和整个行业的发展趋势进行预测。其最终目的是为报表使用者提供权衡风险收益依据，同时也可以为企业管理者制定未来发展战略做出贡献，推动企业健康且稳定的发展。分析当前国内外局势，在“能源转型”和“碳中和”背景下，石油行业作为传统能源行业之一，避免不了受到冲击。当下真正可能对石油行业造成不利影响的是将锂电池作为能源载体的电动车。电动车的普及将取代以石油为基础的汽油销售份额。但回顾当下，世界经济形势前景仍然依旧扑朔迷离，但从人类社会发展方面来看，新冠疫情事实上在一定程度使得石油被最终取代的速度放缓。而且尽管各国在全球气候问题已然达成共识，但是经济和社会问题更加迫在眉睫。所以面对摆在眼前的严峻挑战，各国都不可能专注于大刀阔斧的推进能源改革计划。陷于停滞的全球经济也在一定程度上掣肘了能源转型的革新。因此，短期内石油的能源地位是不可撼动的。回到石油行业本身，仅就国内石油市场而言，目前我国的石油对外依存度是70%，即使减去25%的汽油消费量，国内的石油产量仍旧不能满足需求。不仅如此，随着国家对天然气需求的增加，近年来对天然气的进口量也在稳步攀升。对国内石油产业来说，未来天然气需求的增长将成为对石油的需求下降的有力补充。石油和天然气都是石油公司的主要产品，天然气需求的增加在将来或许成为国内各大石油公司争夺的新增长点。因此，从总体上讲A公司未来战略发展前景乐观。

五、哈佛架构下A公司的未来发展建议

（一）财务方面

根据上文分析结论判断，A公司要强化对库存的日常管控，以激活库存变现能力，并借此来为公司赢得更多现金流，符合公司的发展需要。针对应收账款方面，可以采取合理信贷政策，增强清欠力度，改善应收账款品质[8]。在加强研发过程中，要重视科技成果转化，使之可以直接运用于公司产品中，切实为公司创收。

（二）战略方面

针对当前以及今后的一定时间内全球经济复苏乏力，以及地缘政治斗争激烈，影响全球油价形势剧烈震荡。中国经济增速继续回落的形势，提出以下发展建议。

1.迎难而上，迎接挑战，战胜障碍。针对国内外需求不断下行和国内外原油石化市场需求放缓的严重威胁，应进一步优化能源结构，以促进节能减排和传统燃料的清洁化使用，能源价格体制将有望加速理顺，为A公司经营发展提供了有利条件。同时A公司在地方政府部门的帮助下，要提高处理经营风险的能力，A公司应科学分析形势判断，认真做好发展战略规划，科学合理地协调生产运销与储贸的综合平衡，加速转换经济发展方式，做到公司生产运营的总体稳定受控运行。

2.主动调整产业结构，开发新的健康、安全、环保型新能源产品销售。主动变换经济发展方式，优化行业和产品结构，努力提高能源效率。

3.积极稳妥地发展新能源，着力形成多样化的新能源供应系统。将开发利用新能源视为应对能源与环保挑战的重大策略行动。

4.强化科技管理创新。每年选拔一些杰出的国际经营管理者和专业技术骨干，在国内著名高校和培训机构进行外语、国际商业、工商管理、法学等有关专业培训，以培养人员的全球眼光和国际操作能力，从而促进人员的全面、健康成长。

六、结论

A公司面对着境内外激烈的竞争，经营与管理工作仍存在着许多不足之处。因此本文通过哈佛分析框架对A公司战略、会计、财务管理和前景等方面展开剖析，将有助于找到公司本身所面临的问题与差距，从而不断完善公司自身，并贯彻针对性原则，提出更适合于公司特色的长期发展策略，以便于更好地承担企业经营、社会保障等多种责任。

参考文献：

[1]吴涛.2008—2010年中国石油天然气股份有限公司财务分析报告——基于哈佛分析框架的运用[J].会计之友，2012（11）：65-67.

[2]马广奇，廉瑜瑾.哈佛分析框架下汽车企业财务报表分析——以吉利集团为例[J].会计之友，2012（34）：64-66.

[3]孙卫东.基于哈佛分析框架下汉王科技的财务报表分析[J].会计师，2013（6）：45-47.

[4]吴娜.哈佛框架下财务报表分析——以T公司为例[J].时代金融，2015（32）：147-148.

[5]张晨，马广奇.哈佛分析框架下文化旅游企业集团财务报表分析[J].商，2016（2）：143-144.

[6]魏明良，王雪，黎精明.哈佛框架下的百货业财务报表分析——以王府井百货（600859）为例[J].会计之友，2016（7）：82-86.

[7]郭奕鸥.基于哈佛分析框架的燕京啤酒股份有限公司财务报表分析[J].廊坊师范学院学报（自然科学版），2015，15（3）：79-82.

[8]张涛.儿童药物企业的盈利能力分析——基于哈佛框架的康芝药业财务分析[J].商场现代化，2014（21）：215-216.

[9]李嘉明.基于哈佛分析框架下贵州茅台财务报表分析[D].北京：中国石油大学，2016.

[10]魏明良，土雪，黎精明.哈佛分析框架下的百货业财务分析——以王府井百货为例[J].会计之友，2017（7）：82-86.