———以投融资行业为例

吉利  

（洛阳国晟投资控股集团有限公司，河南 洛阳 471027）

摘要：本文深入探讨企业股权投资推动投融资行业转型升级，详细分析了股权投资给企业带来外部资金支持、优化业务结构、推动技术发展和创新、提升管理团队，实现协调效应等多方面优势，借此阐述股权投资如何助力投融资行业企业战略转型和业务升级。研究结果显示，股权投资不但解决企业转型升级时的资金瓶颈，而且企业对外股权投资后能得到丰富行业资源和先进管理经验，这些共同促使企业运营效率明显提高、市场竞争力大幅增强。

关键词：企业股权投资；转型升级；投融资行业

全球经济一体化使得市场竞争越来越激烈，此时投融资行业碰到前所未有的挑战和机遇。技术不断进步且市场变化快，企业以前的经营模式和增长方式已满足不了发展需求，所以投融资行业的企业必须探索转型升级的新路径，这是一个重要课题。对外股权投资作为重要的资本运作方式，不仅可以为企业带来增量利润，更为投融资行业的转型升级注入新的活力。因此，本文以投融资行业为例，深入探究企业股权投资对转型升级的推动作用，为投融资行业经济转型发展提供参考借鉴。

一、企业对外股权投资概述及类型

1.企业对外股权投资定义

企业对外股权投资是指企业作为投资主体，通过投入现金、实物资产、无形资产等方式，取得并持有其他企业（即被投资企业）一定比例的股份或股权，从而建立长期股权投资关系，参与或决定被投资企业的生产经营决策，以期获得股权增值、股息红利等资本收益的经济行为^[1]。这种投资方式不仅涉及资金的转移，还涉及管理、技术、市场等多方面的资源整合与协同，是企业实现战略扩张、多元化经营、风险分散和资本增值的重要手段。

2.企业对外股权投资类型

企业对外股权投资类型极为多样，涵盖了从初创期到成熟期的各个企业发展阶段，以及不同市场环境下的投资策略。具体而言，这些类型主要包括以下几种。

（1）风险投资（VC）

该投资通常聚焦于那些处于初创期或成长期的企业，这些企业虽然面临较高的风险，但往往也蕴含着巨大的发展潜力。风险投资机构通过提供资金支持和专业指导，期望在被投资企业快速成长的过程中获得高额回报。这种投资方式不仅促进了科技创新和产业升级，还为初创企业提供了宝贵的成长机会。

（2）成长资本投资

该投资主要关注那些已经度过初创期、正处于快速成长阶段的企业，这些企业通常已经拥有了一定的市场份额和盈利能力，但仍需要更多的资金支持来进一步扩大规模、提升市场份额，以实现企业的持续增长。成长资本投资通过为企业提供必要的资金支持，帮助企业在激烈的市场竞争中脱颖而出。

（3）并购投资

该投资则是一种更为复杂的投资策略，通常涉及对已有成熟企业的收购或合并。通过并购，企业可以迅速获得目标企业的市场份额、客户资源、技术专利等关键资源，从而提升自身的竞争力和市场地位。并购投资往往伴随着较大的风险和不确定性，但一旦成功实施，将为企业带来显著的协同效应和增值效应。

（4）夹层资本投资

该投资则是一种介于股权和债权之间的投资方式，兼具股权和债权的特点，这种投资方式不仅可以分享企业成长的收益，还能在一定程度上保障投资的安全性。夹层资本投资者通常要求获得比普通债权更高的回报，同时承担比股权投资者更低的风险。

（5）私募股权投资（PE）

该投资则主要针对未上市企业进行权益性投资，其投资规模往往较大，投资周期也较长。私募股权投资机构通过为企业提供资金支持和管理指导，帮助企业实现快速发展和上市退出。私募股权投资通常在企业发展到一定阶段后，通过上市、并购等方式退出获利，从而实现资本的增值。

（6）合资经营企业投资

该投资则是一种由两个或两个以上相互独立的企业共同出资设立的企业形式。合资企业可以帮助企业快速进入新市场，共同分担风险和成本，同时借助合作伙伴的资源和经验提升竞争力^[2]。合资经营企业通常涉及不同文化背景、管理理念和经营策略的企业之间的合作，因此需要建立有效的沟通机制和协调机制来确保合作的顺利进行。

（7）外资独资企业投资

该投资则是指外商独自出资，在目标国家境内设立并独立经营的企业。这种投资方式使外商能够完全掌控企业的经营权和管理权，独立承担企业的盈亏风险。外资独资企业通常拥有先进的生产技术和管理经验，能够为当地市场提供高品质的产品和服务。外资控股企业则是指外商在目标国家投资设立的企业中，出资比例超过50%，从而对企业的经营决策具有控制权。这种投资方式使外商能够主导企业的经营方向和发展战略，确保企业在全球市场的竞争中保持领先地位。

二、企业对外股权投资对其转型升级的推动作用

1.获取外部资金支持

对外股权投资有助于企业获取外部资金支持，从而推动企业转型升级的进程。一是通过投资优质项目吸引战略投资者。企业对外股权投资时，所投项目的发展潜力较大，商业模式新颖或者具有先进的技术优势等，能够引起行业领头企业、具有产业协同效应的相关企业，或是专业的投资机构的关注。二是提升企业自身融资能力从而吸引外部资金。企业通过对外股权投资，可以优化自身的资产结构和业务布局，展示出多元化的发展战略和良好的发展前景，从而提升在市场中的形象和信誉。这有助于增强企业的融资能力，吸引更多外部资金的流入。三是利用被投资企业的融资渠道获取资金。被投资企业在发展过程中通常会有自己的融资计划和渠道。当企业对其进行股权投资后，有可能借助被投资企业的融资渠道和资源，间接地获取外部资金支持。四是通过股权质押等方式获取短期资金融通。企业对外股权投资形成的股权资产具有一定的价值，企业可以将这些股权作为质押物，向银行或其他金融机构申请贷款，从而获得短期资金融通，促进企业可持续发展。

2.优化业务结构

对外股权投资有助于优化其经营业务结构，促进企业转型升级。一是对外股权投资时，投融资企业需要重新分析存量业务的布局情况，根据企业的战略目标，合理调整传统及新兴产业的布局占比，使企业的业务结构达到最优，实现企业价值最大化。二是传统的项目大多处于稳定期，能够给企业带来稳定的现金流。但一个企业的正常发展历程分为四个阶段，初创期、成长期、稳定期和衰退期，企业现存的传统项目大多处于企业发展历程的第三个阶段，其增长速度逐渐缓慢且呈下降趋势，面临的竞争较为激烈，且可能随时步入衰退期，给企业带来一定的风险，但新兴产业多处于初创期或成长期，其发展的空间及潜力巨大。企业通过对新兴产业进行股权投资，参与或控制新兴业务的日常经营决策，有助于企业分散经营风险，为其提供新的利润增长点。

3.推动技术发展和创新

对外股权投资有助于企业技术升级，为企业转型升级注入新的动力。企业通过对外股权投资参与或实际控制被投资企业或项目的运营事项，一是直接获取其核心技术，加速技术升级或填补技术空白。一些新兴科技企业或专注于特定技术领域的公司，往往掌握着独特的先进技术。通过对外股权投资，企业能够直接接触到这些核心技术，并借助投资关系，快速引入其核心技术，提高自身的生产效率及产品质量，实现技术层面的转型升级。此外，企业在自身发展过程中遇到技术瓶颈，或希望进入新的技术领域但缺乏相应技术储备时，对外股权投资可以成为填补技术空白的有效途径，通过投资获取关键技术，从而拓展业务领域，实现产品结构的升级。二是共享研发资源，提升研发能力。被投资企业或项目通常在其擅长的领域拥有专业的研发团队、先进的研发设备和完善的研发体系。企业通过股权投资与被投资企业建立紧密合作关系后，可以共享这些研发资源，例如利用被投资企业的实验室进行实验和测试，或双方研发人员共同开展项目研究，相互学习和交流，促进技术创新和知识传播。同时，被投资企业在研发方面可能具有独特的经验和技术优势，企业参与其研发过程可以学习到先进的研发管理方法、技术创新思路和实验技巧等，进而提高自身的研发能力。三是促进内部技术整合，推动技术创新。企业投资获取被投资企业的先进技术后，可以将其与自身原有的技术进行整合。这种内部技术融合能够产生协同效应，创造出更具竞争力的新产品或新服务。同时，对外股权投资引入的先进技术和创新理念，还可以激发投资企业内部的创新活力，促进企业在技术研发、产品设计、商业模式等方面的创新。被投资企业的创新文化和思维方式可能对投资企业产生积极影响，打破投资企业原有的思维定式，推动其开展更多的创新活动，加速企业转型升级进程。

4.提升管理团队

对外股权投资有助于企业引进先进的管理理念，推动人才队伍建设，提升团队整体素质，加速企业转型升级。一是企业在对外投资过程中，会针对不同领域和行业进行深入研究和分析，从而选择具有发展潜力的企业进行投资。这一过程中，企业的管理团队逐渐积累了丰富的行业知识和专业技能。二是通过与被投资企业的合作与交流，企业可以学习借鉴其管理模式、运营机制和人才培养体系，提升自身的管理水平和运营效率，有助于企业培养适应转型升级需求的高素质人才队伍。三是被投资企业可能拥有一支高素质的人才队伍，包括技术专家、管理精英和市场营销人才等。企业通过对外股权投资与被投资企业建立紧密联系，有机会吸引这些优秀人才为自己服务，或者学习借鉴被投资企业的人才管理经验，提升自身的人力资源水平。同时，企业也会根据自身的战略目标和业务需求，对管理团队进行动态调整和优化通过引入新的管理人才、提升现有团队成员的专业素养，以及淘汰不适应企业发展的成员，企业的管理团队结构得到了持续优化提升。这种优化不仅提高了管理团队的执行力和创新能力，还为企业的发展注入了新的活力，增强市场竞争能力^[4]。

5.实现协同效应

对外股权投资有助于企业加强与产业链上下游企业的合作关系，实现资源的优化配置和整合。一是对产业链上游供应商的股权投资，企业可以确保关键原材料、零部件等的稳定供应，并且在采购价格上获得优势。一方面，投资关系可以增强企业与供应商的谈判地位，争取更有利的采购条款；另一方面，通过股权合作可以推动供应商提高生产效率、降低成本，从而使企业间接受益。二是对产业链下游企业的股权投资，有利于企业更好地了解市场需求和客户反馈，从而推动自身产品研发和技术创新，使其产品更符合市场需求。三是企业能够涉足产业链的其他环节，实现多元化发展。通过投资填补产业链中的空白环节，企业可以完善自身的产业链布局，提高整体运营效率和协同效应。四是对外股权投资可以促进产业链上各企业之间的协同合作，实现生产、销售、物流等环节的优化整合，提升行业影响力，拥有更大话语权，推动企业高质量转型发展。

三、面临的风险与对策

1.面临的风险

企业转型升级过程中，对外股权投资虽能带来不少机遇与资源，但也面临一些风险事项，具体如下：

（1）支付过高对价风险

企业对外股权投资时最突出的风险即信息不对称导致的高估目标企业价值，致使企业支付过高对价。一方面，在投资过程中，投资方与被投资方之间往往存在信息不对称的情况。被投资方出于对自身利益的考虑，可能对自身的财务状况、经营现状等信息有所隐瞒或美化部分信息。例如，被投资企业可能通过虚增销售收入，少计成本费用，掩盖负债或不良资产等粉饰财务报表，向投资者传递虚假利好的财务信息；对企业内部存在的管理矛盾、员工士气低落等非财务信息，投资方也难以全面准确了解。这就使得投资方在决策时缺乏充分、准确的信息支持，难以准确评估目标企业的价值。另一方面，企业在投资时对投资目标所在的行业和市场缺乏深入了解，就难以准确判断该行业的发展趋势、市场竞争格局以及潜在的风险和机会，从而可能做出错误的投资决策。

（2）资金短缺风险

企业对外股权投资时通常需要大量的资金投入，企业可能面临资金短缺风险。首先，企业将大量资金投入到对外股权投资中，可能会导致企业自身的资金流动性下降。若企业在投资后遇到突发情况需要资金，可能无法及时将投资资产变现，从而面临资金链断裂的风险。其次，企业可能受限于融资渠道单一，导致无法筹集到足够的资金用于对外股权投资。最后，即使企业能够通过多种渠道筹集资金，但如果市场利率较高，或者企业自身信用风险较大，就需要支付较高的融资成本。这可能使得企业在筹集资金时，因考虑到过高的利息支出或股权稀释成本，而无法筹集到足够的资金来满足对外股权投资的需求。

（3）股权退出风险

企业对外股权投资后，可能由于各种原因无法按照预期的方式和时间退出投资，实现投资收益。若被投资企业经营不善，出现严重亏损、资金链断裂甚至破产等情况，投资方的退出将变得极为困难。破产清算时，被投资企业的资产往往优先用于偿还债务，剩余资产分配给股东的所剩无几，投资方可能面临较大的投资损失。即使企业没有破产，只是经营陷入困境，也会使股权的吸引力大幅下降，难以找到合适的受让方，或者只能以极低的价格转让股权，给投资方带来一定损失。

2.对策与建议

（1）加强尽职调查，做实可研报告

①加强尽职调查方面，企业应当做到以下几点：

第一，选择专业的中介机构进行尽职调查。尽职调查报告质量的高低取决于调查小组的业务能力，因此在选取中介机构时，除了考虑中介机构的资质、声誉、口碑外，重点关注参与尽职调查人员的专业技能，过往经验等。

第二，在项目启动前，企业应与中介机构进行充分的沟通，向其介绍投资目的、关注重点以及对报告的特殊要求，建立定期沟通机制，持续关注调查进展，解决遇到的问题，要求调查小组及时汇报重大发现或异常情况，以便企业能够及时做出决策。

第三，企业在收到调查小组提交的调查报告后，应组织内部相关部门，如财务、法务、投资等部门进行联合审核。重点审核报告内容是否完整、准确，分析是否深入，结论是否合理，建议是否具有可操作性等，并出具内部审核报告。企业也可以聘请外部专家或其他专业机构对报告进行复核，尤其是对于一些复杂的财务问题或重大事项的判断。外部专家的独立视角和专业经验有助于发现报告中可能存在的疏漏或错误，进一步补充完善调查报告。

第四，企业应将中介机构的尽职调查报告与企业自身前期的调查了解情况进行对比分析，查看是否存在差异。如有差异，要求中介机构进行解释说明，确保报告内容真实可靠，能够为企业的投资决策提供有力支持。

②做实可研报告方面，企业应当做到以下几点：

第一，深入调研和分析被投资企业所在的行业和市场，包括但不限于市场规模、增长趋势、市场需求特点、消费者行为等。同时要分析被投资企业主要竞争对手情况，包括其市场份额、产品或服务特点、竞争优势和劣势等。进而识别潜在的竞争威胁，评估项目在市场中的竞争地位和竞争策略的可行性。最后，根据市场分析和竞争情况，确定投资项目的市场定位，明确产品或服务的目标客户群体、差异化竞争优势以及市场进入策略。

第二，对被投资企业的技术和运营管理模式进行详细分析。对被投资企业所涉及的技术进行评估，包括技术的先进性、可靠性、成熟度以及技术创新能力等。考察被投资企业运营管理模式，包括生产管理、质量管理、供应链管理、人力资源管理等方面。评估其运营效率、管理水平以及是否具备应对市场变化和风险的能力。分析被投资企业与企业现有业务之间可能产生的协同效应，如在技术共享、市场渠道整合、资源优化配置等方面的潜在优势。

第三，对被投资企业进行准确的财务分析与评价。首先，详细估算对外股权投资的成本，投资成本应涵盖股权购买价格、交易费用、整合成本等各项费用。其次，基于市场分析和项目运营计划，对投资项目的未来收益进行预测，包括销售收入、利润、现金流量等指标。收益预测要合理考虑市场风险、行业竞争等因素的影响，确保预测的客观性和可靠性。最后，运用财务分析方法，如净现值、内部收益率、投资回收期等指标，对投资项目的财务可行性进行评价。根据企业的投资目标和风险承受能力，确定项目是否符合投资要求，最大限度的减少投错成本。

（2）合理安排资金结构，拓宽融资渠道

一方面，企业对外股权投资时，要根据自身的财务状况和长短期的经营目标，制定与之匹配的投资计划，合理安排投资资金的比例和期限，避免过度投资导致资金流动性风险。同时，为了应对可能出现的突发情况，如被投资企业资金链断裂急需追加投资，或企业自身经营遭遇重大挑战，企业需预留一定比例的流动资金作为应急资金。此外，还可以通过优化投资组合，将资金分散投资于不同期限、不同风险的项目中，以降低整体的资金流动性风险。另一方面，企业应积极拓展多元化的融资渠道，除了传统的银行贷款、股权融资外，还可以考虑发行债券、引入战略投资者、利用产业基金等方式筹集资金。例如，发行债券能够使企业在较长时间内获得稳定的资金支持，且融资成本相对较低；引入战略投资者不仅能够为企业提供资金支持，还能带来先进的技术、管理经验和市场渠道，助力企业提升核心竞争力。

（3）提前构建多元退出路径

企业对外股权投资前，应当对股权退出路径进行规划，这是保障投资安全，实现预期收益的关键。一方面企业可以通过上市或并购实现股权退出，企业在对外投资时应优先选择具有上市潜力的企业。在投资后，投资方协助被投资企业规范公司治理，完善财务制度，加强内部控制。关注资本市场动态，根据不同板块的上市要求，帮助企业选择合适的上市时机和板块。同时，投资方还需密切关注行业的并购趋势，提前识别可能的并购机会。对于被投资企业，帮助其提升自身价值，突出核心竞争力，以吸引潜在的并购方。此外，投资方还可以借助自身的行业资源和人脉，主动为被投资企业牵线搭桥，促成并购交易。在并购过程中，要合理评估被投资企业的价值，确保退出价格能够实现投资预期收益。另一方面，企业可以利用回购与内部转让。在投资协议中设置股权回购条款，当被投资企业触发业绩不达标、未按时上市等约定情形时，投资方有权要求原股东按照约定价格回购股权。同时，推动股权在内部股东之间进行转让，确保在企业经营出现问题时，投资方能够及时退出，减少投资损失。

结束语

当今经济全球化，企业对外股权投资成了推动投融资行业转型升级的关键力量，因为企业能从股权投资中获得外部资金支持，且对外股权投资还有助于优化企业目前的经营业务结构，推动技术发展和创新，引进先进的管理理念，推动人才队伍建设，提升团队整体素质。对外股权投资还推动了企业与产业链上下游企业的合作关系，实现资源的优化配置和整合，这些优势共同强力支撑保障投融资行业企业转型升级。

全球经济持续发展且市场竞争越发激烈，在企业转型升级过程中股权投资的重要性愈发凸显，企业靠它能快速适应市场变化并经由资本运作达成资源优化配置与业务多元化发展，投融资企业需积极抓住股权投资的机遇并深入剖析市场趋势和自身发展需求以合理规划融资路径，企业还要精心挑选拟投资企业以确保双方在价值观、业务方向、管理理念上一致从而实现共赢，唯有如此企业在激烈市场竞争中才有优势并能持续健康快速发展。

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