沈兰芯

（湖北工业大学经济与管理学院，湖北 武汉 430072）

摘要：财务分析是企业管理的重要组成部分，传统的财务分析仅仅侧重于对财务数据的分析，哈佛分析框架增加了对非财务数据的分析，弥补了其不足之处。本文以A公司为例，运用哈佛分析框架对其2017-2021年的数据进行了全面分析，并对其中的财务分析部分进行了重点探讨，有助于A公司在财务管控等方面做出调整，增强公司竞争力。

关键词：哈佛分析框架；战略分析；会计分析；财务分析

一、引言

在新经济时代的大环境下，随着经济全球化的发展，我国经济体制也是随着时代发展的趋势不断地进步。尤其是随着互联网技术和信息技术等高新技术的迅猛发展，使得全球经济一体化成为了历史必然，这对我国传统的企业发展模式产生了巨大影响。对企业来说，持续创新的经济环境，带来新的发展契机，但同时，信息经济和数据经济的高度发达，也为企业带来更加苛刻的生存环境和竞争压力。因此，如何应对这一挑战成为众多企业必须面对的重要问题。企业如果不能及时适应新形势的变化，那么就很容易被淘汰出局。要想在激烈的竞争中求得生存和发展，企业不仅要有足够的资源，还要注重财务管理。

遵循“手机+AIoT ”双管齐下的战略，A公司以智能手机作为智能生态平台的基础，实施AIoT生态平台，高效整合和优化集团的资源，取得了一定的经济效益。因此，本论文选取A公司作为案例进行哈佛分析框架下的财务分析。

二、案例介绍

A公司成立于2010年，是专注于智能硬件与电子研发的移动互联网公司。其主营业为由智能手机、IOT与与生活消费产品、互联网服务及其他。2018年7月，A公司于香港交易所主板挂牌上市，成为首家香港交易所上市规则更新后运用同股不同权规则的上市公司。当月，中国工业和信息化部向A公司发放了经营许可证，批准其拥有经营移动通信转售业务的权力。

三、哈佛分析框架下A公司战略分析

从内部资源和外部环境分析公司当前所处的竞争地位，运用SWOT分析法对企业的优劣势、机会和威胁进行分析，寻找竞争优势，帮助企业从多方面了解环境发展以及确定最佳的战略经营模式。

1.优势

第一，A公司销售产品取消中间商渠道，渠道费用特别低，减少成本支出，A公司主动放弃了硬件利润，并多年摸索互联网收费模式，其他厂商很难舍弃硬件部分的利润，性价比非常高，设计较为人性化，对比同类产品具有价格优势，适合所有消费人群；第二，A公司团队由来自IT巨头公司微软、谷歌、金山的达人们所组成，以优秀的团队支撑是A公司在人才上的优势；第三，MIUI系统是以我国用户的习惯为基础，开发出了一套完整的用户体验设计体系，与我国用户更加接近，在这方面，MIUI系统有很大的优势；第四，A公司高调发布会宣传，利用网络广告促销，利用社会化媒体的模式，这样的宣传方式大大节约了宣传成本。

2.劣势

第一，研发技术较弱，A公司目前智能手机业务的核心原材料的供应大多来自各大供应商，相较于华为等行业知名的企业来说，技术积累不足，研发能力较弱；第二，新产品开发风险，A公司近几年进行了大量的家庭电器的生产制造，在2021年还发布了进军新能源汽车行业的计划，在某种程度上，缺乏对于新产品市场和有关客户数据的认识，风险较大。

3.机会

第一，新时代潮流5G趋势下，市场迎来新格局，对于A公司是一个新的创新发展的时机；第二，国内经济形势较好，稳定增长，信息技术将加强与个人穿戴、交通出行、医疗卫生等领域的整合。与此同时，电信基础设施投资增速加快，5G技术已达到革命性的门槛，应用场景扩展至物联网等领域，A公司发展前景良好。

4.威胁

第一，智能手机市场竞争激烈形成了市场多极化格局，不光对A公司，对于所有智能品牌都是巨大的威胁；第二，对手的不正当竞争、负面言论，对A公司的发展有着一定的负面影响；第三，技术挑战增强，随着5G时代到来，智能手机更新迭代飞快，更新出更吸引人眼球的产品才能在这一领域屹立不倒。

通过上述对A公司内外部环境的分析，A公司应立足于成本领先战略和差异化战略相结合的战略定位。

由于不同公司的产品性能和质量大同小异，在基本的研发技术之外，有关信息战活动对于当今竞争对手而言，仍不失为一种有益手段。因此，在手机市场中，低成本信息已经成为了一种重要的竞争手段。信息的低成本处理与利用，能让企业取得市场竞争优势。因此，A公司应遵循成本领先战略，让客户参与新产品的评估和开发，并以低成本保持竞争优势。

同时，在互联网和IOT与生活消费品业务领域，消费者需求和产品使用要求各不相同。为了生产出比竞争对手更强的功能、更好的质量和更好的服务产品，采用差异化发展战略是公司更好的战略选择。有必要为客户提供独特的产品或服务，以区分产品和服务，从而满足他们的特定需求，为公司创造独特的竞争优势。

四、哈佛分析框架下A公司会计分析

会计分析对重要的会计科目进行分析，确定会计信息是否真实反映了企业的经营状况。通过对A公司报表整理，选取应收账款、存货、按公允价值计入损益之投资公允值价值变动三个会计科目进行分析。

1.应收账款分析

A公司应收账款初始按公允价值确定成本，其后采用实际利率法按摊余成本减信誉亏损计量。2017年至2021年，A公司的应收账款由54.69亿元增加至179.86亿元，虽然A公司的应收账款逐年增加，但应收账款周转天数一直保持着较低水平。这是因为A公司有着自身特有的供应销售渠道，不甚依赖其他公司，这导致了其应收账款周转天数较为短。具体数据见表1。

表1 2017-2021年A公司应收账款及其周转天数

2.存货分析

A公司的存货计量采用成本与可变性净值孰低法。成本采用加权平均法确定。由下表可知，A公司整体的存货周转情况较好。2016-2019年的存货周转率呈下降趋势，2018年，A公司上市前付给管理者多达99亿元股权激励开支，造成经营利润减少。同年第四季度本该是手机公司的旺季，但A公司手机出货量继续下滑。导致存货积压。2020与2021年的存货周转有所回升，A公司在2020年第一季度解决了由于疫情影响带来供应短缺。2020年第三季度至2021年，A公司因海外疫情管制放松，需求报复性反弹，致使A公司手机热销，智能手机营收比去年同期都有大幅提升，IOT与生活消费产品业务相应得益于需求复苏与渠道流通，改变了2019年后需求量减少的颓势。具体数据见表2。

表2 2017-2021年A公司存货及其周转率

3.按公允价值计入损益之投资公允值价值变动

2017年至2018年的按公允价值计入损益之投资公允值价值变动主要是由于可转换可赎回优先股公允价值的变动。可转换可赎回优先股公允价值的变动由2017年亏损541亿元变为2018年的收益125亿元，主要是因为A公司在港股上市后遵循国际财务报告准则（IFRS），按全球发售的发售价计算的A公司股权值重估所致。

五、哈佛分析框架下A公司财务分析

从偿债能力、营运能力、盈利能力及发展能力四大财务指标进行A公司财务分析。

1.偿债能力

（1）短期偿债能力

A公司基于不断壮大的规模优势和较强的融资能力，其流动比率和速动比率在2017-2021年基本保持在较为稳定的状态，2019年流动比率与速动比率下降，但是依然比2017年高，因而影响波动不大。流动比率指标在企业中处于较为重要地位，对企业经营状况有一定程度的预测作用。对资产负债表进行分析，可以看出，与2018年相比，2019年度变化最大的影响因素为短期借款，由2018年的30.75亿元增长为2019年的128.37亿元，比去年同期翻了一番，造成流动比率降低。具体数据见下图1。

图1 A公司2017-2021年短期偿债能力指标变化趋势

短期偿债能力指标整体浮动较小，处于一个较为稳定的状态，反映了A集团短期偿债能力较好。

（2）长期偿债能力

A公司2017年资产负债率极高，原因在于2015至2017年间，A公司的优先股被指定为“以公允价值入账的金融负债”造成其资产负债率异常偏高，产权比率为负，权益乘数为负，表现出长期偿债能力弱的特点。2018年上市后，A公司将优先股的公允价值变动归入权益，三项指标均恢复正常。我们会发现，A公司资产负债率变动剧烈，2018年降至51%左右，之后逐年趋于稳定。产权比率和权益乘数波动幅度较小，长期偿债能力趋于良好。具体数据见下图2。

图2 A公司2017-2021年长期偿债能力指标

2.营运能力

应收应付账款周转水平分析。A公司有着自身特有的供应销售渠道，不甚依赖其他公司，这导致了其应收账款周转天数较为短。同时可发现，其应付账款的周转天数较为长，此数值在同行业里都比较高，可以理解为A公司在关联公司里的市场信誉度较高。存货和应收账款较少为A公司赢得巨大话语权，巨额贸易应付款使A公司的流动资金增多，营运能力较强。具体数据见下表3。

表3 A公司2017-2021年应收应付账款周转天数指标

3.盈利能力

A公司2017年净利润为-438亿，2017年将可转换可赎回优先股公允价值变动计提了540亿亏损。净利润本来为120亿，计提了该项之后，税前净利润由正转负。2018年扭亏为盈，净利润134亿，19年并没有继续增长，净利润变为101亿，同比还下降了25%，2020年又开始爆发，净利润203亿，同比增长100%，2021年年度净利润193亿，同比减少5.1%。2021年净利润负增长，主要是投资利润降低了，计提了39亿减值准备。

A公司的子产品分为三类：智能手机、IOT与生活消费产品和互联网服务。从绝对值上来看三类产品的毛利润都在逐年增加。从增速上来看，智能手机的毛利润增速都在上升。IOT与生活消费产品和互联网服务的毛利润增速，2017年到2020年在下降，2020年到2021年在上升。基数大了之后，高增速很难维系。具体数据见下表4与表5。

表4 A公司2017-2021年各分部毛利润（百万）

表5 A公司2017-2021年各分部毛利润增速（%）

4.发展能力

通过对A公司最近五年的营收增长率和总资产增长率的分析，我们可以发现，整体的增长率维持在较高水平，这说明A公司的发展态势很好。在表格中，A公司的总资产增长率在2017年达到了一个高峰，但是之后就开始下滑，而收入增长率也保持着同样的趋势。2019至今，其总资产与营业收入均呈双增长趋势，这是由于海外市场的持续扩大，2021年受全球芯片短缺宏观环境影响所致，核心手机业务量大幅减少，造成整体出货量的下降。具体数据见下图3。

图3 A公司2017-2021年发展能力指标

六、哈佛分析框架下A公司前景分析

1.行业发展

从宏观角度来看，促进科学发展和社会和谐是国家发展的主要课题。我国政府越来越重视民营经济的发展和支持，促进安全创新和增加经济附加值，为移动互联网行业的发展和扩大提供政治支持。与此同时，通过电信的重组和许可，政府当局逐步加强对电信行业的市场监管和管理，以保护该行业的合理竞争。政府部门在透明、公平和公开的市场环境中工作，确保为移动互联网和发展创造一个更加公平、透明、平衡和健康的环境。

万物互联时代下，各类互联网业务蓬勃兴起，互联网流量及数据迎来高速增长期。2013至2020年，我国移动互联网接入流量由13亿GB增长至1656亿GB，年均复合增长率高达99.86%。截止至2021年6月，中国移动互联网接入流量为1033亿GB，同比增长38.6%。随着移动智慧型客户端和5G业务的快速普及化，移动互联网正在悄然来临，截止2021年9月，中国移动互联网月活用户达到11.67亿，月人均单日使用次数和时长分别达到115.1次、6.6小时，持续加深的使用习惯，推高了生活数字化程度。

互联网已经从传统行业延伸到各行各业。互联网+不仅是行业发展的必经之路，并且改善了现实世界与网络空间中的人的生活环境，推动人民群众随时随地享有互联网的多元化、垂直化服务。人们对移动互联网应用的需求急剧增加，线上消费极为活跃的是短视频、直播等大流量的应用场景，带动了移动互联网流量的快速增长，移动互联网市场发展面临巨大机遇和挑战。在市场竞争方面，移动互联网企业数量越来越多，手机网络产业的竞争日趋白热化。

2.A公司的风险分析

（1）研发创新能力

在复杂的竞争环境中，公司不仅要关注其价值链，还要关注其竞争对手。A公司目前缺乏完整有效的自主研发产品。手机的大部分主要部件都依赖于供应商。与竞争对手相比，研发能力较弱。尽管A公司在处理器的研发活动中投入了一定的资金，但尚未取得最终成果。在处理器方面，总部位于美国的高通公司是A公司最大的供应商。但高通骁龙处理器是世界上技术最先进的处理器，卖给A的价格相对较高。相比之下，竞争对手B公司于2004年就开始着手麒麟芯片的研发，投入了大量的人力与物力。因此，A公司应增加研发投资，凸显智能手机竞争优势，减少核心元件的供应商依赖。

（2）供应商选取

在前期采购流程分析基础上，A公司各类手机设备均出自不同供应商，接着由代工厂进行加工。供应商与代工厂太多，致使公司近几年管理成本不断攀升，供应商质量监控难度逐步加大。为了提高公司的管理水平，降低公司的运营成本，提升企业竞争力，需要对所有供应商以及各个产线上的生产过程都要实施有效地控制与监督，所以企业需要针对每一家供应商及代工厂设置评估系统。

A公司不断开拓海外市场，保证收入稳定增长。同时，A公司在2018年对IOT业务进行了部署，小爱同学被嵌入到了更多的产品当中，其中有手环、投影仪、手表和耳机，从而为消费者提供更多智能家居体验，A公司发展前景广阔。但国内的手机市场近几年呈现饱和态势，竞争激烈。A公司需要不断提高产品质量，保持创新，增强竞争能力。

七、改进建议

1.加强研发投入，提升盈利能力

研发环节是企业取得核心竞争力至关重要的一环，既可以推动企业的技术创新，提高产品质量，也可以有效地增加企业的盈利能力。

对于A公司来说，首先需要加大研发资金的投入，详细了解当前市场，分析不同消费者对产品的需求，开发出能更加符合消费者需要的商品，增加研发与创新投入力度，降低供应商依赖程度。

其次，要不断完善员工激励机制，提高研发人员的积极性，使他们能够专注于技术研发，使他们在实现目标的同时获得更高的收益，由此调动其工作积极性，从而有利于提高企业的创新能力。

然后，构建完善的人才培养制度。企业要提高市场竞争力，就需要注重对人才的培养，以使企业更好地满足不断发展的市场需求，创造更多的价值。

2.建立供应商价值链评价体系，保证产品质量

通过构建供应商价值链的评价体系，有助于企业了解供应商的真实情况，便于企业进行针对性的供应商管理，增强企业的市场竞争力。

首先，A公司应对其供应商的关键质量指标进行标准化，使供应商了解每个质量指标的具体含义和要求，并建立适当的监测和控制机制，这样才能具体确定生产过程中每个供应商的能力和质量。

其次，一旦确定了关键的质量指标，A公司就要为每个质量指标设定目标，以便供应商了解他们在客户要求和质量方面的状况。质量指标的目标应在年初根据前一年的实际监测指标设定，新一年的目标一般应比前一年高10-20%，以确保供应商质量的持续改进和提高。同一类型的供应商应具有相同的质量指标，以便在同一水平上进行比较。对所有供应商的质量指标进行管理的通用格式，使A公司的质量管理人员更容易管理数据，降低人工成本，提升工作效率与企业的盈利能力。

八、结论

本文结合哈佛分析框架对A公司的财务现状研究，肯定了它在财务管理方面可供参考的经验，并针对存在问题，给出了有关建议与意见。希望可以为我国企业提供一些有益参考和帮助。本研究的结论有：

第一，通过SWOT分析发现，A公司应该采用多元化的发展战略，在今后的发展中，成本领先战略应该继续占据主导地位，差异化战略为辅，争取更大的市场份额，继续扩大新增用户数，维持市场占有率高位。

第二，A公司财务管理对A公司产生了一定的积极影响，例如加快了存货周转、降低了总成本等，说明A公司的财务管理效率高、效果好。

第三，在分析中发现，公司发展的软肋是A公司缺乏自主创新的潜力。未来，A公司需要加强研发投入，积极选拔人才，改进研发水平。同时，A公司对供应商应实施评价指标体系，减少原材料成本的耗费，保证产品质量，增强公司整体的竞争能力。

第四，通过对A公司进行哈佛分析框架下的财务分析，为其他企业提供可供借鉴的财务管理的方法。通过利用大数据时代高速的信息采集方式和实体产业与线上工作相结合的新零售模式，调整和优化公司的运营环节，为公司保持长期稳定的竞争优势。

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